中金公司：季节性反弹未结束

　　1月份的货币信贷增速回落，反映央行目前的政策态度仍偏谨慎，央行并不认为资金面状况偏紧。与此同时，受严寒和春旱风险对食品价格的影响，未来数月CPI仍有可能维持在3.5%之间，因此博弈宏观政策显著放松的空间不大。

　　不过，在市场没有显著上涨的前提下，目前大幅调整的可能性也很低。首先，2月份单月货币信贷数据可能出现一定反弹，为市场短期博弈留下一定利好因素。其次，股市2、3月间资金面相对宽松仍能维持。最后，由于银行信贷需求不佳且货币政策放松意愿不强，因此提振股市信心来提高股票市场直接融资比例的重要性将上升，这意味着短期仍存在进一步针对改善股市信心的利好政策出台的可能。

　　总体来看，由于近期公布的经济数据大多不佳，加之上证综指2350点一线面临较大的技术压力，因此市场短线有调整可能。不过2月资金面继续回暖的基础依旧存在，利好政策预期也将继续升温，“季节性反弹”未来仍有一定空间。