反弹受困于存量行情 多单离场回避下行风险

　　【行情综述】今日股指呈现鲜明存量行情特征，板块热点切换频繁，题材股概念股表现活跃，前期涨势较好的指标股全线沉寂，沪指成交量继续下降至不足700亿元。截止收盘，当月主力合约IF1202收于2519.6点，下跌0.49%；沪深300收于2522.11点，下跌0.06%。

　　【消息面】

　　1.连续五周净增持后，产业资本重回净减持。据中金公司统计，上周股东高管净减持股数为0.44亿股，净减持金额为6.66亿元，结束了连续5周的净增持。上周共11家公司增持，增持数量0.04亿股，增持金额为0.48亿元；17家公司减持，减持数量为0.58亿股，减持金额为7.24亿元。

　　2.大盘反弹对上方阻力位久攻不下，使得一些原本持观望态度的产业资本逐渐丧失耐心，加速离场。继上周两市大宗交易成家额环比成倍放大之后，本周首个交易日就出现了大宗交易放量的现象，单日成交达5.6亿元。

　　3.周二上海银行间同业拆放利率(Shibor)中，短期品种小幅上扬，央行周二继续暂停央票发行，正回购60亿元。当前资金面相对宽松，央行持续利用正回购而停央票，此举一方面能使流动性平滑过渡，更关键的是可弱化市场对存款准备金率下调的预期。

　　4.根据央行日前公布的今年1月份金融数据显示，1月份M2增加额与存款增加额存在约1.2万亿元的差额，即使剔除现金流通量新增额9071亿元(计入M2但不计入存款)，并考虑到财政性存款当月增加3518亿元(计入存款但不计入M2)，当月仍有6000多亿元的缺口无法解释。部分券商人士这缺口是因为存款流转至证券保证金账户，以及一般性存款或经由理财产品渠道而持续转至同业存款所致。

　　【操作建议】此轮行情最大预期因素流动性因素弱化，股指再度受困存量行情。上证成交量持续下滑，市场参与度下降。热点切换不畅，上证2350点连续受挫后，两天冲高回落后形成小双头形态，上方压力较为明显。虽然主力控盘迹象明显，但短期依然面临向下调整压力。操作上建议多单逢高离场，激进投资者可在期指跌破2500点短空。

　　北方期货分析师 龚晓晗