美股评论：华尔街的NBA市场

　　　导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，由于主要指数大多采用市值加权的方法，使得苹果对于这些指数获得了超出正常水平的影响力，就像NBA巨星统治比赛一样统治了指数的表现。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　不不不，我要说的可不是林书豪的话题。

　　我要说的是苹果(AAPL)已经在怎样的程度上统治了股市。过去十年当中，该公司的股价上涨了近4000%，年平均上涨速度接近45%。2011年当中，无论对于标准普尔500指数还是纳斯达克综合指数，它都是贡献最大的个股。

　　事实上，最近几周当中，股市的上涨已经近乎寓言的场景。一些人现在正在把华尔街说成是“NBA市场”，意思是说“什么都没有，只有苹果”。

　　还需要指出的是，苹果在一些主流指数当中的权重是如此巨大(Ned Davis Research提供的数据显示，在纳斯达克100指数当中占据15%)，也给投资顾问们出了一个难题。如果一位顾问错过了苹果的快车，那么他的表现想要赶上基本指标，他就必须具备极为高超的选股技巧才可以。

　　反过来说，如果一位顾问其实并没有怎样出色的选股能力，但是却走了狗屎运，在苹果身上押了重注，那么他要超越大盘就是轻而易举的事情。

　　比如说，我们可以进入《赫伯特金融摘要》的资料库，看看那些2002年时持有苹果的投资组合的名单。这样的投资组合总计有八个，不论你是否相信，那时至今，有七个的表现都要好于买进持有策略，而正常情况下，在十年的周期之内，所有顾问表现超越大盘者的比例一般也就是在20%左右。

　　尽管苹果对于主流指数的超级影响力确实令人印象深刻，但是实际上这并不是个案。由于几乎所有这些重要指数都是市值加权的，因此那些是指最大的股票对指数整体表现所具有的影响力，自然也就远远超过那些市值较小的成份股。正是因为这一事实，一个顾问不管做错了多少事，只要做对了一件重要的，最终就可能会表现得比那些做对了很多事，只做错了一件的顾问来得出色。

　　我们不妨来将苹果与Titanium Metals(TIE)进行一下比较——标普的希佛布拉特(Howard Silverblatt)告诉我，这家公司的指数加权市值为12亿美元，是标普500指数最小的成份股。假设有一天，这家小公司的股票价格上涨了一倍，而苹果的股票价格下跌了1.50美元(约合0.3%)，其他498支股票价格保持不变。

　　无论你是否相信，在这种情况下，标普500指数当日的行情就是下跌，因为由于在指数当中所占据比例的关系，苹果0.3%的损失足够抵消Titanium Metals翻番对指数的推动而有余。

　　在国际市场股票指数当中，我们也可以找到这种市值加权指数的奇特局面，比如1990年代发生的事情。

　　在那个十年开始的时候，日本股票正处于泡沫的高点，在不计美国的全球股市上，这些股票自然也就占据了超过40%的比例。

　　与此同时，大多数国际股票经理人都不大可能会将那么高比例的资金配置在日本股市上，结果就是，在这个十年结束的时候，他们当中绝大多数的表现都好于市值加权基本指标，比如摩根士丹利远东欧澳指数。

　　当然，市值加权这种做法的优势和劣势不是我们要在这里讨论的话题，但是我们必须明白，苹果对于股市那巨大的影响力已经对我们构成了挑战，让我们在评估那些当初选择了这支股票的顾问们的表现时难度陡增，说不清他们的表现是来自能力还是运气。毕竟苹果是太独特了，如果一位顾问过去的超越表现主要是建立在苹果的基础之上，那么对他们未来表现超越大盘的潜力，我们到底该有多大的信心？

　　不必说，同样的问题也适用于当年那些没有过多投资日本股市的顾问。

　　俾斯麦(Otto von Bismark)曾经有一句名言：如果你喜欢香肠或者法律，就不要太过仔细地去了解它们是如何制造的。或许我们应该将股指也加进去。(子衿)