企业债与公司债信用分析周报

中国中投证券有限责任公司 王纯，何欣


　　上周企业债与公司债发行逐渐回复。共有3家公司在企业债市场融资,累计发行债券53亿元;公司债市场2家公司发行15亿元公司债。

　　12航机01/02发行人主营业务包括锻造、液压、新能源三大板块,业务涵盖军品和民品两大块。受益于军需工业发展,公司近年来主营收入增较快,但也因结算周期影响导致经营性现金流不理想。公司目前负债水平缓慢增加,短期债务压力较大,但整体尚可控,我们评分为3。12东磁债发行人主要从事磁性产品、太阳能光伏的生产经营。公司的磁性产品规模优势明显,且有较强的成本转嫁能力。但公司的光伏业务介入时间较晚,近年受光伏行业不景气冲击,公司现金流与盈利都有所下降。目前公司负债虽不高,但拟投资规模过大。控股股东的担保增信作用有效,我们评分为3+。

　　12鲁高速债发行人是山东省最主要的高速公路运营商,业务范围还包括金融与路桥建设。受合并报表中包括商业银行影响,公司负债率及经营性现金流状况有异于同业,但整体来看,公司目前负债率仍较高,且经营性现金流波动较大;且未来仍有较高的投资计划,我们评分为3+。

　　12延城投债发行人是延安的投融资平台。延安市的财政收入状况在陕西省并不具备明显优势。公司利润主要来自于补贴收入,且近年来融资能力逐年下降。中债增信为本期债券提供担保,我们最终评分为3+。