银河证券：股基风格转型艰难 仍偏好中小盘

　　今年以来基金业绩点评

　　中国银河证券基金研究中心 李兰

　　一、监管部门提示关注沪深300指数成份股

　　证监会郭树清主席2月15日下午在中国上市公司协会成立大会上的致辞中提到“沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%左右。目前我国上市公司股票价格的平均水平，已经与欧美市场大体一致，比日本、韩国还低一些，与印度、巴西等新兴市场也十分相近。更重要的是，近一个时期以来，股价结构也趋于改善，绩优公司、蓝筹股票价格上升快于其他企业，新股发行价格过高的问题也有所缓解。”郭主席的这番话，再次表明监管部门高度关注沪深300指数成份股的投资价值，也对基金高达1.36万亿的股票投资产生持续性影响。

　　二、基金业绩与基金投资研判：跑输沪深300指数

　　1、今年以来基金业绩分析。截止2月15日，上证指数上涨7.61%，深成指上涨8.46%，沪深300指数上涨8.69%。同期，标准股票型基金上涨2.50%，标准指数型基金上涨7.91%，偏股型基金(上限95%)上涨2.89%，灵活配置型基金(上限80%)上涨1.91%。基金落后沪深300指数6个百分点，持续跑输业绩基准。

　　从月度来看，1月份基金逆市下跌，大幅落后沪深300指数。1月份上证指数上涨4.24%，深成指上涨4.31%，沪深300指数上涨5.05%。同期，标准股票型基金下跌2.10%，标准指数型基金上涨3.75%，偏股型基金(上限95%)下跌1.51%，灵活配置型基金(上限80%)下跌2.10%。

　　2月份随着中小板块的回暖，基金业绩有所好转。截止2月15日，2月份上证指数上涨3.23%，沪深300指数上涨3.46%，而创业板上涨11.73%，中小板指上涨9.06%，同期标准股票型基金上涨4.71%，超越沪深300一个百分点以上。

　　基金业绩与各主要指数走势的比较分析。虽然相当一部分基金在进行调仓换股，调整配置，并公开表示看好大盘蓝筹，但是基金整体上还是有很大一部分市值在中小盘上。以基金上万亿的股票资产在短期要完成大小盘风格的转换，有一定的难度。特别是在市场资金面并不宽裕，大盘蓝筹难以走出趋势性行情的背景下，部分基金经理在短期排名的压力之下，博中小盘反弹，依然偏好高弹性的小盘股票。

　　2、未来投资研判。随着监管部门大力推动的以IPO改革、退市刚性、上市公司价值与分红、长期资金入市等政策的不断推进，市场主流热点无疑将向沪深300成份股转移，而当前基金至少有几千亿的资金分布在未来主流热点的外面，后市存在逐步向沪深300成份股转移的需要。