国金证券：延续稳健 搭配灵活型品种

　　公募基金策略周报(02.10-02.16)

　　国金证券基金研究中心分析师 王聃聃  张剑辉

　　延续稳健，搭配灵活型品种——开放式基金投资建议

　　虽本周受公布的贸易数据、金融数据低于市场预期以及“芜湖楼市新政”叫停等利空因素影响，但未改变市场震荡反弹格局。从央行公布的货币政策报告来看，显示经济处于政府密切观察和控制的范围以内，系统性风险较低。加之考虑跨境ETF有实质性进展、希腊通过财政紧缩计划等因素，近期股指或将维持震荡反弹为主。就基金投资组合的构建，我们认为投资者可继续适当控制风险，延续选择风险水平适中的稳健型品种作为核心配置，具体产品可关注的如华安配置、富国天惠、工银红利、大摩资源、国投稳健、景顺增长、诺安配置等。同时，在预期市场继续震荡反弹的环境中，适当搭配操作风格灵活的基金，优选操作风格灵活的基金有助于投资者分享市场波动过程中的部分机会。此外，在深化文化企业体制改革会议召开、年报业绩公布等背景下，投资者可关注配置较多相关产业的基金以及选股能力较强的基金品种。

　　整体折价逐步走高，关注相对优势品种——封闭式基金投资建议

　　截止到2012年2月10日，25只传统封闭式基金整体平均折价为13.59%，较前一周进一步上升。在平均剩余存续期2.83年的背景下，平均到期年化收益率为5.72%。其中共有13只基金到期年化收益率超6%，部分基金具备折价优势的产品具有获取超额收益的可能，结合投资管理能力等基本面因素，对于其中部分品种可适当关注。如金泰、开元、裕隆、同益、天元等。此外，本周部分杠杆基金在套利资金等追逐下表现活跃，但其中一些非理性因素也带来基金二级市场价格及折溢价水平波动较大，短期对于部分溢价率较高、流动性较差的品种需适当谨慎。

　　图表1：各类基金净值增长率(2012-02-10—2012-02-16，QDII基金计算期2012-02-09—2012-02-15)

　　来源：国金证券研究所

　　过去一周基金市场分析

　　中小盘成长风格基金延续较好表现——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-02-10~2012-02-16)市场延续震荡上涨格局，上证指数收于2356.86点，上涨0.31%；深证综指收于923.40点，上涨2.73%。板块表现出现一定分化，其中信息技术、公用事业及医药板块分别上涨4%、2.96%和2.71%，表现相对较好，而能源及金融板块有小幅下跌。

　　伴随着市场震荡上涨，指数型基金一周收益率加权平均上涨0.28%，纳入统计的136只基金88涨4平44跌，其中深TMT、信诚500、创业板、南方500、鹏华500、中小300、广发500等中小盘成长风格的指数型基金延续相对较好表现。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市上涨，其中股票型基金净值加权平均上涨0.78%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均上涨0.81%，混合-灵活配置型基金净值加权平均上涨0.76%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨0.26%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，信息技术、公用事业及医药板块表现较好背景下，配置较多相关板块个股的基金如宝盈资源、光大中小盘、华商阿尔法、富国天惠、华宝产业、万家和谐、长信双利等基金表现相对较好。此外，部分基金受益于重仓股上涨的基金也有较好的表现，比如大摩资源、华宝增长、国富收益、金鹰中小盘等基金。

　　图表2：行业指数表现(%)(2012-02-10—2011-02-16)

　　来源：国金证券研究所

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

股票型	业绩(%)	指数型	业绩(%)	混合－灵活配置	业绩(%)
宝盈资源	5.97	深TMT	3.68	宝盈鸿利	5.3
华宝产业	3.64	深TMT联接	3.6	华商阿尔法	3.76
申万量化	3.58	信诚500	3.43	华富竞争力	2.52
大摩策略	3.31	创业板	3.41	长信双利	2.22
华宝增长	3.05	南方500	2.91	万家和谐	2.03
金鹰稳健成长	3.03	混合－积极配置	业绩(%)	混合－保守配置	业绩(%)
嘉实量化	2.84	工银平衡	2.12	国富收益	1.01
光大中小盘	2.75	金鹰中小盘	2.1	易方达平稳	0.77
宝盈泛沿海	2.72	富国天惠	1.99	华安配置	0.7
工银蓝筹	2.65	中欧新蓝筹	1.79	招商平衡	0.29
农银价值	2.65	华夏经典混合	1.64	盛利配置	0.25

　　来源：国金证券研究所

　　LOF基金成交量提升——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均上涨0.42%，同期净值加权平均上涨0.52%。基金净值方面，纳入统计的49只基金37涨1平11跌，其中中小盘风格基金如南方500、鹏华500、广发500、国泰小盘等基金表现居前。从二级市场表现来看，共有33只基金实现正收益，其中中欧动力、中欧300和长盛300分别上涨4.21%、3.38%和3.13%，表现相对较好。从LOF基金成交来看，49只基金成交377万手，成交量较上周有所提升。ETF基金价格平均一周上涨0.49%，25只基金14涨11平，其中新兴ETF、中小板分别上涨2.74%和1.98%表现相对较好。

　　截至2月16日，LOF基金整体小幅折价0.74%，共有42只基金折价交易，其中鹏华创新、兴全300及中欧动力折价率相对较高，分别为9.04%、2.19%和2.12%；而中欧小盘、天弘深成溢价率相对较高，分别为1.76%和0.8%。 ETF基金整体折价0.11%，其中消费ETF、龙头ETF溢价率相对较高。而中小ETF、非周ETF折价率相对较高，分别为0.76%和0.72%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2012-02-16)

折溢价率前五名	折溢价率	折溢价率后五名	折溢价率	ETF基金	折溢价率	ETF基金	折溢价率
中欧小盘	1.76	鹏华创新	-9.04	消费ETF	0.43	中小ETF	-0.76
天弘深成	0.8	兴全300	-2.19	小康ETF	0.23	非周ETF	-0.72
融通巨潮	0.65	中欧动力	-2.12	龙头ETF	0.23	民企ETF	-0.7
长盛同智	0.57	景顺鼎益	-1.85	超大ETF	0.22	周期ETF	-0.6
银华300	0.13	国投消费	-1.49	中盘ETF	0.21	深成长	-0.54

　　来源：国金证券研究所

　　货币基金收益率小幅回落——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-02-10~2012-02-16)债券市场表现稳健，其中国债指数上涨0.07%，企债指数上涨0.17%，可转债指数下跌0.48%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.04%，104只普通债券型基金53涨17平34跌，其中长信利丰债券、融华债券、国投强债、信诚债券、招商增利等基金表现居前；债券-新股申购型基金收益加权平均上涨0.14%，84只基金15涨4平65跌，其中申万添益宝B、国联安增益分别上涨1.19%和1.04%表现相对较好；债券-完全债券型基金净值上涨0.04%，11只基金1涨10跌，其中仅长信中短债实现0.06%的正收益。

　　本周保本型基金净值加权平均小幅上涨0.07%，20只保本型基金13涨3平4跌，其中金元保本、招商保本和国泰保本分别上涨0.29%、0.28%和0.2%表现相对较好。77只货币基金万份单位收益平均为9.11，7日年化收益率平均为4.82%。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

普通债券型	业绩(%)	新股申购型	业绩(%)	完全债券	业绩(%)
长信利丰债券	0.95	申万添益宝B	1.19	长信中短债	0.37
融华债券	0.74	国联安增益	1.04	嘉实超短债	0.1
国投强债C	0.52	光大增利C	0.79	华夏亚债A	0.1
信诚债券A	0.52	泰信回报	0.7	南方50A	0.02
招商增利	0.48	国联安增利B	0.7	上投纯债B	0

　　注：普通债券型和新股申购型分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所

　　能源油气主题基金表现相对较好——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-02-09～2012-02-15)恒生中国企业指数下跌0.17%，MSCI亚太综合指数(不含日本)上涨1.32%，MSCI全球指数上涨0.01%。在此背景下，QDII基金净值加权平均上涨0.25%，纳入统计的49只基金21涨3平25跌，其中受叙利亚、伊朗等政治因素影响，国际原油走高背景下，华宝油气、诺安油气等主题基金表现相对较好。此外，方达亚洲精选、华安大中华、华泰亚洲、华宝海外等基金表现也相对较好。

　　图表6：表现居前的QDII基金

基金名称	业绩(%)
华宝油气	1.56
方达亚洲精选	1.29
华安大中华	1.26
华泰亚洲	0.96
华宝海外	0.88

　　来源：国金证券研究所

　　银华消费、银华资源、信用互利3只分级基金整体溢价超过5%——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格随市上涨0.09%，27只封闭式基金价格14涨1平12跌，其中基金兴华、基金金泰、基金鸿阳分别上涨1.87%、1.67%和1.67%表现相对较好。

　　传统封闭式基金整体折价率(按照02-10净值、价格计算)为13.59%，折价率较上周进一步走高。在平均剩余存续期2.83年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)5.72%。从换手率来看，封闭式基金中大成优选和基金金鑫的换手率较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至02-16)：本周在市场震荡收涨背景下，3只股票型杠杆份额基金均取得正收益；而债券型杠杆份额基金表现分化，其中丰泽B、添利B、汇利B分别上涨4.12%、0.23%和0.21%实现正收益，其余基金收平或下跌。固定收益份额基金表现稳健，其中增利A、景丰A、汇利A等3只基金实现正收益。折溢价方面，债券型杠杆份额基金整体折价率有所扩大，其中除了汇利B处于溢价状态，其余基金均折价交易，添利B、聚利B和利鑫B折价率相对较高，分别为13.41%、13.13%和12.9%。股票型杠杆份额基金中国泰进取和瑞福进取溢价率有所收窄，溢价率分别为11.61%和7.64%；而同庆B折价交易。固定收益份额基金均处于折价交易，其中聚利A和增利A折价率相对较高，基金到期年化收益水平具备优势。

　　从场内具有配对转换业务的创新基金来看，在市场震荡背景下，15只分级基金12涨3跌，其中信诚500、兴全合润、泰达500分别上涨3.42%、2.64%和2.55%表现突出。在此背景下，本周15只股票型杠杆份额基金14涨1跌，其中互利B、银华瑞祥及信诚500B分别上涨19.75%、9.75%和6.88%表现突出。而固定收益份额基金共有6只基金取得正收益，其中同瑞A、互利A分别上涨8.12%和6.78%涨幅居前。从整体折溢价率来看，共有8只基金折溢价超过1%，分别为建信双利、中欧鼎利、银华消费、长盛同瑞、银华资源、国联安双禧、泰达500和信用互利，其中信用互利、银华消费、银华资源3只溢价率超过5%；而中欧鼎利折价率相对较高，为3.49%。

　　图表7：价格涨幅居前的封闭式基金和部分创新封闭式基金

基金名称	价格涨幅(%)	基金名称	价格涨幅(%)
基金兴华	1.87	丰泽B	4.12
基金金泰	1.67	增利A	1.82
基金鸿阳	1.67	瑞福进取	0.67
基金裕阳	1.17	国泰进取	0.45
基金科瑞	1.07	景丰A	0.40

　　来源：国金证券研究所

　　图表8：具有配对转换业务的场内创新基金折溢价率及表现(2012-02-10—2012-02-16)

基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率	基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率
瑞和小康	-0.11	0.10	-8.86%	双禧A	0.77	0.09	-17.45%
瑞和远见	0.69	0.10	7.19%	双禧B	-1.83	-0.87	14.04%
瑞和300		0.10	-0.83%	国联安双禧100		-0.43	-1.09%
合润A	0.00	0.00	-8.90%	银华稳进	0.37	0.10	-20.24%
合润B	4.04	5.07	8.38%	银华锐进	1.68	2.42	26.11%
兴全合润		2.64	0.31%	银华深证100		1.05	-0.93%
申万进取	3.29	1.47	73.55%	信诚500A	-18.88	2.35	-18.78%
申万收益	-1.06	0.10	-25.99%	信诚500B	6.88	7.56	20.21%
申万深成		0.45	-0.67%	信诚500		0.77	-0.84%
银华金利	0.24	0.20	-15.66%	多利优先	-0.72	0.09	-7.87%
银华鑫利	1.71	0.00	34.50%	多利进取	-0.61	-0.38	41.69%
银华90		0.13	0.67%	嘉实多利		0.20	0.13%
建信稳健	-0.47	0.10	-16.15%	鼎利A	-0.94	0.00	-7.98%
建信进取	4.76	0.14	17.03%	鼎利B	-1.47	-0.43	8.06%
建信双利		0.12	1.16%	中欧鼎利		-0.10	-3.49%
银华瑞吉	-2.38	0.10	-6.34%	泰达稳健	1.54	0.20	-15.16%
银华瑞祥	9.75	1.02	9.01%	泰达进取	5.83	4.08	11.86%
银华消费		0.77	5.61%	泰达500		2.55	1.43%
银华金瑞	-1.17	0.20	-15.96%	互利A	6.78	0.10	-3.08%
银华鑫瑞	4.48	-0.55	21.28%	互利B	19.75	0.40	35.80%
银华资源		-0.29	6.96%	信用互利		0.20	8.53%
同瑞A	8.12	0.10	-8.92%
同瑞B	1.98	2.04	11.98%
长盛同瑞		1.33	4.06%

　　来源：国金证券研究所

　　一周基金市场要闻

　　本周共有2只基金成立，光大行业首募9.25亿；诺德双翼分级首募2.69亿元。

　　本周7只基金发布公告进入发售期或即将进入发售期，其中中欧盛世2月15日起发售，国泰成长股票2月16日起发售，金鹰持久回报分级、中创400ETF及联接、国联安双力中小板、上投全球资源、大成产业2月20日起发售。