银河证券王恒：券商资管产品同质化严重

　　　2月17日，由国金证券主办的 “2012中国私募基金年会”在北京举行，上图为银河证券股份有限公司资产管理部总经理王恒。（来源：新浪财经 向涛摄）

　　新浪财经讯 2月17日，由国金证券主办的2012中国私募基金年会在北京举行，年会主题是“指引多元的时代之路”。以下为银河证券股份有限公司资产管理部总经理王恒在论坛上发言实录：

　　王恒：券商资产管理我一个比喻，相当于红军长征，现在处在一个爬雪山，过草地的时候，前面的前景并不是很明朗。刚才主持人也讲，今年有很多新的政策出来，从这个角度来说，新政策，新机遇，新挑战。老总分析了我们券商的过去和历史，我们券商是比较艰难的，资产管理过去是一个坏孩子，我们分两个阶段。2007年以前券商资产管理实际上是一个坏孩子，我们现在券商资产管理是先进的资产管理，但现在还是一个小学生，尤其是公募基金比起来还是差很远。但将来我们有可能成为一个巨人，这里面可能就是一个定位的问题。证监会定位我们是私募，我们定位非常重要。刚才讲了产品问题，产品本身的定位也很重要，大牛市造就了公募基金非常辉煌的时代。客户服务是我们方向，从我们产品角度说，我们要多样化。因为投资业绩持续的好是很难的，我曾经做一个统计，公募基金连续三年，2008年到2011年连续排前二分之一的，只有11个人，所以这个出来之后，很多人不相信。巴菲特举了一个最初的投资公司，这个投资公司在十多年时间，都有三年时间是跑赢大盘的。包括自己的伙伴查理，所以资产管理这个业务是非常难做，你要真正跑赢大盘是很难，你连续三年投资在前面很难，真正给客户挣钱更难，这是我们最大一个难处，也是一个永恒的问题。整个市场是中性的市场，牛市的时候，以权益类产品容易得到客户的拥护，我们一个机构化的产品得有一个机构化变化的市场，另外一个最重要是产品创新。我记得一个基金公司推出一个特殊分析基金的产品，募集了100亿资金，同时封闭了三年，每年带来直接收益就是1个亿。我有一个比喻，我们资产管理业务，相当于拍连续剧，一个好的剧本，使我们整个业务成功有一半的可能性，当然你选一个好的投资经理，就是主演。主演演的很差，演砸了，主演也很好，剧本写的也很好，那肯定就收益好。

　　张剑辉：谢谢王总，进取心应当说给同行很大压力。整个券商资产管理行业要在发展，包括在产品等角度有所前进和突破，包括公募、私募、专户等等竞争当中的确上需要政策上更多的支持。我们也了解到，除了投资范围上可以做创新支持以外。刚才吴总也提到，我们即使是大结合也不可以做公开销售，现在流行的电子商务这一块，券商结合理财产品也不能使用电子商务工具，包括到定投、个人理财这种偏好，我们券商理财还不能去做。王总也提到产品创新这一块，银河最近有指数型的产品，接下来也要发固定收益的产品，王总一直提的产品创新，是不是也体现出我们产品定位的思路和逻辑，那么接下来在这个定位上，我们竞争力如何体现和展示出来。

　　王恒：刚才说了券商资产管理起步比较晚，产品同质化的现象比较严重。还有一个就是审批制度，实际上我们一直在模仿基金，另一方面我们自己也在互相学习，现在目前为止，整个券商资产管理产品的创新性是比较落后，还处在发展的初期。我们银河的产品，是2011年下半年发的，这个产品还是作为一个创新产品，经过反复的论证，召开了专门的论证会。这个产品在基金行业里面也是非常成熟的产品，从这个角度来说，对我们券商资产来说更难，我们很多方面现在赶不上基金。

　　最近报纸一直在透露一个信息，就是新的政策会有新的调整，不管怎么调，整个创新的氛围越来越好。从我们自身来说，我们要调整定位。记得前一段时间很流行的定位理论，券商资管到底怎么定位，我们反复思考之后，我们觉得有两个特点。

　　一、券商资本一个定位比较准，我们是证券资产管理，我们要发挥证券公司大背景的优势来发展我们的产品。如果创新环境更好，监管方面能够放松的话，我想我们依靠这些特有的优势，投行业务等等业务整合我们有很多创新。PE基金成立了一个金融市场部，专门把华人的投资总监请过去做他们负责人，PE之间的呼应，不仅做一级市场还要做二级市场。从这个角度说，我们证券公司的资产管理如果能够充分发挥我们整个产业链条比较长，能够在公司内部进行有效资源整合的话，对我们来说是非常好，我们可以引发PE方面的资金，去做我们PE产品，这样的话跟我们PE公司在合作角度去开展自己的业务，有一定的优势。从这个角度来讲，公募基金和私募基金不能比的东西，我们找准地位。

　　二、我们跟公募基金比差距很大，跟私募有差距。私募赚不到钱，很难持续下去。我们要做新的东西，我们要做低风险的东西，什么是低风险的产品？我记得领导跟我讲，假如你们能够做一个产品，每年能够5%的收益，但要连续两年，那么这个产品是非常好。为什么？我们现在财富管理的群体或者客户，最大就是存款客户。一年存款是3500亿，我们如果有一个产品在一年之内收益稳定的超过第一存款的话，那我们竞争力是非常强的。银行的理财产品发的这么好，说明他的需求非常大。往前看，我们定位更准一些，这样我们才能发展。像量化投资是树品牌，低风险货币或固定收益的产品上规模这三个层次不一样。