南方基金江岑：业绩制约专户发展 质疑声音重

　　新浪财经讯 2月17日，由国金证券主办的2012中国私募基金年会在北京举行，年会主题是“指引多元的时代之路”。以下为 南方基金机构业务部副总经理江岑在论坛上发言实录：

　　姚振山：我看了一下三位的领带跟我比颜色就逊色很多，看来去年市场不太好。

　　今天我们讨论可能有几个问题，我希望我提了之后，我们自己讨论。第一个关于基金专户的发展，在2012到底现状是什么，跟2011年相比有什么区别？

　　江岑：基金的专户来说，我觉得有点生不逢时，从2008年一对多之后，就市场不好，最直接的影响，比起我们券商的结合理财，还有我们私募产品来说，我们发债最困难的时期，可能没有给广大的客户以及投资者带来赚钱的效应。我们了解了一下，从业绩来说，这几年业绩做的不是很满意，可能没有达到最初发展专户投资的要求，没有达到投资的期望。

　　从银行还有客户的反应看出来，大家质疑的声音比较重。看今年一月份一对多的专户来看，是单月以来最低的，关键就是没有赚钱效应。南方基金一对多有19个产品，大概20个亿，一对一是8只产品有55个亿，可能70多亿的规模。

　　姚振山：这几年也没给大家挣到钱？

　　江岑：我们有一个很好的产品曾经挣了很多钱，我们跟光大银行合作的，才一个月不到赚了30%，到期以后还往下续，无限期的金融产品。

　　姚振山：江总比较实在。

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　　姚振山：渠道问题制约了基金专户的发展。

　　江岑：核心是业绩，酒香不怕巷子深，尤其是2007年的时候，大家都知道当时的情况，你不用去求渠道，渠道就属于刚开机立马涨停了，听说他们拨主机电源。券商有他的自有的渠道，就是在业绩同样的情况下，包括在2010年，2011年大家基本上都没有业绩可拼，没有赚钱效应的情况下，包括原来客户的忠诚度还是能给他贡献一些，所以这个造成了在去年这种情况下，基金和券商有差别。

　　另外还有一个历史，基金公司管理专户还是比较短的。券商资管很少对特定客户的服务，所以我总结起来，缩小到基金跟券商资管，我觉得业绩、业绩同样的情况下，渠道和管理历史，包括服务历史可能造成现在规模的差异。

　　姚振山：三个因素，首先是大家能够公认的因素，就是业绩。假如业绩做的好的话，自然有人来买你的产品。第二个业绩一定的情况下，可能是渠道的制约。还有一个就是管理的历史，但券商虽然管的时间长，五六年之前，券商的口碑在管理理财方面不是很好，那这些都过去了，我们可能更多要看下一步的发展，因为这种情况在去年存在，在前年也，牛市来了，你依然有渠道的压力，也有管理的问题。在这种情况下，我们用时间把管理历史延长，还是说我们通过其他的方法，通过跟券商差异化的竞争把我们的业绩，或者说我们的规模，或者说我们服务的品牌与质量做好，在这方面大家有没有一些方法。我这两天看了一个段子，这个段子是这样写的：“每一个人生下来都是原创，有些人活成了山寨，有些人活成了盗版。”我们一个产品的存在，如何构建你的特点，你自己的个性，你自己差异化的问题。比如说你们怎么构建自己专户理财产品的差异化，做到和别人不一样。

　　江岑：一个是历练，一个是产品。专户理财特点就在专字，这个专代表基金公司的资产管理，它从原来单纯的公募基金型的向一个资产管理，或者说给客户的财富管理，还有一点就是对资产的配置能力，这两个方面提出了新的挑战。大家都知道公募基金，基金公司其实业务非常单一，原来就是管理公募基金。公募基金的基准或者它的比较是什么呢？它是怎么比？公募基金跟市场比，跟同行比。就是说我只要战胜这个指数或者说，我战胜我的同行，我不要比熊跑的快，我要比我同行跑的快。尤其像去年亏了10%做的很好，因为市场亏了30%，我的同行有亏20%的，那我就OK了，但是给客户做资产管理，包括专户还有养老这些，我们说的打法不一样。过去我们是一种相对收益，相对好。我们现在要面临多元化，包括我们现在着重公司渠道绝对收益的理念，说是好说，但实际上做起来很难，我们专户投资经理做公募过来，所以他思维这个路子。

　　姚振山：相对收益的逻辑和思维。

　　江岑：就像这个市场，我们判断出去年市场不是很好，如果是市场好一点，我就比不过同行，比不过市场。还有一个就是产品问题，不仅说公募基金的产品同质化，现在专户跟私募同质化。

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　　姚振山：我听了关于差异化的问题，听了之后，总觉得没有差异化。第一关于业绩，业绩这是每一个投资机构要比拼的一个重点。第二关于制度建设，券商理财也需要建立比较好的激励机制，比如奖励的问题。刚才赵动提到事业布置的问题，专门一个部门在管理。是不是券商本身结合型理财和我们基金专户，本身就是同类，一类起跑比拼。其实我们在竞争的过程中，除非你选到了一个合适的人才能把你的业绩做上去，否则你就是处于劣势。

　　江岑：姚老师还是想让我们跟前面的观点比较一下，谈谈我们针对阳光私募和券商资管的优劣。基金公司最大的就是研究平台，积极一点来说，比较突出核心一点就是研究平台。我们在同一个研究平台上，我们共享一个研究平台，我们现在有100多位研究员。

　　姚振山：相当于一个大型的券商研究所。

　　江岑：而且是我们内部研究，我们还可以分享外部的研究成果。这个平台阳光私募是无法达到的，按照它的成本，几乎永远很难做到。

　　另外就是品牌，基金公司成立我们是14个年头了，最早作为监管最为严格，信息披露最为透明。包括咱们投资者，就是在我们透明和披露上面是没有问题的，包括14年来也形成了各基金公司，无论大的，小的渐渐形成了自己的品牌优势。

　　姚振山：差异化优势？

　　江岑：对，差异化优势，前面两场我没太听到他的观点，比较起来阳光私募小一点，可能更灵活一些，券商在两者之间，但是我觉得基金平台比较大，品牌声音比较好。阳光私募比较灵活，券商可能在这两者之间。

　　姚振山：各自发挥各自的优势？

　　江岑：并不是姚老师说的业绩同样的，我们没有先天渠道优势的情况下，我们就没有竞争优势呢，不见得。

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　　姚振山：其他的券商集合理财，可能债券、股票、货币、对冲都做。但是你就建立股票专家的概念。我想关于差异化的问题讨论，确实在这三类产品里面，阳光私募的专户也好，基金的专户也好，包括券商的理财专户也好，可能大家评价最基本的标准是业绩。但是在路径选择上确实每一类产品具备了平台优势不一样，渠道优势不一样，可能专注的地方不一样，每家有各自的优势和特点。三位都是来自于基金公司专户的负责人，从自身的例子给大家更多的借鉴。我们关于基金专户未来差异化的问题就讨论在这儿，提最后一个问题。提问之前先帮我求证一件事，这两天有人帮我发短信，说广东的养老金已经获批入市，这个传闻是真的还是假的？

　　江岑：基本养老基金要入市基本是很快，基本上是大势所趋。广东省那笔钱不好说，通过全国社保理事会，那又是回归到我们基金公司来做，不是直接入市。现在证监会比较积极，人力资源和社会保障部给我骂了一顿。