恒指波幅指数期货今日推出 分析指有助降对冲风险

　　新浪财经讯 2月20日消息，据港媒报道，近年锐意拓展商品市场的港交所(0388)，将于今日推出恒指波幅指数期货(波幅期货)，该所期望此新产品有助机构投资者管理波幅风险，并提高期权市场的透明度。

　　据香港《文汇报》报道，近年锐意拓展商品市场的港交所(0388)，将于今日推出恒指波幅指数期货(波幅期货)，该所期望此新产品有助机构投资者管理波幅风险，并提高期权市场的透明度，以做大香港的期权市场。港交所交易科主管戴志坚指出，波幅期指有助基金及轮商对冲风险，以降低成本，务求将场外的期权交易拉回场内。他形容此为“慢热产品”，事实上，港交所近年推出的黄金期货及股息期货，市场的反应都未算热烈。

　　例如港交所在08年尾推出的黄金期货，09年全年只有约6700张合约成交，到去年只余 3700张，今年至今有关产品更“未发市”。其他如该所在2010年尾推出的股息期货，发展势头比较好，去年成交合约有约11000张，今年至今已经有3450张。虽然新产品未能引起市场热潮，但该所再接再厉，推出新产品，希望继续拼出一条血路。

　　黄金期货股息期货反应慢热

　　香港期权市场在亚洲区已建立领先地位，相对05年，香港的股票期权成交量已增加8.5倍，指数期权亦增加4.6倍。香港的窝轮交投多年来位列全球之首，去年窝轮成交亦占大市15.4%，衍生工具的定价皆取决于相关资产价格及引伸波幅。很多时有散户投诉，指正股、指数的价格已变动，但期权或窝输“不动如山”，这是忽略了引伸波幅的影响。推出波幅期货后，可望能为恒指期权建立标准化指标。

　　投资者学会主席谭绍兴表示，波幅期货是以恒指服务公司编算的“恒指波幅指数(VHSI)”为基础，VHSI乃参照芝加哥期权交易所波幅指数(VIX)的编算方法，计算即月及下月恒指期权上下最接近20个行使价的价格变化，以量度恒指的预期波幅变化。

　　以上周五恒指波幅指数收报22.75点、合约每点5000元计，一张合约面值约11.375万元，仅及恒指期货合约九分一。港交所初步预期捎展按金约为合约值的23%，以此计算入场费低至2.6万元，并有三家期货行出任市场庄家。

　　谭绍兴：散户不如买张“小期”

　　不过，谭绍兴不认为有关产品比较小会受散户欢迎，因为波幅指数上升只显示市场波幅扩大，通常代表大市可能急跌，故市场常把波幅指数俗称为“恐慌指数”，但如果大市是“阴干”式下跌，波幅指数就未能反映，散户若看淡后市，倒不如买张“小期”或“PUT轮”(即“认沽轮”)更简单。

　　此外，他指美国有VIX指数及相关衍生产品已多年，但成交也未见活跃，更何况是本港，而美国甚至有VIX指数的交易所买卖基金(ETF)上市，买卖不用捎展，但也主要是对冲基金有兴趣，由此可见，散户对新投资产品的接受程度一向也不大，港交所要靠此产品突破有一定难度。