敦沛金融：建议买入联邦制药 目标价6.35元

　　宏观焦点

　　美股周一假期休市。

　　布兰特原油升至每桶120 美元上方，攀升至逾八个月高位，因伊朗暂停对英国和法国的石油出口。金价周一追随欧元上涨，因市场乐观寄望欧洲领袖将签署纾困希腊的协议，加上中国央行进一步放宽货币政策。现货金报每盎司1,734,95 美元，上升0.67%。

　　港股周一下跌。内银股受央行降准备金率带动却高开低走，招行(3968 HK)及交行(3328 HK)更微跌0.34%及0.62%。内地城市房价停止上涨，但内房股仍造好，雅居乐(3383 HK)及绿城(3900 HK)上升7.02%及6.82%。东方海外(316 HK)再调高欧亚航线运费，股价升3.02%。恒生指数跌0.31%，至21,424 点。

　　公司新闻

　　永利控股(876 HK)发盈喜，预计截至去年底止年度溢利将按年大幅增加，主要由于所持有投资物业之公平值变动、出售投资物业所产生之收益及来自物业投资业务之租金收入增加所致，并据此抵销电子零部件制造及买卖业务之营业额轻微下跌。

　　现代牧业(1117 HK)公布去年底止中期业绩，牛奶销售额按年上升60.9%至7.36 亿人民币，主要受畜群规模扩大及每头奶牛平均产量提高带动。纯利增长124%至1.6亿元，每股盈利3.33 分。

　　中国电信(728 HK)公布，将于2012 年3 月9 日起向中国的客户销售iPhone 4S。在线预订将于3 月2 日开始。公司将适当加大营销投入，以促进移动业务有效益规模发展，预计将对短期利润带来压力。

　　康宏理财(1019 HK)宣布，鉴于现时市况不明朗，公司认为现时并非申请建议台湾存托凭证上市之最佳时机，已决定不进行建议台湾存托凭证上市计划。

　　交易建议

　　股份编号：3933 HK–5.58 元 / 目标价：6.35 元 /13.8% 潜在升幅

　　联邦制药(3933 HK)在2 月16 日发出盈警，预期去年度纯利大幅下跌。但我们认为，市场对盈利倒退已大致上有所预期。虽然2012 年可能会是另一个艰难的一年，因中国政府应不会放宽抗生素的使用，但联邦制药作为行内的成本领袖，将受惠行业加速整合。加上，公司胰岛素有机会成为盈利增长的新动力。公司2012 年预测市盈率为12.79 倍。