希腊风险或将化险为夷 短期沪锌震荡上行

　　在过去的一周，由于受“三驾马车”的强硬态度，希腊问题是一拖再拖，让市场对欧元区风险不断积聚，伦锌沪锌回吐元月以来取得的大部分涨幅。不过从近期希腊和欧元区各国当局来看，希腊新一轮救助有望在下周获得通过；加上国内央行下调存准释放流动性，市场情绪受此将大幅提振，沪锌或将得益于此，短期有望低位企稳、震荡上行。

　　1.就业市场改善持续、住宅市场的有望触底回升，经济扩张持续。

　　美国劳工部周四公布的数据显示，在截至2月11日的一周，美初次申领失业金人数环比下降1.3万至34.8万，持续好于预期。在就业市场出现明显改善的同时，1月新屋开工年化月率上升1.5%、年化总户达69.9万户，均好于预期，这些数据虽不足以说明房产市场的复苏，但从近期一系列好转的住宅市场数据中或可看出，住宅市场有望触底回暖。就业市场的改善继续、住宅市场的好转，为美国经济复苏注入了更多的动力。总体来说，美国经济处于稳步好转之中，预计后期经济数据持续好转可能性较大，无疑对工业基金属起提振作用。

　　2.希腊债局或有望归于平静，欧元区问题得以暂缓。

　　在本周欧元区财长电话会议再次没有就希腊的第二轮救助做出表决，而是将其拖延至明天(2月20日)的财长会议。不过本周初希腊通过新一轮紧缩方案以满足“三驾马车”更为苛刻的要求，并且各政党陆续为此紧缩方案做出书面承诺；同样近期欧元区官员们也表达了尽力避免希腊出现违约的态度，加上EFSF扩大其救助能力。总体上来说，市场愈发相信周一欧元区财长会议上希腊获得新一轮救助将是大概率事件，为此近期持续纠结市场的希腊债局问题有望归于平静，欧元区问题在下周得以暂缓，对金属支撑较为明显。

　　不过从欧洲央行的保留态度以及对希腊深表怀疑的德国、荷兰和芬兰政府则提出了将救助方案一分为二的建议来看，仍不排除在周一的欧元区财长会议上可能出现的对希腊的不利结果的小概率事件，若果真如此，希腊问题将继续纠结市场，压制金属。

　　3.央行2012年首次下调存准，短期缓解资金面紧张局势。

　　央行17日发布数据显示，今年1月社会融资规模为9559亿元，比上年同期少8001亿元，降幅达45.6%，显示国内经济形势不佳局面；同日上海银行间同业拆放利率全面飙升，显示市场资金面偏紧的局面正在加速。在1月新增信贷数据不佳及出口数据忧人的背景下，央行决定自2012年2月24日起下调存准0.5个百分点。随企业在2月各种生产活动的陆续恢复，信贷需求、投资需求、货币需求都在不断增长，央行此次下调存准或更多为支持企业资金需求，缓解当前市场资金面偏紧局势，防止国内经济出现大幅波动。央行2012年的首次下调存准，短期缓解资金面紧张局面，料对金属起到支撑作用，但并不能作为政策面的全面转向，中期对金属影响有限。

　　4.下游1月锌冶炼企业开工率环比降5.22%。

　　近期，上海有色网(SMM)对国内43重点锌冶炼企业1月生产情况进行调研。调研结果显示，2012年1月国内锌冶炼企业开工率为61.35%，环比减少5.22%。本次锌冶炼企业调研国内重点冶炼企业全部囊括当中，其总产量与有色金属工业协会公布的每月国内锌产量数据相比，占到公布数据的85%以上。调研企业共计产能为553.5万吨，其中闲置产能为8万吨。上海有色网(SMM)预计，2月全国冶炼企业开工率或将持续下降。冶炼企业开工率的下降一方面反应下游消费尚未启动，企业生产意愿并不十分强劲；另外一方面开工率的下滑或可以部分缓解市场供给过剩压力，间接利好锌价。

　　5.短期行情展望及操作策略

　　虽然国内下游消费并未出现大幅改善的局面，但市场寄希望的希腊获得新一轮救助或将是大概率事件，加上国内流动性释放及美国经济的持续向好的利多支撑，金属在近期大幅回调后有望企稳，短期再次有上行动能。在2月欧元区意大利、西班牙面临的大量到期债务，欧元区问题未来仍难言乐观；加上国内经济放缓的持续，中期金属走势仍不明朗。

　　希腊问题若有效解决，前期空单建议逢低获利了结，沪锌1205多单继续持有，止损15400，若站稳16000加仓10%。

　　华安期货 金属分析师 

　　解双青