五矿期货：焦炭升水仍过大 反弹后继续做空思路

　　李文凯

　　基本面

　　早讯：美国成屋签约月销量大幅上升，远优预期；欧元区及德国制造业指数差于预期；惠誉将希腊评级调至垃圾级最低线，称近期或违约；伊朗：若英法签署长期供需合约，将恢复对两国出售石油；高盛：继续建议作多黄金，而基础金属今年来已充分上扬；关注美农业部今晚报告

　　上周全国主要城市螺纹钢社会库存周环比继续增加，上升4.79%，增幅有所收窄；

　　22日焦炭市场低迷运行，下跌速度加快，出货有所分化，但总体成交欠佳。据市场了解，华东地区受钢厂调价影响，市场已普遍跟跌，而部分未调价的厂家仍在协商中，近日将下调，山西地区亦走跌，幅度在20-40元/吨不等，厂家走货依运输便利程度而有所差异，部分走货尚可，或仅供货给合同户，而其余则积压大量的存货，加大限产力度，下调出厂价后销售压力仍不减，心态颇为悲观。料近期市场将持续走弱，新一轮限产计划将逐步开展。七台河二级冶金焦出厂含税1800元/吨，连云港二级冶金焦平仓含税1960元/吨，邯郸二级冶金焦到厂含税价1850-1860元/吨，河津二级冶金焦出厂含税1720元/吨，下跌40元/吨，吕梁二级冶金焦出厂含税1750元/吨，下跌30元/吨。

　　点评

　　2月22日焦炭5月合约维持区间震荡，开于2070，最高即2071，最终收2067，较上一日结算价涨12元/吨，成交持仓维持弱势。

　　节后连焦5月价格受"山西十二五期间将不再批单纯扩大产能焦化项目"消息以及节日期间外盘金属普涨刺激，最高至2128。经分析，我方认为不再批单纯扩大产能焦化项目确实是利好焦炭，但实质利好作用非常有限，大涨后是抛空好机会。原因如下：1.钢产全年焦炭需求在3.8亿吨左右，但产能在5亿吨以上，产能利用率过剩近亿吨。山西产能利用率更低，仅为58.5%；短期产能过剩无法缓解；2.钢企自身配套的大型焦化项目持续上马，总产能继续扩大可能很大。“WTO确认中国限制原材料出口违规，其中包括焦炭”该消息或将引发中国焦炭出口限制放松预期，引起一波炒作，但若考虑中国限制焦炭出口是出于环境和能源保护因素，放松的可能不大，焦炭冲高回落可能较大。

　　尽管期货价格已有所回落，但大部分地区连焦标的质量的焦炭现货价格均低于2000元/吨，目前期货升水仍然明显偏大，到交割月前继续回落是大概率时间。上周周评指出，5月合约该浪上涨abcde的5浪已经走完，一波中级回调可期。此前焦炭已经连续8连阴，弱势显现无疑，但或有技术小反弹需求，反弹后仍是做空机会。

　　建议：期货升水仍过大，做空思路不变，遇反弹2065/2075线上适当加空。受降准和希腊救助利好影响，反弹或持续，但仍维持逢高加空思路。