众禄基金：股指进一步上行 偏股型基金走强

　　众禄基金研究中心

　　一周市场：股指进一步上行 偏股型基金走强

　　本期(2012.02.17～2012.02.23)，上证综指收于2409.55点，较上期末上涨52.69点，涨幅为2.24%；深证成指收于9862.54点，较上期末上涨239.71点，涨幅为3.08%；沪深300指数上涨2.77%，中证100、200 和500 指数的回报率分别为2.39%、3.52%和3.46%；中小盘风格表现较好，中小板指、创业板指分别大涨4.12%和4.86%。盘面上，申万一级行业板块指数全部上涨，其中，家用电器板块表现最为强势，本期大涨6.73%；房地产板块有上佳表现，本期上涨5.48%；信息服务、信息设备、采掘、机械设备等板块走强，涨幅均超过3.5%。

　　本期，市场经过短暂整理后大幅上扬，沪指一举突破半年线及2400点整数关口，深成指兵临10000点关口城下。上周五，市场呈窄幅震荡的格局；随后2月18日央行宣布下调存款准备金率50个基点，市场迎来利好，但缘于半年线、前期平台以及技术指标等技术面的调整压力，周一市场呈高开低走的格局；周二，市场在早盘回落之后震荡上行，市场站在半年线上方；周三市场继续上攻，沪指更是站在了2400点整数关口之上，连续两个交易日攻克两个重要技术关口，表明大盘向上的动能较足；周四，沪深两市全天维持窄幅震荡态势，整体多头偏强，最终全线小幅收红。

　　总体上看，当前的市场环境正在发生一些积极变化，利好多于利空，支持市场继续走稳向好，有望推动股指进一步上行。不过，市场在经历一段放量上攻之后存在短线回调要求，预计短期可能面临小幅调整。因此，继续建议基金投资者继续维持稳健策略，开放式偏股型基金保持中等仓位水平，并力求基金风格配置的均衡，控制好组合风险。

　　基金市场：

　　本期，A股市场震荡上扬，中小板、创业板表现活跃。国内债市在存款准备金率下调的背景下，出现小幅上涨。海外主要市场在本期普遍上涨。各类型基金全部上涨，其中，开放式偏股型基金平均上涨2.59%，个基分布在5.30%～-0.21%之间。具体来看，主动股票型基金涨幅领先，平均上涨2.73%；指数型基金紧随其后，平均上涨2.49%；混合型基金的平均涨幅亦达到2.25%。QDII型基金本期也有不错表现，平均涨幅达0.98%。债券型、保本型、货币市场型基金分别小幅上涨0.24%、0.12%和0.09%。

　　图1：本期各类型基金业绩

　　资料来源：Wind，众禄基金研究中心

　　股指进一步上行 偏股型基金普遍上涨

　　本期，在市场的殷切盼望中，中国人民银行于2月18日晚间宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次存准率下调后，大型金融机构和中小金融机构将分别执行20.5%和17.0%的存款准备金率，此次下调将适当放松银根，缓解目前市场流动性偏紧的现状。受此利好因素提振，A股市场在经历短暂整理后攀升，尤其是中小板、创业板出现大涨。

　　开放式偏股型基金整体表现较好，个基普涨。重仓家电、房地产、飞机制造、电器、水泥、汽车、医疗器械、煤炭等行业板块的个基表现相对活跃；重仓黄金、卫星导航、军工航天、云计算等概念板块的个基也有不俗表现。业绩方面，涨幅前三的分别是上投摩根中国优势、易方达科翔、天治创新先锋，分别上涨5.30%、5.13%和5.02%；只有兴全可转债混合一只基金录得负收益，小幅下跌0.21%。

　　从基金类型来看，主动股票型基金由于重点配置中小板、创业板的股票投资标的，本期实现领涨；指数型基金跟踪标的多数为大盘指数，本期涨幅稍显温和；混合型基金则是在仓位上一定程度限制了涨幅，据众禄基金研究中心上周末仓位测算结果显示，混合型基金平均仓位约为70%，比股票型基金的平均仓位低10%左右。

　　综合而言，目前市场做多热情提升，市场量价配合非常理想，说明场外资金正不断入场，中短期内股指可以继续看高。不过，随着股指上行，经过连续5周的上行之后，大盘已上涨近300点，不排除股指存在短线回调要求。对于基金组合的构建，众禄基金研究中心建议投资者继续保持稳健的投资策略，保持适中的偏股型基金配置比例，并力求基金风格配置的均衡，获取稳健收益。

　　债市现调整态势 债基表现差强人意

　　本期，债市呈现调整态势。从债指上看，中证国债指数微涨0.09%，中证金融债指数下跌0.06%，中证企业债指数微涨0.06%，中信标普可转债指数下跌0.31%。

　　面对债市调整，本期债券型基金整体收益表现一般，纯债基金、一级债基、二级债基本期复权单位净值增长率均值仅分别为0.05%、0.27%、0.24%。由于A股市场回暖，有机会参与股票市场投资的一、二级债基，在本期股市攀升之际走强，而纯债基金走势较弱。个基方面，涨幅位居前三的分别是长信利丰、华商稳健增利A、鹏华丰收，分别上涨1.26%、1.07%、1.06%；跌幅前三的分别是汇添富可转债C、汇添富可转债A、中银转债增强，分别下跌0.79%、0.79%、0.49%。

　　展望后市，通胀逐步回落、经济增速也继续缓慢回落的态势，使货币政策继续收紧的可能性降低。未来，宏观调控政策将向扩内需、稳增长、促转型上“预调微调”，为流动性进一步改善预留了政策空间，货币政策转向宽松将对于债券市场和股票市场都起到支持作用。目前，债券估值处于低位，基于流动性转好的预期以及政策松动的趋势，债券市场或将迎来一轮上涨行情；而A股市场经过2011年漫长的下跌过程，也已处于底部区域，投资机会较好。因此，在当前市场环境下，债券型基金，特别是一级、二级债基具有较高的投资价值，可转债基金可攻可守的灵活性也凸显了配置价值。众禄基金研究中心维持债券型基金配置价值提升的观点，建议积极配置债券型基金。

　　外围市场纷纷走强 黄金基金表现抢眼

　　本期，由于美国经济数据频现利好，就业与房地产市场的经济数据表明美国经济状况正在好转，同时，投资者对希腊获得第二轮救援资金持谨慎乐观态度，外围市场纷纷走强。美国市场方面，道指上涨0.62%，收报12984.91点，创近4年来收盘新高，盘中一度突破13000点大关；标普500指数上涨0.40%，收报1363.46点，创近10个月以来的新高；纳指小幅下挫0.1%。欧洲市场方面，德国DAX30指数上涨0.85%，巴黎CAC40指数上涨1.59%，英国富时100指数上涨0.89%。亚洲市场方面，恒生指数上扬0.49%。黄金市场方面，纽约黄金期货价格收报每盎司1786.30美元，大涨3.35%，因美元走软以及叙利亚、伊朗愈演愈烈的地缘政治危机，不断推高油价，并利好金价。

　　个基方面，四只黄金主题基金全部进入涨幅前五名，其中南方中国中小盘以2.44%的涨幅居首，诺安全球黄金、易方达黄金主题、汇添富黄金及贵金属、嘉实黄金分别上涨2.29%、2.28%、2.23%、2.23%，排列涨幅第二至第五位；跌幅位居前三的分别是诺安全球收益不动产、大成标普500等权重、国泰纳斯达克100，分别下跌0.89%、0.52%、0.43%。

　　综合而言，美国经济正处于复苏当中，但依然没有彻底摆脱低迷，欧债危机的解决也依然还在漫长的道路上，惠誉评级下调希腊主权信用评级至最垃圾级，使得事件的演进也有着很大的不确定性，这些因素都加大了成熟市场的风险。众禄基金研究中心继续建议投资者在QDII基金投资中，警惕欧洲金融市场风险，更多地关注新兴市场的投资机会。而黄金资产受到美国经济、欧债危机和地缘政治三股力量的影响，随着美国经济走强、欧债危机出现缓和、中东地缘政治紧张局势加剧，作为避风港投资，黄金具有较高的投资价值，但须警惕黄金价格剧烈波动的风险，对黄金有投资需求，并有一定风险承受能力的投资者可积极关注。

　　组合业绩：

　　本期，我们推荐的成长型、稳健型、防御型三种组合类型的收益率分别为1.52%、1.51%和1.05%。由于广发增强债券的业绩出现调整，影响了组合的短期业绩，三种组合均未能跑赢业绩比较基准。

　　图2：组合推荐收益率图(%)

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2012.02.17～2012.02.23

　　注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益*0.2

　　稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益率*0.2

　　防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.5+债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益率*0.3

　　货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

　　表1、组合推荐一览

表1、组合推荐一览
类型	证券简称	权重	组合收益(%)
成长型	兴全全球视野	20%	1.52
	泰达宏利红利先锋	20%
	银河竞争优势成长	20%
	广发增强债券	20%
	南方现金增利	20%
稳健型	诺安成长	20%	1.51
	兴全全球视野	20%
	建信核心精选	20%
	广发增强债券	20%
	南方现金增利	20%
防御型	华夏回报	30%	1.05
	光大动态优选	20%
	广发增强债券	30%
	南方现金增利	20%
资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2012.02.17～2012.02.23

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2012.02.17～2012.02.23

　　一周基事：

　　1、跨境ETF：畅通境外市场投资渠道

　　证监会公布的新基金审批进度表显示，跨市场开放式交易型指数基金(ETF)获得受理。

　　国内跨境ETF的出现使市场投资品种进一步丰富，为机构、个人投资者提供了一个参与境外市场投资、分享境外市场上涨的有效渠道，也为投资者增加了可套利投资标的。

　　对于基金公司而言，开发管理跨境ETF产品无疑能够直接地开拓大量新增客户，迅速提升公司基金资产管理规模，增加公司的经营利润，也能够完善公司产品线、展示公司的产品开发管理能力，帮助提升公司的品牌效应。可见，开发管理跨境ETF产品对基金公司发展的好处非常直接而明显。同时，在竞争激烈的公募基金，基金产品差异化是提升基金公司与产品竞争力的有效策略。

　　2、新公募基金押注医药与消费主题

　　截至2月21日，已有27只新基金在发行市场上同台竞技。在这些打“主题”牌的基金中，主打新兴产业、消费、医疗医药的主题基金最多。以消费类为例，目前申报的消费主题类基金的公司有农银汇理、广发、信达澳银等，而申报医疗医药主题类基金的公司则有融通、博时等。

　　有基金经理表示，新兴消费行业估值水平的下调已经为投资提供了一定的安全边际，选择在紧缩期间盈利表现最稳定的子板块是投资的重点，同时关注低估值和数据环比好转的消费类公司的投资机会。而市场经历前期大跌之后，目前医药板块市盈率仅约25倍，处于历史最低位，医药板块处在很好的建仓时机。

　　3、众禄领衔 首批独立基金销售机构诞生

　　2012年2月22日，中国证监会正式批准众禄投顾等4家机构成为首批独立基金销售机构，基金业千呼万唤的第三方销售机构终于诞生。

　　独立基金销售机构即专业基金销售公司，是指以基金代销为主要业务的独立的金融销售机构。从发达国家的实践来看，有两种主要类型：一是从基金管理机构中独立出来，以销售其母公司管理的基金产品为主，同时也可代销其他基金管理公司的基金产品的专业基金销售机构；二是与任何基金管理公司无直接关联，完全独立地销售全部或部分基金管理公司的基金产品的专业基金销售公司。

　　4、独立基金销售机构诞生 基民能得到什么

　　首批独立基金销售机构诞生了，这能够为基金投资者带来什么？

　　首先，是客观持续的专业服务。独立基金销售机构能够站在客户的角度，在基金评价和基金选择上客观中立；其次，是有特色的基金超市。当前的基金销售渠道在基金产品选择上有明显倾向，重认购轻申购是另一表现，在支付渠道上也各有局限。独立基金销售机构基于“独立”的特点，可以建立真正的基金超市；再次，是给力的价格。独立基金销售机构把专业服务作为根本，但也会执行亲民的价格，主要体现在申购费率的折扣上；最后，是当好基金投资者的守护者。独立基金销售机构将督促基金管理人履行好受托人的义务。