中粮期货：储备政策主导 糖价区间运行

　　中粮期货 王惠玲

　　2月24日，广西食糖会议在南宁召开，会上发改委、糖协深入分析了本榨季食糖供需形势，各方的发言也给本榨季糖市定下基调：就是要保供稳价，保障农民利益，不造成价格的大起大落，只有整个食糖产业链稳定，才能够保持糖市健康的发展。虽然南宁糖会利好，但当日郑糖走势却波澜不惊，预计糖市暂时的平衡态势仍会维持，但随着时间推移，糖市在逐步消化供给压力、消费开始回暖之下，糖价将摆脱震荡，趋于上涨。具体分析如下：

　　从国内方面看，今年的形势非常明朗，国家宏观政策也非常明确，国家政策的核心在于稳定糖价，而不是打压糖价，通过收放储、限制进口配额发放及打击走私糖等政策实施，本榨季糖价面临上有顶部、下有底部的局面。

　　1、预计本榨季产糖1170万吨左右，消费量预计在1300万吨左右，全年缺口100多万吨。考虑到国家和地方共收储150万吨、上榨季结转糖、进口糖以及走私糖，全年供应可以保证。后期若供应出现偏紧，将通过放储来调节市场供求，稳定价格。官方明确表示，7000元以下不放储，7000-7500元择机放储，7500元以上则一定投放。因此，本榨季的食糖现货价格将运行在6500-7500元之间。

　　2、今年2月，国务院批准启动国家收储政策，第一批数量为100万吨，按照分期分批的原则，第一批收储数量50万吨，竞拍基础价格为6550元/吨。截止2月底，已进行了两批收储，分别完成16.3万吨和5.5万吨，平均收储价格分别为6785.19元/吨和6777元/吨。后续收购将继续进行，直至收足第一批50万吨国产糖，这就需要现货逐步下调方可扭转交储不积极的现状，从而改变供求格局。从当前现货市场来看，南宁现货价格稳中下调，产区销售进度较慢，主要是当前处于压榨高峰期及消费淡季，季节性弱势明显，加上走私糖和加工糖等糖源的冲击，导致现货价格偏弱。

　　3、另外，市场还关注云南旱情，据云南省民政厅报告，目前云南已有112个气象监测站点出现气象干旱，干旱已造成大春农作物受灾651.08千公顷；而未来7天，云南大部分地区仍无明显降水，干旱将持续发展。估计旱情对本榨季产量影响不大，但不利天气情况对于新榨季产量的影响仍有待进一步观察。

　　4、通过对广西12/13榨季甘蔗种植意向调查来看，主产地区的种植积极性仍较高，甘蔗种植面积有望继续稳步增加，意味着12/13榨季广西开始进入新一轮增产周期的概率增加。

　　从国际市场看，2012年全球糖市的供需基本面与过去3年不同，转变为过剩局面，主要是印度、泰国、欧洲等主产国大幅增产所致。但本榨季至今原糖近月价格并未跌破22.5美分/磅，说明全球食糖市场并非十分充裕，加上一季度中东等地需求增加对糖价形成较强支撑。后期来看，巴西中南部食糖产量能否回升将很大程度上决定未来糖价走势。2011年巴西产量显著下降，主要原因是老化甘蔗面积以及不利天气状况对甘蔗生长的影响。从甘蔗老化情况看，2011年，巴西处于最旺盛时期的甘蔗比重已经从2008年的58%降到仅有28%，从08年到11年，甘蔗老化问题导致巴西中南部食糖产量共计减少了500万吨，相当于3500万吨甘蔗，这一数字甚至超过澳洲一年甘蔗总产量。2012年，甘蔗老化问题仍将继续存在。此外，新榨季另一个不确定因素就是巴西中南部地区的旱情。截止到2月15日，主产区圣保罗的降雨量150毫米，低于正常水平。目前初步预计巴西中南部甘蔗产量回升到5.2亿吨，同比增长6%。若收割期天气正常，单产提高的话，巴西食糖产量将增加300万吨以上。考虑到今年甘蔗生长的不确定性以及主要的减产风险，糖价将保持高位运行，至少在2012年巴西产量不确定性仍存之前。在3月合约在到期后，糖价可能再度下跌至24美分或者更低，因泰国和印度食糖供应充足，但21-22美分支撑仍强。

　　综上，南宁糖会上各部门明确了政府稳定价格、保障各方利益的决心，本榨季国内糖市将表现为储备政策指导下的区间运行特征，运行区间为6500-7500元/吨。当前处于季节性弱势行情，现货压力较大，但在收储政策支撑下，国内糖价难以大幅下跌，只有通过继续去库存的过程实现后期的上涨，因此震荡还将持续，直至消费旺季到来，糖价才有望上行，但上升空间受国际糖价抑制，关注巴西新榨季估产是否发生变动、印泰出口情况以及国际经济形势走向等因素对原糖走势的影响。因此，短期内国内糖价暂不能乐观。