国金证券：市场延续反弹 基金净值回升

　　国金证券公募基金策略周报(02.17-02. 23)

　　王聃聃  张剑辉

　　核心稳健配置，辅之以积极型品种布局——开放式基金投资建议

　　受国内外多重利好因素影响，本周市场延续反弹并屡创新高，尤其周三在地产股放量领涨下股指大幅上扬，市场整体活跃程度较高。而就宏观环境及政策面来看，央行的降准确立了货币政策逐步放松的趋势，有利于缓解银行间市场的资金压力，强化银行放贷的能力，同时释放出政府对于稳增长的决心，对股市估值有正面影响。同时，国际海外市场积极信号频现，美国不断公布好于预期的经济数据，欧元区财长达成援助希腊协议等因素促使风险偏好情绪升温，黄金、大宗商品等风险资产价格大幅上涨。此外，近期各地方地产政策微调、监管层提示蓝筹股投资价值等因素均显示政策景气回暖。因此，就A股市场来看，在大盘蓝筹股处于历史的估值底部区间，政策适时微调不断释放市场流动性以及预期欧债进入平稳期等利好因素背景下，我们认为市场或将持续震荡反弹。对于基金投资选择，可继续以稳健型品种作为核心，辅之以积极型品种进行中长期布局。

　　部分折价率较高传统封基具备吸引力——封闭式基金投资建议

　　截止到2012年2月17日，25只传统封基整体平均折价为14.16%，由于传统封基价格表现大幅落后于同期净值，导致整体折价率扩大近2个百分点，而持续攀升的折价率水平使得传统封基具备吸引力。在平均剩余存续期2.81年的背景下，平均到期年化收益率为5.98%。其中部分产品折价率已具备相对优势，具有获取超额收益的可能，可结合基础市场走势和投资管理能力适当关注，如金鑫、普丰、天元、丰和等。此外，建议具备一定风险承受能力的投资者积极把握大盘震荡回升过程中的阶段性反弹机会，可侧重关注分级基金的杠杆份额，如中小盘成长风格的申万进取、信诚500B，跟踪资源指数且溢价率仍有扩大空间的银华鑫瑞等。

　　图表1：各类基金净值增长率(2012-02-17—2012-02-23，QDII基金计算期2012-02-16—2012-02-22)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　过去一周基金市场分析

　　配置较多地产、信息技术板块的基金表现居前——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-02-17~2012-02-23)受多重利好因素影响，市场延续反弹格局，上证指数收于2409.55点，上涨2.24%；深证综指收于958.8点，上涨3.83%。在此背景下各板块均实现一定涨幅，其中房地产及信息技术分别上涨5.49%和4.46%，表现相对较好，而金融、交通运输及公用事业板块涨幅相对较小。

　　伴随着市场延续反弹，指数型基金一周收益率加权平均上涨2.67%，纳入统计的136只基金全面上涨，其中深TMT、创业板、中小板、中小300等中小盘成长风格的指数型基金延续相对较好表现。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市上涨，其中股票型基金净值加权平均上涨2.73%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均上涨2.25%，混合-灵活配置型基金净值加权平均上涨2.49%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨1.09%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，受市场持续反弹影响，本周纳入统计452只基金主动管理型基绝大部分取得绝对收益，其中71.08%的基金取得超越上证指数的超额收益。而在地产、信息技术板块领涨背景下，配置较多相关板块个股的基金如上投优势、富国天瑞、易方达科翔、富国天合、宝盈资源、富国天惠等基金表现居前。此外，部分基金受益于重仓股上涨的基金也有较好的表现，比如鹏华成长、天治创新、交银主题、中欧动力等基金。

　　图表2：行业指数表现(%)(2012-02-17—2011-02-23)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

股票型	业绩(%)	指数型	业绩(%)	混合－灵活配置	业绩(%)
易方达科翔	5.12	深TMT	4.83	上投优势	5.3
天治创新	5.02	创业板	4.82	富国天瑞	4.57
宝盈资源	4.67	深TMT联接	4.5	交银主题	3.97
诺安主题	4.52	中小板	4.06	兴全有机增长	3.46
中欧动力	4.52	中小300	4.02	融通景气	3.32
富国天合	4.4	混合－积极配置	业绩(%)	混合－保守配置	业绩(%)
申万优势	4.4	汇丰2026	4.15	国富收益	1.97
交银先锋	4.29	鹏华成长	3.97	华安配置	1.78
广发聚瑞	4.23	富国天惠	3.88	博时平衡	1.64
景顺能源	4.04	泰达效率	3.47	易方达平稳	1.44
泰信蓝筹	4.03	方达成长	3.43	泰达预算	1.19

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　LOF基金普遍折价交易——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均上涨2.5%，同期净值加权平均上涨2.61%。基金净值方面，纳入统计的49只基金全面上涨，近90%的基金涨幅超过2%，其中中欧动力、富国天惠、银华内需、鹏华治理等基金表现居前。与之相对应的是中欧动力、富国天惠、鹏华治理、银华内需等基金在二级市场表现也相对突出，其中鹏华创新、中欧动力分别上涨11%和5.23%表现突出。从LOF基金成交来看，49只基金成交325万手，成交量较上周有所下降。ETF基金价格平均一周上涨2.75%，25只基金全面上涨，其中中小ETF、中小板、民企ETF和深红利等4只基金涨幅超过4%，表现相对较好。

　　截至2月23日，LOF基金整体小幅折价0.93%，LOF基金普遍折价交易，其中天弘深成、中欧300折价率相对较高，分别为4.13%和2.32%；而本周仅有中银中国、信诚深度、鹏华300等3只基金小幅溢价交易。 ETF基金整体溢价0.02%，其中治理ETF、中小ETF溢价率相对较高。而深成长、综指ETF折价率相对较高，分别为0.65%和0.62%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2012-02-23)

折溢价率前五名	折溢价率	折溢价率后五名	折溢价率	ETF基金	折溢价率	ETF基金	折溢价率
中银中国	1.32	天弘深成	-4.13	治理ETF	1.2	深成长	-0.65
信诚深度	0.73	中欧300	-2.32	中小ETF	0.63	综指ETF	-0.62
鹏华300	0.11	长信100	-2.01	民企ETF	0.49	龙头ETF	-0.58
万家公用	-0.05	国泰价值	-1.96	深100ETF	0.13	价值ETF	-0.55
银华300	-0.38	万家红利	-1.64	责任ETF	0.12	消费ETF	-0.49

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　货币基金收益率持续小幅回落——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-02-17~2012-02-23)债券市场表现稳健，其中国债指数上涨0.06%，企债指数上涨0.14%，可转债指数下跌0.34%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.34%，104只普通债券型基金85涨6平13跌，其中长信利丰债券、南方宝元、华商稳健A、鹏华丰收、国投强债等5只基金涨幅超过1%，表现相对较好；债券-新股申购型基金收益加权平均上涨0.26%，84只基金73涨1平10跌，其中景顺收益C和南方多利C分别上涨1.53%和1.1%，表现居前；债券-完全债券型基金净值上涨0.04%，11只基金6涨2平3跌，其中长信中短债、招商债券A分别上涨0.36%和0.15%表现相对较好。

　　本周保本型基金净值加权平均小幅上涨0.17%，20只保本型基金14涨3平3跌，其中交银行业、招商保本和南方恒元分别上涨1.2%、0.84%和0.3%表现相对较好。77只货币基金万份单位收益平均为9，7日年化收益率平均为4.74%。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

普通债券型	业绩(%)	新股申购型	业绩(%)	完全债券	业绩(%)
长信利丰债券	1.25	景顺收益C	1.53	长信中短债	0.36
南方宝元	1.19	南方多利C	1.1	招商债券A	0.15
华商稳健A	1.07	招商收益	0.92	南方50A	0.08
鹏华丰收	1.06	泰信回报	0.9	嘉实超短债	0.05
国投强债C	1.04	招商信用	0.77	华夏亚债C	0

　　注：A\B\C分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　黄金主题基金表现居前——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-02-16～2012-02-22)恒生中国企业指数上涨1.18%，MSCI亚太综合指数(不含日本)上涨0.51%，MSCI全球指数上涨1.18%。在此背景下，QDII基金净值加权平均上涨0.87%，纳入统计的49只基金45涨4跌，其中黄金主题基金如易基黄金、诺安全球黄金、添富贵金、嘉实黄金等基金表现居前。此外，诺安油气、华宝油气等大宗商品基金以及银华通胀主题基金表现也相对较好。

　　图表6：表现居前的QDII基金

基金名称	业绩(%)
易基黄金	2.48
银华通胀主题	2.45
诺安全球黄金	2.12
添富贵金	2.12
嘉实黄金	2.02

　　来源：国金证券研究所  天相数据

　　传统封基整体折价率持续攀升——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格随市上涨2.3%，27只封闭式基金价格全面上涨，其中到期年化收益率较高的基金如基金同益、基金景福以及配置较多地产、信息技术板块相关个股的基金如基金丰和、基金鸿阳等基金表现相对较好。此外，创新型基金大成优选表现也相对较好。

　　传统封闭式基金整体折价率(按照02-17净值、价格计算)为14.16%，折价率持续攀升。在平均剩余存续期2.81年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)5.98%。从换手率来看，封闭式基金中基金普丰和基金鸿阳的换手率较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至02-23)：受市场持续反弹影响，同庆B、瑞福进取、国泰进取3只股票型杠杆份额基金分别上涨3.07%、0.89%和0.45%；而11债券型杠杆份额基金中8涨3跌，其中万家利B、增利B分别上涨4.00%和1.16%，表现相对较好。固定收益份额基金表现稳健，其中增利A、同庆A等2只基金实现正收益。折溢价方面，债券型杠杆份额基金整体折价率有所收窄，其中除了汇利B处于溢价状态，其余基金均折价交易，添利B、聚利B和利鑫B折价率相对较高，分别为13%、12.98%和12.68%。股票型杠杆份额基金中国泰进取和瑞福进取溢价率有所收窄，溢价率分别为9.97%和5.65%；而同庆B折价交易。固定收益份额基金均处于折价交易，其中聚利A和增利A折价率相对较高，基金到期年化收益水平具备优势。

　　从场内具有配对转换业务的创新基金来看，在市场持续反弹背景下，15只分级基金净值全面上涨，其中信诚500、兴全合润、银华深证100分别上涨3.5%、3.4%和3.36%表现居前。在此背景下，本周15只股票型杠杆份额基金11涨4跌，其中申万进取、信诚500B、银华锐进分别上涨4.69%、4.53%和4.41%表现相对较好。而固定收益份额基金表现稳健，共有10只基金取得正收益，其中银华基金旗下的银华稳进、银华金利分别上涨2.49%和2.47%表现相对较好。从整体折溢价率来看，共有4只基金整体折价超过1%，分别为瑞和300、信诚500、中欧鼎利、泰达500，其中中欧鼎利折价率相对较高，为2.43%。

　　图表7：价格涨幅居前的封闭式基金和部分创新封闭式基金

基金名称	价格涨幅(%)	基金名称	价格涨幅(%)
基金鸿阳	4.19	万家利B	4.00
大成优选	4.12	同庆B	3.07
基金景福	3.47	增利B	1.16
基金丰和	3.31	汇利B	0.93
基金同益	3.17	瑞福进取	0.89

　　来源：国金证券研究所 

　　天相数据

　　图表8：具有配对转换业务的场内创新基金折溢价率及表现(2012-02-17—2012-02-23)

基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率	基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率
瑞和小康	1.26	2.40	-9.88%	双禧A	1.20	0.09	-16.53%
瑞和远见	3.02	2.40	7.84%	双禧B	3.30	4.26	12.98%
瑞和300		2.40	-1.02%	国联安双禧100		2.28	-0.89%
合润A	1.65	0.00	-7.40%	银华稳进	2.49	0.10	-18.33%
合润B	3.39	6.37	5.35%	银华锐进	4.41	7.92	22.01%
兴全合润		3.40	-0.41%	银华深证100		3.36	-0.78%
申万进取	4.69	10.47	64.47%	信诚500A	1.85	0.10	-17.37%
申万收益	1.21	0.20	-25.25%	信诚500B	4.53	7.56	16.83%
申万深成		2.81	-0.72%	信诚500		2.84	-1.02%
银华金利	2.47	0.10	-13.66%	多利优先	-0.42	0.10	-8.34%
银华鑫利	-0.92	7.60	23.85%	多利进取	0.61	0.00	42.56%
银华90		2.54	-0.85%	嘉实多利		2.54	-0.13%
建信稳健	1.06	0.10	-15.35%	鼎利A	1.48	0.10	-6.71%
建信进取	2.79	5.31	14.23%	鼎利B	0.60	0.11	8.58%
建信双利		2.84	0.46%	中欧鼎利		0.10	-2.43%
银华瑞吉	-1.90	0.20	-8.31%	泰达稳健	0.23	0.10	-15.05%
银华瑞祥	-4.34	3.15	1.09%	泰达进取	0.83	5.04	7.38%
银华消费		2.52	-0.94%	泰达500		3.15	-1.02%
银华金瑞	1.18	0.10	-15.05%	互利A	-4.00	0.10	-7.04%
银华鑫瑞	-7.43	3.81	8.15%	互利B	-11.78	0.50	19.20%
银华资源		2.38	-0.58%	信用互利		0.20	0.81%
同瑞A	-5.88	0.10	-14.36%
同瑞B	0.65	5.08	7.25%
长盛同瑞		3.19	-0.69%

　　来源：国金证券研究所天相数据

　　一周基金市场要闻

　　本周共有3只基金成立，富兰克林国海亚洲首募3.27亿、国联安信心增长首募2.45亿、泰信保本首募2.21亿。

　　本周4只基金发布公告即将进入发售期，华安石油、长信可转债、诺安中证、兴全轻资产4只基金于2月27日起发售。