糖会收储皆平淡 郑糖进退两难

　　在经历了新年1月的甜蜜上涨后，本月国内食糖期现市场便再次陷入低潮。期货方面，郑糖主力1209合约2月基本维持在6500-6700元/吨区间窄幅波动，成交量和持仓量均稳步下滑，市场交投意愿冷清；现货方面，由于受到收储及走私糖的影响，新糖销售价格也维持窄幅波动，销量也差强人意。上周，国内再度进行了第一批第二次的食糖收储和年度例行的南宁糖会，从成交的量价及会议发布的信息来看都相对平淡，因此短线郑糖仍不改震荡格局。

　　一、“南宁糖会”专题

　　 本榨季产量——继续下调

　　广西：预计最终整个榨季广西的产糖量在680～700万吨之间

　　本榨季开榨糖厂103家，同上榨季一样；日榨蔗生产能力约66万吨，同比上榨季增加0.3万吨。由于受2011年10月初台风以及近两个月持续阴雨天气影响，目前甘蔗含糖份较上年同期有所下降。截止2012年2月20日的统计，全区平均产糖率比去年同期下降0.18个百分点，预计最终整个榨季广西的产糖量在680～700万吨之间。

　　广东：预计食糖产量105万吨

　　11/12榨季全省甘蔗种植面积220万亩，预计食糖产量105万吨。截止2月20日产糖65万吨，销售46万吨，产销率达到70%。甘蔗价格全省首次联动，500元甘蔗价对应7000元甘蔗价，农民积极砍蔗，全省榨季生产秩序良好。

　　云南：受到干旱影响暂定为200万吨

　　从我们的统计分析，肯定达不到在榨季工作会上210万吨以上的预估了，旱情发展将决定云南的最终产量，当前暂定为200万吨。

　　对比表上两次糖会的预测来看，除了广东产区产量小幅增加5万吨左右外，另外两大产区广西和云南均下调了其产量，增幅也迅速萎缩。糖会上对于产量方面的一致调低也表明了今年即便是增产年，那么增产的量也相对有限。

　　 本榨季消费——基本持平

　　食糖消费需求：综合上榨季国内食糖市场消费情况以及国内宏观经济形势来看，预计11/12榨季国内食糖消费将保持小幅增长或持平，保守估计会在1350万吨左右，替代品及走私糖对市场有一定的冲击。

　　 2011/12产销形势预测

　　从近20年的国内食糖产量来看，三年是一个非常敏感的周期，主要是因为甘蔗这个农作物的特性造成的。在最近的一轮增产周期末端07/08榨季后，国内进入了连续三年的减产周期，这也导致了期现价格自低位反弹并持续走高。而根据以往的规律，今年将结束减产周期进入增产的第一年，即恢复性增产，增产幅度不会过大，通常要到增产的第二年才会大幅增加。

　　从近20年的国内食糖消费来看，一直保持着阶梯式的增长，尽管在阶段性过程中受糖价高企消费会下滑，但总量相对20年前来说已经了飞跃的增长。结合当前的糖价来看，本榨季的消费预估在1300万吨也是较为合理的，因为算上“走私糖”50万吨左右，总量还是能基本持平。

　　最后从缺口/盈余来看，多数年份均为缺口，而缺口量大的年份价格通常都较高。不过从缺口的绝对量来看，上一榨季已经是达到了多年来的高点，新高的糖价也反应了当时的情况，因此本榨季随着缺口的缩小，糖价势必也将回落。

　　 关注焦点——走私糖

　　此外，糖会上业界关注的焦点无疑是“走私糖”。从三大主产区的回馈信息来看，据不完全统计，去年国家“走私糖”在50万吨左右，两广等地区的走私糖价格在6400元左右，对市场造成很大的冲击，导致糖价始终难以回暖，也使得新糖的销量受到较大影响。

　　从本榨季11月-1月的销量来看，连续三月都出现了销量同比下滑的情况，尤其是12月单月销量同比减少近40万吨，足见走私糖对市场的影响之大。

　　二、2011/2012年度第一批第二次食糖临时收储

　　2月24日讯据悉，2012年2月23日上午进行的2011/2012年度第一批第二次食糖临时收储交易共成交55000吨，平均价6777元/吨。

　　从第二次的收储结果来看，成交均价继续下滑，且成交量继续缩水，两次累计也仍然没有超过应收批次的一半，这显示买卖双方对于收储的这个价格还是有所保留，即便市场短期价格不上涨，对于后市看涨的信心已经悄然增加。再者，本榨季的新糖产量也并不像此前那么乐观，所以持货商选择观望也是押宝后期减产价格上行。

　　综上，一方面是收储价格下滑的利空消息，另一方面则是预估产量下滑的利多消息，两者对于市场的影响前期已经提前消化。目前市场基本面较为稳定，郑糖短线进退两难，操作上仍然保持观望为宜。

　　上海金源期货 贺达