2012年3月固定收益类基金投资策略报告:把握风格转换,关注中低评级品种

国金证券股份有限公司 张琳琳，张剑辉


　　投资策略

　　把握风格转换,关注中低评级品种——开放式债券型基金投资建议

　　近期央行超预期降准,在缓解银行间市场资金面阶段紧张的同时,还将在一定程度上提振市场信心,短期内将推动债券市场收益率下行。但从硬币的另一面来看,短期融资条件持续改善推动的基本面反弹仍是这一阶段的主基调,市场对于基本面预期的向上修正将对债市形成阶段压制,因此,我们认为,尽管资金面的缓解利好债市,但收益率可能仍旧保持小幅波动格局。

　　在基本面预期向上修正的影响下,最近一月债券市场小幅调整,而股票市场则延续反弹格局,在此背景下,债券型基金通过对股票市场结构性投资机会的把握为基金业绩带来有益补充,其中新股申购型债基整体业绩表现稳健。就基金投资组合的构建而言,在当前股市和债市均以震荡为主的市场环境中,结合近期新股上市首日的出色表现来看,建议对于债券-新股申购型品种给予更多关注。券种选择方面,经过前期大幅反弹后,高评级品种持有期价值有一定削弱,随着基本面的反弹以及由此引致的风险偏好提升,债市投资开始由高等级品种向中低等级品种转换,相关侧重产品可重点关注。综合历史业绩表现、基金经理风险控制水平,以及管理人打新能力等因素,侧重关注方达强债、工银添利、鹏华丰收、中银增利、国投增利等基金。

　　结合管理能力,关注折价优势品种——一般封闭式债券基金投资建议

　　相比较而言,场内具有折价优势的封闭式债基吸引力更为突出,综合考虑折价水平、剩余期限、到期年化收益、管理人股债投资管理能力等方面因素,交银添利、银华信用、国投双债A、鹏华丰润、易基岁丰、工银四季等基金可重点关注。

　　谨慎参与高风险收益端产品——“高杠杆”份额分级债基投资建议

　　整体来看,高杠杆产品二级市场价格随市场波动较大,具有高风险收益的特点,在短期债券市场可能保持小幅波动的环境中,建议对市场波动把握一般的投资者谨慎参与。但长期来看,在流动性逐步宽松推动债券市场向好的大环境中,追求中长期稳健收益的投资者可关注大比例资产配置信用债且投资管理能力较强的博时裕祥B、富国天盈B。

　　低风险份额到期收益稳定——“固定收益”特征分级基金投资建议

　　作为分级基金的低风险收益端,长盛同庆等六只有存续期的产品具有较强的固定收益特征,且在2012年利率下行周期中投资价值更为突出,对于风险偏好较低、追求稳定收益的投资者而言,适合作为抵御通胀的中长期投资品种,其中,海富通增利A 和国泰优先到期收益较高,分别为8.21%和7.53%,短期对于资金使用要求不高的投资者,可将其作为货币基金的替代产品。

　　协议存款助力,高收益状态或延续——货币市场基金投资建议

　　货币市场基金主要投资于国债、政府短期债券等安全系数较高品种,具有流动性好、安全性高的特点,且无申赎费用,对于手中暂时有闲置资金的投资者而言,是良好的现金管理工具。货币基金的高收益状态有望延续,具体品种选择方面,结合当前的债券市场环境,建议投资者选择历史业绩居前且稳定性较好、久期相对较长、资产规模较大的基金品种,具体来看,方达货币、华夏现金、博时现金、广发货币、南方增利等货币市场基金产品可重点关注。