铝3月月报:铝价完成最后一波上涨后,前景或难继续乐观

华泰长城期货有限公司 童长征


　　中汽协数据显示,我国1月份汽车销量138.84万辆,同比下降26.68%。该数据甚至低于2010年同期数据;国内社会库存在2011年11月份以后开始出现连续增长,截止到2月23日,国内四个城市的社会库存已经增长至82.8万吨;尽管铝材产量总体仍旧保持在200多万吨以上的高位,但增速相形之下却下降明显。2012年12月,我国铝材产量237.1万吨,同比增长3.45%,是近年来增速最低的一次;在经历前期的多次产量下调之后,12月我国原铝产量出现增长。统计局数据显示我国12月份原铝产量142.7万吨,同比增长3.63%。这是7月份同比增速降至0以下以来首度出现正值;上期所的铝库存10月份以后结束了减少的局面,库存出现恢复性增长,从当时的不到8万吨增至目前32万吨有余;2月LME库存共有8个交易日库存出现增长,这8日库存增长总和为148250吨,LME总库存从1月末的4996275吨增长至2月末的510万吨以上;从库存与价格变化的关系图当中,我们可以清晰的看到库存与价格的大致的正向关系。事实上目前LME库存的变化已不能反映现货市场的供求状况。反过来,在假定世界铝库存总量大致不变的条件下,LME库存的变化大致可以反映出可流通的铝锭和锁定于仓库中的铝锭中的关系。LME库存增长越大,表明市场中可流通的铝锭将变得更少,这推升现货流通市场的紧张局面,对现货价格上涨起到推波助澜作用;2012年预计控制通胀目标仍将是央行的工作重点之一,尽管我们认为这一压力将比2011年要小很多。在通胀得到真正有效控制之前,我们暂不能对中国的货币政策放松抱过多期望。而我们预计在2012年下半年通胀将可能得到有效控制,届时货币政策将继续发挥其促进经济增长作用;在LTRO刺激下,铝价或能完成最后一波上涨行情。但随后将可能出现上涨动能后续乏力迹象,爬得愈高摔得愈重,铝价前景终难一片坦途。