银河期货：铜市内弱外强 政策市仍是主要特点

　　本周铜市位于高位震荡，重心有所上移。分析来看，铜市仍处于政策市的支持下，基本面上是内弱外强。

　　从宏观来看，市场受到几个因素的影响，：

　　第一个是周初市场对中国政策可能放松的预测，因为上海推出了二套房地产政策新解，一线城市房地产成交放量，还有SHIBOR利率下降至低位，铜市受到支持，但周三上海政策叫停，而且中国官方正式表态房地产政策不会松。

　　第二个是欧央行进行第二轮LTRO操作，周三释放资金5300亿欧元。但美元因此上涨，从去年第一轮的表现来看，美元也是上涨，给市场形成 压力。

　　第三个是美联储公布的最新一期黄皮书报告表示美国经济实现微幅至温和增长。同时，美联储主席贝南克在众议院金融服务委员会的听证会上表示对未来失业率下降表示怀疑，贝南克对通胀率和失业率都没有给出确定的展望，他好像并不急于推出旨在刺激经济增长的新政策。市场对美国不会很快推出QE3表示失望。

　　总得来看，市场关注的焦点还是全球是否会继续放松货币政策，这将是支持经济增长的最直接的动力。短期来看，美国短期推出QE3可能性较小，欧央行推出LTRO第三轮的可能性不大，中国暂时仍会坚持预调微调，感觉短期来政策市的支持会放缓。

　　从基本面来看，国内外差别较大，表现为外强内弱，外盘是铜价主导因素。

　　LME市场表现较强，库存大幅下降是主要支持因素，本周LME库存下降至29.2万吨，一周下降8千吨。同时LME注销仓单继续上升，目前达到9.4万吨，市场议论LME有大户在逼仓。从最新公布的PMI数据来看，美国从上个月的54.1降至52.4，欧元区继续下跌至49，表明发达国家经济复苏缓慢，欧元区铜交易清淡，贸易升水下行。

　　国内来看，现货交投一直不旺，现货贴水虽然在周末收窄到300-200元，但消费商仍未进入。从本周了解的行业消息，交通上面，全国铁路建设工作会议上表示今年建设资金已经有了着落。今年基本建设投资计划4060亿元，较2011年的4690下降14.7%。其中新开工项目只有9个。按照铁道部公布的数据，2012年1月份其固定资产投资仅为122.8亿元，比去年同期降69.6%。其中，基本建设投资87.3亿元，比去年同期降76%。也就说一个月的投资额仅为全年度计划投资额的2.1%左右。家电行业， 2012年1月空调产量为558.2万台，较去年同期下降45.4%；总销量为705.4万台，同比下降26.2%。产量下降较明显主要是由于前期库存较高，1月份需求对空调库存有所消化。1月份的库存为1051万台，同比降低8.9%，空调行业的去库存化已逐渐开始。 房地产价格已经连续下跌，3月份将迎来还债高峰值得关注，据悉，房地产信托2012年总到期规模将达到1758亿元，整年兑付规模较大；首个信托兑付高峰将出现在今年3月，7月则为年度高峰，将会达到504亿元。

　　供应面消息，智利1月铜产量同比下降7.6%，印尼铜矿在谈判中有望达成新的协议。

　　总体来看，3月份是消费旺季的正式开始，如果消费不旺，铜市将受到打击，根据经验来看，如果经济增长力度不够，铜价高点往往是在旺季的初期出现。上周基金已经开始减少净多头寸，本周的持仓情况值得关注，因为目前仍处于政策市，流动性仍是铜市最大的不定性。从技术上看，铜价位于高位震荡，LME区间为8300-8700美元，国内铜价在60000-62000元，交易上可继续等待市场明朗。