债券周报:本周核心观点-城投债应以短期交易为主,长期配置需谨慎

日信证券有限责任公司 徐海洋


　　城投债走势及优势:自月初以来城投债净价涨幅达1.7%, 远超过其他信用债品种的走势,成交活跃的城投债主要集中在4-7年期AA+及AA级品种。

　　债市基本面背景:资金面改善的预期及随着货币政策逐 步放松带来的企业信用资质上升,构成当前债市的主要利好因素,因此对资金面较为敏感的短期品种和高收益的中低等级短期品种将会有较大的交易性机会。

　　城投债优势:城投债的信用利差优势较为明显,AA+及AA级城投债信用利差平均比同等级中票约高出200BP;城投债的政策利好也是凸显其优势的重要因素,在积极财政政策的框架下,政府对城投公司的财政支持将加大,融资平台贷款展期的可能性较大,这都使得城投公司短期流动性风险大大降低,也使得城投债的信用风险得到缓释。

　　城投债投资风险提示:在积极财政政策的框架下,为了配合项目的开展,城投债供给压力将增大;长期内城投公司仍面临债务集中到期及抵押品贬值风险,因此我们建议对于中低等级城投债的投资仍应以短期交易为主,配置仍应谨慎选择高等级品种。