德圣基金：基金继续主动增仓

　　德圣基金研究中心

　　(1) 本周股市呈现震荡态势，市场显现调整迹象。虽然成交量下降，但市场对短线行情的期待却并未降温，即将召开的两会也鼓舞投资者的做多情绪。而从风格来看，与前周相比本周优势风格再度发生转移，大盘股表现领先，这与近期政策导向及机构资金流向不谋而合。从基金仓位操作来看，基金本周继续前周的大幅增仓操作，尤其是前周加仓较为缓慢的基金本周开始跟进加仓，使得整体仓位上升显著。

　　(2) 3月1日仓位测算数据显示，本周偏股方向基金平均仓位相比前周继续显著上升。可比主动股票基金加权平均仓位为83.74%，相比前周上升2.35%；偏股混合型基金加权平均仓位为77.52%，相比前周上升2.29%；配置混合型基金加权平均仓位70.93%，相比前周上升2.97%。测算期间沪深300指数上涨1.38%，有轻微的被动增仓效应；扣除被动仓位变化后，股票型和偏股混合型基金主动增持仍较为显著(图表2)。

　　(3) 本周非股票投资方向的其他类型基金的股票仓位则多数继续有所下降。其中，保本基金加权平均仓位4.76%，相比前周增加0.88%；债券型基金加权平均股票仓位6.15%，相比前周下降0.17%；偏债混合型基金加权平均仓位25.12%，相比前周下降1.68%。(图表2)。

　　(4) 从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位均明显回升，而大规模基金的主动增仓最为明显。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位79.35%，相比前周上升3.13%。中型基金加权平均仓位81.39%，相比前周上升1.69%。小型基金加权平均仓位80.23%，相比前周上升2.68%(图表3)。

　　(5) 从具体基金来看，本周相对多数基金选择进一步加仓或跟进加仓，而减仓基金数量大为减少。扣除被动仓位变化后，273只基金主动增持幅度超过2%，其中95只基金主动增仓超过5%。而减仓基金数量明显减少，83只基金主动减仓幅度超过2%，其中34只基金主动减仓超过5%。

　　(6) 本周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)占比33.23%，相比前周大增9%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比25.48%，占比下降0.93%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为18.39%，占比大幅下降7.86%；仓位较轻或轻仓基金占比22.9%，占比基本不变。

　　(7) 本周股市在创出本轮反弹高点后缩量回落，但市场的相对乐观气氛未改，基金等机构资金继续补仓，推动大盘股表现超越中小盘。究其原因，一是市场资金面继续趋于宽松，二是最新公布的2012年2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%，比上月回升0.5个百分点，经济回稳迹象明显；其三两会即将召开，市场或给予乐观期待。但短线乐观仍未改变中期趋势的不确定性，经济基本面有喜有忧，整体流动性不会迅速宽松，而政策调控同样存在负面信号。

　　(8) 从具体基金来看，本周中等仓位基金是大幅增持的主力，不少轻仓基金在上周观望之后本周加入增仓行列，如长时间保持5成仓位的大摩资源大幅增仓20个百分点，显示对市场的趋势判断或有改变。此外、信诚、中银、国海、银华等基金公司旗下基金也有明显增仓迹象。在一致性的加仓操作背景下，也有少部分基金选择了大幅减仓，但公司特征不明显。华富优选、金元宝石动力、鹏华动力、国泰金马、国泰金鼎等基金显著减仓。

　　图表1：各类型基金简单平均仓位变化

　　图表2：各类型基金加权平均仓位变化

　　注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　图表3：三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化

　　注：(1)基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　(2)大型基金指规模百亿以上基金；中型基金50亿～100亿；小型基金50亿以下

　　图表4：2010年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比