中国以转变增长方式为主 铜价调整压力加大

　　周一国内铜市交投清淡，铜价仍位于高位震荡，表现偏弱。其中上海6月铜收于，下降元。总持仓减少，降至手。成交量为手。

　　周一国内铜市仍处于盘整之中，宏观面似乎更偏于向下一些。上周欧央行发行第二轮LTRO已在市场预期之中，伯南克表示美国经济实现微幅至温和增长，但仍对失业率长期居高不下感到担忧。同时伯南表示正在被一个难解之谜困扰：尽管经济增长不是很快，失业率却已在过去几个月大幅下降。这是否意味着近期失业率的下降不可持续？毕竟经济增长依然缓慢。或者，这是否意味着不需要很快的增长就能降低失业率？市场预测短期内美国实施QE3可能性不大。中国方面，周一人民代表大会召开，温总理在中央政府工作报告中指出，2012年国内GDP增长目标为7.5%，这是我国八年来增长目标首次低于8%，再次表明中国已经将工作重点放在加快转变经济发展方式、切实提高经济发展质量和效益，而短期内无论是房地产政策还是货币政策都不会发生变化，这使得市场寄希望于两会带来宽松政策的预期受到打击。因为全球经济增长仍然缓慢，如果没有政策的支持，估计商品市场的下行动力将会增强。

　　基本面上，国内外仍是分歧很大，LME铜库存降至29.2万吨，注销仓单高达9.9万吨，但国内库存却在旺季增加5400吨，创新纪录22.15万吨，保税库库存增加至40万吨以上。同时国内消费仍然疲软，6万以上消费商仍然退场，国内消费仍没有亮点，现货贴水仍有250-100元。部分贸易商已经开始推迟铜的进口或进行转口贸易。国内贸易升水已经降至60-80美元，大大低于年初的120-140美元和长协价110美元。

　　关于LME库存下降和注销仓单一事，近期有报道进行了讨论，对中国进口的原因基本被否定，这与我们前期与国际贸易商的交流的是一样的。目前市场解释为是因为美国第二大铜生产商肯尼科特犹他铜矿公司计划在5月份对旗下Garfield冶炼厂进行检修(其所有者为力拓)，因此导致了库存的下降，但消费者的反映并不配合这一观点，因为现货需求疲软，且供应合同将开始执行皆令消费商不急于进场，我们怀疑铜市场受操纵的可能性已经越来越大。

　　我们倾向于短期铜价仍会高位震荡，并且向下的可能性正在加大。国内铜盘整区间为60300-62000元，LME为8400-8700美元。