郑棉高开低走 禁令利好有限

　　印度禁止棉花出口刺激全球棉市上涨，隔夜美棉5月合约封于涨停板。印棉禁止出口对美棉有直接提振作用，若政策维持不变，后期美棉有望冲高至98-100美分附近。郑棉日内高开低走，主力合约1209下跌0.27%，期价昨日大幅上升，突破布林通道中轨，短期仍有一定反弹动能。前二十主力多头增加9504手至131535，空头增加6759手至167951。

　　印度政府昨日禁止棉花出口发布公告，其对上一次禁止棉花出口是在2010年度。印棉出口禁止减少全球棉花供应量，对美棉形成直接利好作用，若政策维持不变，短期内美棉仍有一定上涨空间。但现时印度国内方面对禁止棉花出口持有反对意见，消息称，印度农业部部长已要求取消棉花出口禁令。基本面上，全球棉花供需格局宽松，本年度棉花产量创历史新高以及全球棉花需求低迷对棉价压制作用明显，大幅飙升可能性较小。

　　国内方面，本年度至今我国已大量进口外棉，外棉的大量到港对价格将造成一定压力。同时，国家发布的收储方案确定2012年度棉花临时收储价格为20400元/吨，较2011年度提高600元/吨，提高幅度3%。但消息对于郑棉市场提振不大。同时，由于收储时间从9月份开始，而2011年收储将于本月结束，若后期棉花需求不足，库存压力下棉价或持弱。此外，由于内外棉价价差较大，下游纺织企业也难以持续承受高棉价，后期配额政策或将对棉市产生明显影响。

　　下游纺织企业春节至今销售缓慢，订单较少，呈现旺季不旺的迹象。市场关注进入3月份传统旺季后消费是否能有较明显的回暖。下游纱布产品价格疲弱，全棉针织纱32S报26400元/吨，生产利润较低，压制棉花需求。

　　3月5日临时收储19760吨，收储累计成交2731830吨，国储量大增对之后棉价也产生一定压制作用。3月6日中国棉花指数CCIndex328下跌2元至19597元每吨，现货价格走弱，下游需求不振打压价格。中国进口价格棉花指数FCIndexM为102.15美分 ，折1%关税为16382元，折滑准税16866元。

　　综上所述，我们认为，印度禁止棉花出口短期内仍有望提振棉价，但国内前期进口棉数量较多，下游需求低迷的情况下，郑棉上涨幅度有限，后期期价或于22250一线遭遇较明显压力。

　　广州期货研究部