好买私募月报：2月股市红火 私募基金跑输股指

　　好买基金研究中心

　　—— 2012年2月阳光私募基金月报

　　摘要

　　2月私募业绩评析

　　2月股市红火，行业指数全部收涨：2月，股市温和上升。至2月29日，沪深300指数全月收益率6.89%。而申万一级行业分类的23个行业指数全部收涨。

　　2月私募跑输沪深300指数：2月，私募基金的平均收益率为5.00%，跑输沪深300指数。近3、近6月私募基金也跑输股指，但从近1年、近2年的业绩表现看，私募基金仍强于股指。

　　2月私募发行动态

　　2月私募基金发行仅略有升温，2月由独立私募基金公司担任投资顾问的非结构化阳光私募产品发行8只，较上月有所增加。

　　2月私募行业动态

　　私募基金再现分家：合赢投资发布公告，称曾昭雄因离职不再担任中信信托合赢2期投资经理。曾昭雄将另行组建深圳明耀投资管理有限公司，继续从事阳光私募行业。据悉，离开原因在于合赢投资的控股股东希望将阳光私募定位于集团内部的理财平台而非对冲基金。

　　QDLP有望放开：据悉，近期可能推出“QDLP”政策，即允许海外对冲基金通过在上海注册的基金募集人民币，额度约为50亿美元。该“QDLP”政策细节尚未确定，可能暂时不对个人投资者开放。

　　2月私募投资动态

　　2月私募基金的平均持仓比例为66.43%，较1月份上升20.43%。交通运输、医药生物、金融服务、机械设备和食品饮料为私募的重仓行业。

　　一、2月股市红火，私募基金跑输股指

　　受流动性放松预期的驱动，2月，沪深股市出现明显的一波上涨行情。沪深300指数全月收益率6.89%。

　　2月，创业板和中小板强于沪深300指数，创业板指数全月收益率13.36%，中小板指数全月收益率12.00%。从行业角度来看，按申万一级行业分类的23个行业指数全部上涨。2月收益率排名靠前的3个行业是电子元器件、轻工制造和家用电器，全月收益率分别是14.86%、13.63%和12.28%，金融服务、公用事业和交通运输收益率排名靠后，全月收益率分别是4.25%、6.69%和6.98%。

　　2月申万一级行业指数涨跌幅

　　从今年以来的市场走势看，中小板和创业板的涨幅低于沪深300指数。今年以来沪深300指数收益率为12.50%，而中小板指数和创业板指数的收益率分别为9.19%和0.80%。

　　在行业指数表现上，今年以来所有行业都取得正收益。今年以来收益率排名靠前的3个行业分别是有色金属、家用电器和采掘，收益率分别为26.39%、18.82%和16.99%。医药生物、信息服务和公用事业，今年以来收益率排名靠后，收益率分别为3.99%、6.03%和6.40%。

　　今年以来申万一级行业指数涨跌幅

　　截至3月6日，好买基金研究中心对能够取得2月收益率数据的702只私募基金进行了统计。2月私募基金当月平均收益率5.00%，单月跑输沪深300指数。

　　由于大盘反弹导致仓位不高的私募基金的收益率低于指数，近3月、6月，私募基金都跑输了沪深300指数，但从1年以上的时间区间观察，私募基金仍然跑赢股指。

　　公、私募基金各阶段收益比较

　　数据来源：好买基金研究中心；私募数据搜集截止至2012年3月6日。公募偏股型基金数据及沪深300数据均截止至2012年2月29日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募各阶段的平均收益率为粗略统计，与公募偏股型基金及沪深300指数的比较仅供参考。

　　好买基金研究中心对私募基金的收益率分布情况进行了统计，直方图显示，2月私募基金收益率分布的特点是：收益分布较为均匀，但极差较大，收益率较好的私募单月盈利超过33%，而收益率较低的私募在大盘上涨的2月份，单月亏损超过4%。

　　近1个月私募基金收益率分布

　　2月收益率排名第1名的是罗文军管理的鑫增长基金，2月收益率33.13%。而2月前十名的私募基金中也出现多只老牌私募，如泽熙、武当、展博等。其中泽熙管理的产品已多次出现在单月收益排行榜的前列，业绩较为稳定。

　　今年以来排名靠前的产品收益率基本在20%以上，其中富达一期以29.93%的收益率获得今年以来的私募第1名。另外，由于市场行情红火，一些定向增发的基金也取得较好的业绩，博弘数君旗下的2只定向增发子基金 —— 博弘23期和博弘9期，均进入前十名。

　　二、私募基金发行动态

　　尽管2月股市红火，但是私募基金发行依然未见火爆。2月非结构化私募基金共发行8只，虽较1月有所增加，但未见发行数量的显著提升。

　　数据来源：好买基金研究中心；数据搜集截止至2012年3月6日。只统计投资顾问为独立阳光私募基金公司的非结构化产品；结构化产品，组合TOT，以及投资顾问为公募基金一对多业务或券商资产管理部门的产品均不包含在内。

　　三、私募基金行业动态

　　私募基金再现分家

　　合赢投资发布公告，称曾昭雄因离职不再担任中信信托合赢2期投资经理。曾昭雄将另行组建深圳明耀投资管理有限公司，继续从事阳光私募行业。据悉，离开原因在于合赢投资的控股股东希望将阳光私募定位于集团内部的理财平台而非对冲基金。

　　点评：投资者选择私募基金公司，在很大程度上是选择基金经理，以及背后默默支持基金经理的投研团队。私募分家后，投资者在决定是否跟随原来的私募基金公司时，需要仔细考察继任基金经理的过往业绩，投资风格等，若新任基金经理的投资风格不符合投资者自身对风险偏好的要求，投资者应及时更换基金。而在决定是否跟随原来的基金经理时，就需要仔细考察原来基金经理在取得良好业绩的同时，私募基金公司的投研团队提供的支持力度有多大。如果原基金经理良好业绩的取得主要是依托公司豪华的投研团队的支撑，则由于基金经理自主创业时，可能一时难以构建同样强大的投研团队，业绩很可能出现波动，投资者跟随需谨慎。

　　QDLP有望放开

　　据悉，近期可能推出“QDLP”政策，即允许海外对冲基金通过在上海注册的基金募集人民币，额度约为50亿美元。该“QDLP”政策细节尚未确定，可能暂时应不对个人投资者开放。

　　点评：所谓“QDLP”政策实际上是允许注册于海外，并且投资于海外市场的对冲基金，向中国境内的投资者募集人民币资金，并将所募集的国内人民币资金投资于海外市场。这一政策对于海外对冲基金行业来说就是一项利好，特别是那些急需资金的亚洲对冲基金，迎来了新的发展机遇，对于国人来说，也增加了一个资金出海投资的途径。但“QDLP”的投资人受到合伙企业法规的限制，可能会面临较高的税收成本。 

　　四、2月私募投资动态

　　从私募基金的仓位情况来看，2月份私募的平均持仓比例大幅回升，较前一月飙升了20.43个百分点，跃升至66.43%。其中，持股仓位在7成以上的私募基金占比明显增加，已占到43%，较上月增长了23%；而在调查范围中已没有仓位在30%以下的低仓位基金；中等仓位的基金占比基本不变，仅小幅上涨了2个百分点。随着1月份市场回暖、经济见底以及政策拐点的确认，私募公司已经开始提高股票仓位。

　　私募基金仓位分布

　　

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-3-6

　　根据调查，好买基金还统计了阳光私募仓位配置的行业分布，从行业配置中也可以看出私募机构投资方向的转变，其中交通运输、医药生物、金融服务、机械设备和食品饮料为私募持股仓位最重的五个行业，占比分别为8.07%、8.02%、7.16%、4.70%和4.52%。

　　私募基金当前重仓行业

　　2月份，A股乘胜追击，携1月反弹之余威进一步扩大胜果，春季攻势全面铺开，股市的优异表现也使得私募基金对于未来大盘走势的看法继续改善，在经历了连续两周的上涨之后，看多后市的私募机构占比略有回落，下跌1.43个百分点至28.57%；而认为股市将维持现状的私募基金占比则走高至71.43%。

　　未来1个月股指走势

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-3-6