基金周报：海外市场再起波澜 QDII型基金大跌

　　众禄基金研究中心 刘畅

　　一周市场：

　　本期(2012.03.02～2012.03.08)，上证综指收于2420.28点，较上期末小幅下挫5.83点，跌幅为0.24%；深证成指收于10171.12点，较上期末上扬110.17点，涨幅为1.10%；沪深300指数上涨0.09%，中证100、200 和500 指数的回报率分别为-0.45%、1.16%和2.05%；中小盘风格明显好于大盘风格，中小板指、创业板指分别大涨2.06%和2.50%。盘面上，申万一级行业板块指数普遍上涨，其中，家用电器、商业贸易、房地产板块走强，本期均大涨超过3.5%；电子、交运设备、餐饮旅游、纺织服装等板块也有较好表现，涨幅也在2%以上；仅有黑色金属、采掘及金融服务三个板块走弱，出现小幅小跌。

　　本期，市场经过经历一段震荡调整。上周五，受“两会”即将召开等因素影响，大盘两市高开高走，大幅上扬；但随后的两个交易日里，由于“两会”政府工作报告表示今年GDP增长速度预期为7.5%，多项经济社会发展目标低于市场预期，市场震荡下行，5日、10日均线相继失守；周三，市场延续低迷，虽然盘中一度翻红，但最终还是以下跌报收；周四，受社保基金“两会”后入市的消息刺激，大盘高开高走，板块全线普涨，上证综指站上2400点，深证成指收复万点大关。

　　总体上看，在短线经历了震荡整固之后，市场上行动能依然充分，市场环境也在发生一些积极变化，利好多于利空，支持市场继续走稳向好，并存在中期走强的可能。因此，建议基金投资者调整为稳健偏积极的策略，偏股型基金保持中等偏上仓位，投资者可在控制风险的基础上，关注灵活、稳健、选股能力强的基金。

　　基金市场：

　　本期，A股市场震荡，但中小板、创业板表现较好。国内债市在经过前期平台整理之后，本期指数稍有抬头，出现温和上涨。海外主要市场由于希腊债务问题再起波澜，普遍出现下跌。各类型基金中，仅QDII型基金大幅下挫，平均跌幅达2.20%。开放式偏股型基金平均上涨0.63%，个基分布在4.06%～-1.97%之间，具体来看，主动股票型基金涨幅领先，平均上涨0.74%；混合型基金紧随其后，平均上涨0.57%；指数型基金的平均涨幅亦达到0.46%。固定收益类基金表现尚可，债券型、货币市场型、保本型基金分别小幅上涨0.26%、0.09%和0.07%。

图1：本期各类型基金业绩

资料来源：Wind，众禄基金研究中心

　　大盘震荡整固 偏股型基金多数上涨

　　本期，市场震荡调整。开放式偏股型基金整体表现较好，个基多数上涨。重仓家具、船舶制造、陶瓷、商业百货、传媒娱乐、房地产、食品行业、造纸等行业板块的个基表现相对活跃；重仓触摸屏、军工航天、锂电池、智能电网、太阳能、低碳经济等概念板块的个基也有不俗表现。业绩方面，涨幅前三的分别是申万菱信竞争优势、泰信蓝筹精选、申万菱信量化小盘，分别上涨4.06%、3.76%和3.46%；跌幅前三的分别是东吴新经济、长城品牌优选、东吴新产业精选，分别下跌1.97%、1.49%、1.29%。

　　从基金类型来看，主动股票型基金由于重点配置中小板、创业板的股票投资标的，本期实现领涨；混合型基金则是在仓位上一定程度限制了涨幅，据众禄基金研究中心上周末仓位测算结果显示，混合型基金平均仓位约为70%，比股票型基金的平均仓位低10%左右。指数型基金跟踪标的多数为大盘指数，本期涨幅稍显温和。

　　综合而言，尽管市场曾遇到一定的上行阻力，但并没有破坏市场在近两个月里逐渐堆积起来的良好情绪，市场做多热情提升，基金方面也选择了提升仓位来力争分享市场行情，场外资金也正不断入场，中短期内股指可以继续看高。对于基金组合的构建，众禄基金研究中心建议投资者将偏股型基金仓位保持在中等偏上，可在控制风险的基础上，力求基金风格配置的均衡，关注灵活、稳健、选股能力强的基金。

　　债市温和上涨 债券型基金表现尚可

　　本期，债市呈现温和上涨。从债指上看，中证国债指数小幅上涨0.11%，中证金融债指数上涨0.19%，中证企业债指数上涨0.12%，中信标普可转债指数微涨0.06%。

　　本期债券型基金整体收益表现尚可，纯债基金、一级债基、二级债基本期复权单位净值增长率均值仅分别为0.18%、0.28%、0.25%，由于A股市场行情正在回暖，有机会参与股票市场投资的一、二级债基走强。个基方面，涨幅位居前三的分别是长城积极增利A、长城基金增利C、国投瑞银优化增强C，分别上涨1.64%、1.54%、1.12%；跌幅前三的分别是博时裕祥分级、博时转债C、博时转债A ,分别下跌2.94%、0.33%、0.22%。

　　根据国家统计局发布的最新数据显示，2月份CPI同比增幅为3.2%。结合对宏观经济层面的判断，预计国内的通胀水平仍将继续逐步回落，紧缩的货币政策转向为中性，将为流动性进一步改善预留了政策空间，对债券市场和股票市场都起到支持作用。目前，基于流动性转好的预期以及政策松动的趋势，债券市场或将迎来一轮上涨行情，而A股市场行情也在走好。因此，在当前市场环境下，债券型基金，特别是一级、二级债基具有较高的投资价值，可转债基金可攻可守的灵活性也凸显了配置价值。众禄基金研究中心维持债券型基金配置价值提升的观点，建议积极配置债券型基金。

　　希腊债务危机再起波澜 QDII型基金大幅下跌

　　本期，美国经济数据喜忧参半，美国供应管理协会(ISM)发布的美国2月服务业指数好于预期，但在分项指数中，就业指数和衡量通货膨胀压力的价格指数上升，令市场担忧。同时，希腊债券置换参与率较低有可能引发无序违约的消息，使投资者紧张情绪传导全球各金融市场，引发海外市场普遍下跌。美国市场方面，道指下跌0.56%，收报12907.94点；纳指下跌0.62%，收报2970.42点；标普500指数下跌1.56%，收报1365.91点。欧洲市场方面，德国DAX30指数下跌1.54%，法国CAC40指数下跌0.61点，英国富时100指数下跌1.21%。亚洲市场方面，恒生指数跌幅达2.28%。

　　个基方面，只有三只产品实现上涨，分别是诺安全球收益不动产、鹏华美国房地产、国富亚洲机会，分别上涨0.30%、0.10%、0%；跌幅位居前三的分别是嘉实恒生中国企业、易方达亚洲精选、招商全球资源，分别下跌4.58%、4.57%、3.83%。

　　当前，美国经济正处于弱势复苏当中，但依然没有彻底摆脱低迷，欧债危机的解决也依然还在漫长的道路上。不过，从周四市场的最新消息来看，希腊方面，债务置换行动终于迎来积极进展，有超过75%的私人债权人参与希腊的债务置换行动，避免了希腊两周后的无序违约，对海外市场情绪有明显提振。另外，美国方面，美联储或考虑未来几个月推出债券收购计划，即在继续买入长期债券的同时，通过逆回购到期等方式回笼资金，显示美国将采取较为宽松的货币政策，有助于美股市场的走强。

　　综合而言，众禄基金研究中心建议投资者在QDII基金投资中，警惕欧洲金融市场风险，可更多地关注新兴市场、美国股市的投资机会。

　　组合业绩：

　　本期，我们推荐的成长型、稳健型、防御型三种组合类型的收益率分别为1.02%、0.51%和0.40%。成长型和稳健型组合跑赢业绩比较基准，由于防御型组合中建信稳定增利本期业绩出现调整，影响了组合的短期业绩，防御型组合略微落后业绩比较基准。

图2：组合推荐收益率图(%)

资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2012.03.02～2012.03.08 　　注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.7+债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益*0.1 　　稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益率*0.2 　　防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.5+债券型基金平均收益率*0.3+货币型基金平均收益率*0.2 　　货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

表1、组合推荐一览
类型	证券简称	权重	组合收益(%)
成长型	新华行业周期轮换	30%	1.02
	泰达宏利红利先锋	20%
	汇添富价值精选	20%
	中银稳健增利	20%
	南方现金增利	10%
稳健型	新华行业周期轮换	20%	0.51
	兴全全球视野	20%
	建信核心精选	20%
	鹏华丰收	20%
	南方现金增利	20%
防御型	汇添富价值精选	30%	0.40
	光大动态优选	20%
	建信稳定增利	30%
	南方现金增利	20%
资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2012.03.02～2012.03.08

　　一周基事：

　　1、华夏调整6只产品基金经理 刘文动辞任三产品

　　3月2日，素来人事变动较少的华夏基金发布公告称，调整旗下6只产品的基金经理。其中值得关注的是，华夏基金副总经理、投资总监刘文动不再管理华夏蓝筹、华夏优势、华夏盛世精选三只基金，其离任理由均为“工作需要调整”。

　　根据公告显示，刘文动、杨泽辉离任华夏蓝筹，由新任基金经理陈兵和王怡欢共同管理该基金；刘文动及张勇也不再管理华夏盛世股票基金，由原经理阳琨单独管理；同时，刘文动卸任华夏优势增长基金，由原基金经理巩怀志、罗泽萍继续管理。华夏基金方面表示，刘文动的变动主要是内部正常的业务变动，刘文动虽然不再兼任基金经理，但依然负责公司投资研究的管理工作，这样的变动也有利于其专注于公司的管理。

　　另外，唐棕将不再担任中小企业板ETF的基金经理，由陈兵与王怡欢共同管理该基金；中信现金优势货币市场基金聘任董元星为基金经理，李广云因工作需要离任，但仍担任中信稳定双利债基金经理；华夏全球精选股票型基金新任崔强为基金经理，与周全杨昌桁共同管理该基金。

　　2、近七成基金看涨“两会”行情

　　3月5日，一年一度的“两会”正式开幕，将刺激相关政策利好板块形成局部热点，从而带来市场反弹延续。

　　统计显示，1995年以来的17年间，“两会”期间A股行情表现为“12涨5跌”，上涨几率超过70%。基金公司对市场充满期待，认为新一轮反弹将上演。众禄基金研究中心3月6日最新数据显示，68%的基金公司看多，认为小牛基调未改，看空比例约为14%，看平比例为18%，多空比为4.9：1。基金公司已从看客变主力，76%的基金公司选择大幅加仓。

　　从考察的基金公司来看，看多方以华富基金为代表，认为小牛基调不改，股市有望进入一个较大级别的反弹，这主要来源于经济数据、宏观经济政策以及市场情绪的支持(加仓12.06%)；看空方以汇添富基金为代表，认为三月市场有可能呈现先扬后抑、强势震荡的格局(减仓8.37%)；看平方以天弘基金为代表，认为近期市场已经有所表现，仍然需要重视估值风险，股指有望围绕半年线展开拉锯行情(减仓2.28%)。

　　3、基金新品分类审核调整 通道减至4条

　　《关于进一步优化基金分类审核工作有关问题的通知》日前下发，最大的亮点有两个：一是申报通道由此前的6条减至4条，二是基金管理公司通过境内基金通道上报产品，不再按照固定收益类基金、主动投资的偏股类基金、指数类股票基金等分类方式分别排队，可以同时上报三只基金的募集申请，三只基金可以是同一类型，也可以是不同类型。但QDII基金创新产品和特定资产管理计划仍按原方式申报。

　　此次基金分类审核工作的优化，有望改善行业恶性竞争，扩大了基金公司开发产品类型的主动权，有利于基金公司的个性化发展和市场化运作。当然，新规也带来新的问题，不但会加快基金公司的产品申报速度，某一市场环境下也许还会有集中发行某一类基金产品的情形出现，同类基金产品的增多也加剧了人才需求以及对基金公司的专业能力提出了更高的要求。

　　4、着眼投资者利益保护 货币基金也“限购”

　　近期A股市场再现震荡，避险情绪回升的同时，投资者对于稳健型投资品的热情大增。着眼于对投资者利益的保护，多家基金公司不约而同地对旗下货币基金采取了“限购”措施。货币基金华安现金富利发布公告，宣布于3月7日起暂停金额超过1000万元的大额申购及转换转入业务。在此之前，国联安、易方达等多家基金公司相继宣布对旗下货币基金“限购”。

　　货币基金纷纷“闭门谢客”，与其近期良好的业绩表现密切相关。与权益类产品大幅下跌形成鲜明对比，货币型基金去年底“大放异彩”，取得了罕见收益。数据显示，半数货币型基金2011年全年收益超越一年定期存款收益，排名前列的年收益率超过了4%。进入2012年以来，货币基金延续高收益态势。截至3月6日，可比的79只货币基金今年以来平均7日年化收益率为4.74%。其中，作为内地市场首只货币基金，华安现金富利自2月6日至3月6日有25天7日年化收益率超过5%。预计3月底前，货币市场流动性仍会保持宽松，投资者的再投资压力逐步加大。