每日晚间实力机构点评热门个股精选

　　宁波富达：业绩基本锁定 投资有安全边际

　　报告期内公司现金流明显好转，其中经营性现金流净额为-2.25亿元，同比减少36亿元。负债结构有所改善，扣除预收账款后的资产负债率同比下降1个百分点至62.75%。公司将继续获得宁波城投资金支持，即自2011年1月1日至2012年年度股东大会召开日止，公司有望向宁波城投资金拆借金额累计发生额不超过80亿元，借款最高余额不超过50亿元，资金拆借成本最高不超过银行同期贷款利率的110%。由此，我们认为公司资金链基本无忧。

　　维持公司“买入”的投资评级。我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.64元、0.82元和1.09元，对应的动态PE分别为11.6倍、9倍和6.8倍。我们维持公司“买入”投资评级，源于如下考量：(1)2012年公司业绩基本锁定，净利润同比增速在44%左右；(2)大股东隐性土地储备与宁波区域经济发展的良好前景将助推公司的成长性；(3)天一广场最高额抵押借款额度可达71.8亿元，变相修复天一广场资产价值，构筑投资的安全边际。

　　(浙商证券 戴方)

　　粤电力A：煤价财务费用资产减值致净利润滑

　　第二，超额完成全年发电计划，在建项目保障未来成长性。去年公司累计完成发电量353.05亿千瓦时，增长13.02%，完成上网电量329.29亿千瓦时，增长13.15%，完成全年上网电量计划的106.81%。按权益比例折算(包括参股公司电厂)，公司完成权益发电量337.82亿千瓦时，权益上网电量316.54亿千瓦时，同比分别增长14.17%和14.22%。我们认为宏观经济增速放慢的趋势可能导致广东省全社会用电需求放缓，从而使得公司旗下电厂发电量增速趋于平稳，利用小时数可能维持在目前水平。

　　第三，定增收购资产决心不改，给予公司“谨慎推荐”评级。由于公司全年计提的资产减值损失达3.03亿，比上一年度多出将近3亿元，粤嘉资产减值对公司经营来说不是经常性事件，其影响EPS达到0.1元。2011年利率的上调给公司带来较大困难，但我们认为未来一段时间内，利率再次上调的可能性很小，公司利息负担进一步加大几乎为零。此外去年底发改委出台煤价调控政策，规定合同煤价格涨幅不超过5%，5500大卡市场煤不超过800元/吨，使得燃料价格的上升空间得到有效控制，公司业绩有望随火电行业景气度回升而恢复至合理的盈利区间。

　　(长江证券 葛军)

　　海正药业：收获期就在前方

　　与辉瑞的深度合作愈行愈近，意义深远：2011年5月31日，海正与美国辉瑞有限公司签订了关于拟共同出资组建合资公司的意向书，合作生产以提供高质量的药物，并通过全球的销售和营销平台实现有关药物更广泛的商业化、以及研究和开发专利到期药物。在新兴市场成立合作公司是现在国际大型药企在面临自有药物专利密集过期，各国实施医药费用控制以及如何降低自身成本的问题下所作出的战略性举动。此次更进一步，海正未来以现金和资产入资，占股为51%，辉瑞占股为49%。将来海正整体公司实力将借助国际最大药企所拥有的丰富的产品以及高效的全球营销网络而得到提升，同时辉瑞公司的现金出资也会缓解公司由于进行大量固定资产投资而造成的较差资产流动性。辉瑞选择与海正合作也显示了国际先进药企对海正管理团队以及生产软硬件的认可。这个对外投资在付诸实施和实施过程中均存在变动可能，具体项目实施需要签订相关正式合同，还需提交海正药业董事会及股东大会审议批准，并需经中国政府相关部门审批。

　　转让赛金股权将带来投资收益大约3000万元：在10年投资的赛金股权在报表是以成本体现的长期股权投资，成本为6695万元，以赛金的现价20美元计算，公司可以转换的普通股总市值为11371万元，由于只转让不超过8000万元，我们估算大概会给公司2012年带来3000万元的投资收益。维持“增持”评级。

　　(财通证券 付瑛)

　　老凤祥：业绩符预期 四季度净利润出现下降

　　公司前三季度营业收入同比增长51.93%，营业收入大幅增长主要得益于金价大幅上涨催生的行业高景气以及随着黄金价格上涨，相应产品的销售价格上涨所致。四季度金价开始回调，保值增值需求逐步下降，限额以上金银珠宝销售增速出现明显下滑，从4月份最高增速50.9%回落至11月份21.2%，12月回升至28.6%。公司四季度营业收入增速也出现较大幅度回落，单季度实现营业收入41.19亿元，同比增长32.19%；四季度实现净利润0.92亿元，同比下降12.88%，出现较大幅度下降，可能是因为金价下跌所导致的黄金交易亏损所致。

　　随着公司存货周转率的加快，净资产收益率提升5.84个百分点。我们认为公司作为黄金珠宝行业的龙头企业，具有很强的品牌优势以及渠道优势，未来仍将受益于行业高景气，销售收入有望保持快速增长。公司受批发业务及黄金饰品占比较高影响，毛利率水平既低于香港珠宝企业20%以上的毛利率水平，也低于潮宏基和明牌珠宝的毛利率水平，随着新四类产品、新产品以及独家产品和零售业务占比的提升、公司毛利率有望逐步改善。盈利预测及投资建议。公司三季度末借款合计为24亿元，财务费用1.26亿元，而且经营性现金流为负，随着销售规模持续扩大，具有较强的融资需求。我们预计2011-2013年EPS为：1.20，1.59，2.05元，目标价40元，维持“买入”评级。

　　(广发证券 欧亚菲 訾猛)

　　士兰微：具有持续发展的良好基础

　　(4)具有持续发展的动力。首先公司在持续提升工艺水平，包括0.5微米工艺平台、高压BCD工艺等。除了在工艺、产品等方面的储备，公司成都厂区也在建设中。2011年年底，生产厂房和主要配套基础设施已经封顶，开始进入建筑装修和设备安装阶段。预计在2012年6月底前完成一期厂房及配套基础设施的全部建设，并投入试生产。

　　(5)公司的行业地位在稳步提升。公司的“高速低功耗600V以上多芯片高压模块”项目获得了“02专项”(极大规模集成电路制造装备及成套工艺)的经费支持。我们维持对士兰微的“买入”评级。

　　(中信证券 刘珂昕)

　　山东黄金：股权收购对黄金储量增长有限

　　资源扩张重点仍在定增收购集团资源。公司拟通过定向增发的方式收购新立、寺庄和东风探矿权，以及收购归来庄公司69.24%股权，初步估算，以上涉及黄金储量总规模为300吨。在大幅增加黄金资源储量的同时，公司通过延伸扩大新立金矿、寺庄金矿之许可开采范围，可实现集约开采并利用现有选矿能力，降低开采成本，增强盈利能力。

　　近年产量进入快速增长期。公司通过技改等方式提升矿山企业采选冶炼能力的同时，不断提升管理效率的方式加大矿产的实际出产能力。随前期重点项目陆续投产，预计公司2011-2013年矿产金产量将由2009年的19.4吨提升至22.5吨、27吨和31吨，年均复合增速接近20%。预计2011年EPS为1.73元，维持“增持”评级。预计公司2011-2013年EPS分别为1.73元、2.09元和2.63元，对应动态市盈率分别为20倍、17倍和13倍，估值水平合理。考虑到欧债危机不确定性对国际金价的支撑作用，以及公司业绩对国际金价的高度敏感性，维持公司“增持”评级。

　　(宏源证券 闵丹 刘喆)

　　钢研高纳：变形高温合金发力 关注募投项目

　　募投与超募项目进展缓慢仍值得期待。由于项目用地及技术等原因，公司募投与超募项目进展均显著低于预期。2012年公司将全面推进项目建设，预计2012年年底，两条变形高温合金生产线和钛铝金属材料制品生产线将建成投产，其它项目将完成厂房主体工程，同时进行设备调研采购。公司募投项目及超募项目进展虽低于预期，但仍值得期待。

　　盈利预测与投资建议：预测公司2012年和2013年EPS分别为0.38元与0.47元，按3月7日13.99元收盘价计算，对应的PE分别为37.04倍与30.07倍。目前估值水平相对较高，考虑行业景气度向上及公司未来高成长性预期，维持公司“增持”投资评级。

　　(中原证券 何卫江)