美股评论：宽松或者不宽松

　　　导读：MarketWatch首席经济学家凯尔纳(Irwin Kellner)撰文指出，就目前的就业数据和通货膨胀情况看来，联储的处境颇为尴尬，而且事实上对于整体经济也没有了多大的影响力，预计货币政策将保持不变。

　　以下即凯尔纳的评论文章全文：

　　想要知道美国下一步的货币政策会是怎样的，大家提出的第一个问题很自然就是：联储究竟是应该继续宽松，还是应该改弦更张？

　　为了让读者能够更好地了解这个问题，我想，最好还是将一个问题拆分成三个：第一，联储是否该宽松？第二，联储是否会宽松？第三，这有怎样的意义？

　　我们都可以看到，这三个问题要说清楚哪一个都不容易，更不必说，央行自己其实也没有拿定主意。

　　首先让我们从第一个问题开始，即联储是否应该继续宽松。这个问题的答案其实取决于你对经济现状的判断，即它究竟是正在强化，不再需要更多的推动，抑或是依然疲软，没有一针强心剂是不成的。

　　就业数字是一个关键的领域，从这个领域看来，经济似乎正在变得愈来愈强势。支薪人数2月间的增长幅度超过预期，而且之前几个月的数字也进行了向上的修订。

　　可是，如果以这些数字为基础来预测消费开支，就会发现后者的情况其实并不理想。之所以会出现这样的局面，原因之一或许在于，近几个月所创造出来的就业机会，许多似乎都是属于低收入的类型。

　　SouthBay Research相信，2月的非农支薪人数增长幅度中，超过半数都是临时性的和医疗保健行业雇用的人手。该公司还进一步补充说，那些之前数据的向上修订都是反映了临时工数字的变化，而临时工的收入低于全职工，更不必说几乎还拿不到什么福利。

　　要回答第二个问题，我们首先需要了解联储的思维模式，明白他们实际上是承担着双重使命，必须同时尽可能地压制通货膨胀与失业率。

　　从大多数指标看来，通货膨胀率还是较低的，至少目前是如此。不过，如果我们调查所得到的多数意见是正确的话，近几个月来，通胀率是正宗上涨的走势，上个月，无论消费端还是批发端，价格的增长年率都超过了6%。

　　单单从通货膨胀看来，联储或许不必采取什么特别的举措，如果一定要做什么，也该是紧缩一点才对。可是，持续的高失业率似乎又显示，联储是该再宽松一点。

　　这样我们就谈到了第三个，而且可能是最重要的问题：联储在这个时候采取某种动作，真的有意义吗？毕竟，就货币政策而言，联储其实已经用尽了他们所有的武器，而现在，通货膨胀已经在蠢蠢欲动了。

　　正如我之前就曾经指出的，联储已经向我们的经济体系注入了海量的流动性，这流动性的潮水是如此巨大，以至于利率被打压得非常厉害，已经在上海储蓄者的利益了。因为大家必须还债，所以人们显然会倾向于选择抓紧存钱，而不是大手大脚地举债，更不必说，在银行那一端，他们也没有多强烈的意愿去放款。

　　联储真正需要的，是从财政政策面得到一些帮助。政府的预算赤字巨大是一个方面，关键在于，财政政策紧缩现在已经成为“时尚”，联邦政府不断削减财政援助，迫使地方政府裁撤人员，减少公共服务。

　　或许，在眼前的雾气彻底散开之前，联储最佳的选择就只能是等待观望。(子衿)