东亚期货：棉花冲高回落 空头继续持有

　　棉花期货周四收涨，受助于投资者需求和外围市场上扬，对经济前景的持续担忧令涨势受限。洲际交易所(ICE)指标5月期棉合约CTK2上扬0.20美分，收报每磅87.34美分，盘中波动区间在87.07-88.26美分。

　　今日郑棉1209合约冲高回落。开于21280，最高21375，最低21250，收于21275，较上个交易日下跌65元/吨或0.30%。棉花指数持仓日减少1106手，成交量为8万多手。

　　现货市场上，3月15日中国棉花价格指数(328)为19577元/吨，上涨2元/吨。3月14日进口棉花价格指数(FCIndex S)为103.00美分/磅，较昨日下跌0.76美分；折1%关税16516元/吨；折滑准税16999元/吨。

　　根据美国农业部3月份的供需预测，全球棉花产量为2692万吨，较上个月预测小幅上调7万吨；全球棉花消费预测为2367万吨，较上个月预测降低了22万吨，期末库存为1357万吨，较上个月上调了34万吨。本月产量上调主要是由于巴西和巴基斯坦产量预期上调；消费则由于中国消费需求下调而出现降低。

　　整体而言，3月份供需预测并没出现太大变化，依然维持供过于求格局。与美国农业部2011/12年度首度预测值相比，产量变化不大，但是对消费预测值一降再降，从最初的2600万吨降至目前的2367万吨，降幅接近9%，可见全球下游消费的疲态。全球期末库存消费比达到57.32%，大大超过去年的41.27%，达到历史高位。在过去46年里，只有5次库存消费比超过57%，其中1984/85和1985/86连续两个年度超过57%，其余均在第二年出现大幅回落。从目前调查来看，全球2012/13年棉花种植面积预期出现8%左右程度的下调，因此我们认为在下一年度全球棉花供需格局可能会出现变化，宽松程度出现缓解。

　　从盘面走势看，今日郑棉1209低开，开盘后高位震荡，尾盘出现跳水，持仓有所缩减。下游消费乏力仍是棉价疲软的主要原因，短期内没有改善迹象。建议空头继续持有。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　徐舟  TZ000664