天琪期货：指数大幅调整后有望继续走强

　　本周市场的走势略超预期，市场经历了一个单日暴跌的过程。本周三温总理在答记者问时强调了当前的房价远未回到合理水平，言毕A股的水泥和建材板块即出现了较大幅度的跳水，随后权重股下跌，最终演变为包括获利盘回吐和恐慌心理交织的暴跌行情，沪指当日跌幅达到60多点，创今年以来的最大跌幅。同时伴随着成交量的暴增，这让投资者觉得不寒而栗。周四交通银行再融资以及温家宝强调房价远未到合理价位的利空继续发酵，金融类和房地产板块再度压制市场，使得反抽的行情显得十分弱势，这对于期望暴跌仅仅是一日游的投资者大失所望，因此周四的走势彻底将投资者均分为悲观和乐观的两派，因此周五市场继续出现了较大幅度震荡的走势。但是最终两市的成交量出现萎缩，市场的恐慌情绪有所缓解。

　　从股指期货方面来看，本周令投资者最为恐惧的是中证期货的天量空单持仓量再现。周四中金所公布的持仓成交数据来看，中证期货昨日再度大增2090手，该席位在4月合约空单总量达到9254手。而去年中证期货持仓量达到9000手，对应的而是绵绵无期的下跌行情。从总持仓来看，期指总持仓单日增仓6032手，主力合约IF1204增仓10656手，这是股指期货上市以来极为罕见的。而且周四总持仓刷新了历史最高纪录，为64415手。这些指标均凸显出昨日市场多空博弈极为激烈，对后市分歧严重。从持仓明细来看，除了中证期货继续大手笔增仓之外，光大期货、华泰长城、上海东证、广发期货和中粮期货增仓均在800手以上。前20名多头力量明显处于劣势，增仓幅度均在800手以下。其中银河期货增仓790手，华泰长城增仓760手，申银万国增仓700手。无论是净持仓、总持仓还是增仓幅度等指标来看，空头优势非常明显。从多空对比来看，前20名主力会员净空持仓大幅增加2016手至7521手，净空持仓占比回升至15.5%，空头依然保持高压态势。

　　虽然市场经历了大幅下挫的过程，但是就此认为市场的反弹已经结束未免显得唐突。指数大跌后需要一段时间修复技术指标，但是后市继续走强的可能依然较大。周三的下跌造成了市场恐慌情绪蔓延，短期对市场有比较大的负面冲击。但是影响市场震荡上行的各种因素依然没有发生改变，后市在恐慌情绪缓解后仍有望继续延续震荡上行。其中主要原因是支撑市场上行的因素未明显改变。当前全球宽松的货币环境没有改变，尤其是欧债危机的短期风险已经消除，外围市场持续向好，投资者的风险偏好持续上升。另外，虽然经历了超跌反弹，但是蓝筹依然在较低的位置，A股估值优势依然明显，支撑市场继续运行。再者，当前的货币环境相对于去年下半年已经明显好转，国内货币政策放松预期持续兑现，市场信心有望逐步提升。当前市场的快跌慢涨也符合震荡上行运行中的市场特点。因此指数在修复技术性指标之后，稳健投资者可以继续买入做多。

　　天琪期货研究部 张伟