李剑阁：恢复国债期货市场条件具备

　　新浪财经讯 由国务院发展研究中心主办的“中国发展高层论坛2012”年会于2012年3月17日-19日在北京钓鱼台举行。中央汇金投资有限责任公司副董事长、中国国际金融有限公司董事长李剑阁在演讲中表示，完全有可能在现货市场比较发达的情况下，去恢复国债期货市场，这个对于我们利率市场化，对于我们资本市场的多层次建设都是有好处的。

　　以下为演讲实录：

　　李剑阁：谢谢前面四位的讲演者，还给我留了一点时间，但是我不想再照原稿这么讲，因为费的时间可能有点不值得。我本来对资本市场多层次的问题发表三点意见，就像刚才高西庆所说，新任证监会主席最近讲得特别多。我想根据我们，特别是我作为中金公司的董事长，我想讲三点意见：

　　一个就是进一步完善中小板和创业板。中国的资本市场一直是国有企业改革的一个重要阵地，前些年主要是在大企业方面做了很多。我们中金公司过去也是，一直非常重视大企业的上市，IPO和融资工作。我们曾经参加了中国电信、石油、钢铁、有色、航空、保险、银行、煤炭、交通、建筑等等几十个中国最特大型企业的融资，这些公司融资的总额大概有50%是由我们中金公司完成的。所以我们中金公司原来的业务主要在这一方面。

　　但是我们深切的感受到这个战略必须调整，所以这几年我们专门成立了关注中小企业创业板一个专门的队伍，我们觉得这个是一个大势所趋。

　　第二个，我本来想讲大力发展债券市场，中国的债券市场显然是要比股票市场弱很多，原因我们认为在体制上有很大的问题，在一级市场有三个部门在那里扯皮，二级市场至少有两个部门在那里打架。所以债券市场的发展一直是处于分裂和割裂的状态，所以发展比较有限，使得中国的资本市场一条腿粗，一条腿细，所以这方面我觉得需要大力发展。

　　最近，证监会提出了要发行中小企业的高收益债，我们觉得这可能也是一个很好的主意。当然，到底叫高收益债，还是叫高风险债，名字还在斟酌。垃圾债最早国外叫垃圾债，但是到中国以后，中国人不太接受这个称呼，听说他们内部反复想，垃圾债不好听，叫高收益债，但是万一赔了怎么办？后来叫高风险债，高风险债都不买了怎么办？所以现在还在想，这个名称到底怎么办。但是总的来讲，我觉得他们有一个思路是对的，就是对于这种垃圾债也好，高风险债也好，高收益债也好，有一个门槛，老百姓不要参加，有风险识别能力的机构进行参与。

　　第三，中国的金融衍生品市场发展非常滞后，目前基本上处于试验阶段，股票指数期货在中国金融期货交易所，我有时候称它上海金融期货交易所，他们很不高兴，因为是中国的，不是上海的，这个实际上是处于多种约束条件下的一个试验阶段，但是试验一年多，情况还不错。因此我去年在两会期间呼吁，要尽快恢复国债期货的产品。今年，我作为政协提案又提了这个问题，为什么老是我提呢？高西庆比较了解，当年中国曾经有过国债期货，但是在1995年就被关掉了。关的时候，我是主要的调查者者和处理者，所以我是亲身经历的。由我来呼吁可能比较容易被人接受，因为是你关的嘛，你关肯定有道理，你现在开肯定也有你的道理。所以我连续呼吁，因为我觉得这个非常必要。

　　当年关当然有各种各样的原因，现在讨论可以很充分了，因为当时在关的时候，交易双方情绪非常激烈，是无法讨论的，一讨论就涉及到部门和地方政府，以及各种利益集团，火气很大。我个人认为现在大家可以冷静下来，当事人该抓的抓了，该放的也放了，所以现在大家可以心平气和的来讨论这个问题。

　　我觉得原因很多，至少有一个原因，就是当时的现货市场规模太小。现在我们国债现货市场是当时国债现货市场的六十倍，所以我们觉得完全有可能在现货市场比较发达的情况下，去恢复国债期货市场，这个对于我们利率市场化，对于我们资本市场的多层次建设都是有好处的。而且风险，由于我们经过了这么多年，监管也有了经验，交易系统也很健全，中国金融期货交易所的设备投入也非常地雄厚，足以应付各种各样的市场情况的发生。

　　所以我简要把我今天想讲的要点脱稿讲一讲，下面的时候我想留给大家提问题。