博弘数君基金公司调研分析报告

　　新浪基金研究中心

　　调研时间：2012年3月14日

　　调研对象：刘宏(CEO&CIO投资决策委员会主席)

　　调研人：庄正

　　全流通时代的到来，改变了上市公司对再融资的观念，定向增发成为上市公司主流融资方式，部分定向增发股票也一度变成大牛股的代名词，参与者日众。作为目前市场上最有影响力的定向增发股票投资机构，博宏数君投资管理有限公司旗下产品以其新颖的产品设计，优异的市场表现，受到广大投资者的关注。但目前市场上的定增私募到底有何不同，投资者应该如何投资定增私募，很多投资者仍心存疑虑，带着这些问题新浪基金研究中心走访了博宏数君投资管理有限公司的刘宏总经理。

　　走访内容要点：

　　1、博宏数君公司概况。

　　2、博宏数君旗下产品市场表现。

　　3、博宏数君的投资团队。

　　4、博宏数君的公司理念。

　　5、投资博宏数君产品的投资策略。

　　一、             公司概况：

　　博弘数君(天津)股权投资基金管理有限公司注册成立于2010年7月，是由上海博弘投资管理有限公司沿革而来。上海博弘投资管理有限公司成立于2003年8月，2009年因公司增加注册资本及股东情况发生变化，公司更名为上海数君投资有限公司。公司在ETF事件型套利、股指期货套利、折价股票交易等金融数量化投资方面以及程序化交易方面的研究较为深入，积累了较多经验。

　　博弘数君(天津)股权投资基金管理有限公司是按照上海数君投资有限公司的同样股权结构在天津离岸注册，经营和管理团队与上海数君投资有限公司一致。公司注册资本金为人民币3000万元，股东结构及持股比例为：孔伟华，出资比例70%，任公司执行董事；刘宏，出资比例30%任公司总经理/投资决策委员会主席。

　　博弘数君现有员工25人，其中金融研究与交易人员5人，风险控制人员2人，软件开发与维护人员3人，市场营销人员7人，股权投资人员4人，基金运营及行政人员4人。

　　公司的主要业务方向是信托资产管理、有限合伙制基金、专户管理等。公司综合运用各种信息化手段保障流程化管理的实施。

　　 

　　二、             产品、业绩

　　博弘数君目前有31只信托产品，组织形式为嵌入有限合伙制，投资方向为定向增发股票指数，基金经理为刘宏。公司产品大部分是2011年成立的，2011年以前成立的仅2只。从成立时间最长的产品表现看，该产品成立以来取得了10%左右的绝对收益，且战胜沪深300指数和阳光私募基金平均。

博弘定增1期和同期沪深300指数及私募基金指数走势比较

　　数据来源：新浪基金研究中心、WIND 数据截止日：2012年3月14日

证券简称	近三月回报(%)	同类排名(同类数：1218)	近六月回报(%)	同类排名(同类数：1172)	近1年回报(%)	同类排名(同类数：915)	2011年回报(%)	同类排名(同类数：797)
博弘定向1期	15.29	75	-7.93	853	-5.63	192	-4.98	98
博弘定向2期	19.84	30	-4.30	598	-1.91	125	1.98	30
阳光私募平均	3.45		-4.37		-13.45		-17.13

　　资料来源：新浪基金研究中心 数据截至：2012年3月14日

　　三、             投研团队

　　刘宏：总经理 & 投资决策委员会主席。山东大学化学学士/南开大学化学硕士，博弘数君创始人，1990年5月从场外交易开始从事国内证券交易；1994年创办深圳新德利公司为证券行业提供基于计算机数据通讯的证券信息服务，日后业务扩展到证券及基金业的计算机网络系统集成和应用软件开发；1997年领导团队在国内首家推出真正意义上的程序化交易系统。拥有近20年的证券、外汇、期货投资经历，在经历了2001年底由于证券投资而导致的巨大亏损之后，潜心于基于数量化模型的统计套利交易策略研究，并于2003年8月创办上海博弘投资有限公司，从此专注于中国特有市场机会下的统计套利投资。

　　陈东飞：首席运营官、财务总监。东北财经大学MBA硕士/CPA，现任公司首席运营官、财务总监。1993年进入金融投资领域，拥有多年的金融投资交易和财务管理工作经验。加盟博弘数君后，主持或参与主持了公司管理规章制度建设、阳光私募产品设计与发行、公司运营合规控制和成本控制等事务，所领导部门已成为公司业务发展的强有力保障。

　　杨华：副总经理&技术总监。吉林大学计算机学士，博弘数君联合创始人之一，现任公司副总经理、技术总监。拥有丰富的软件架构设计和总体设计经验，拥有丰富的软件编写经验和超常的技巧；在联合创办博弘投资之前曾开发过投资组合最优化管理系统、金融工程研究支持系统等大型证券交易应用软件，具备软件开发和金融工程两方面的专业背景，特别值得一提的是其在开发程序化交易系统方面所具有的丰富经验和大量技术积累。从2003年开始，带领团队进行PTS的设计开发，是PTS系统的总设计师和主要开发者；除PTS之外，还带领团队开发了程序化交易的数据通讯支持系统、公司日常使用的金融交易风险管理系统、国内证券和期货交易数据接口支持系统、全球交易数据接口支持系统、支持交易策略研发的自动金融数据采集系统、公司办公自动化系统等应用系统。

　　四、             投资理念和策略

　　博弘数君的投资理念是“市场中性，统计套利”。博弘数君所从事的交易并非传统的价值投资，也并非基于基本面分析或技术分析的投资，而是基于数量化模型的统计套利，收益来自市场中存在的特殊的不完美点，通过大量交易样本产生统计意义上的持续获利。

　　公司产品的投资策略包括以定向增发为核心的事件驱动策略，以运用股指期货作为对冲工具的市场中性型投资策略，和模型驱动的统计套利策略等。所谓市场中性的套利策略，主要是一种由于市场效率缺失而造成的资产价格的扭曲，通过构建一定的对冲头寸，就可以获取由市场效率缺失所带来的利润。所谓模型驱动的统计套利策略，是指高阶的市场效率缺失造成的一些在统计上具有显著意义的交易机会，通过对这些交易机会的统计学分析，以保证在策略大概率上的盈利。因此，非套利市场中性策略，也可被称作是统计套利策略。

　　公司致力于成长为一家绝对收益和超额回报长期并重的国际对冲基金管理公司。

　　公司的投资管理流程类似于项目管理，这是由其投资理念和交易策略属性所决定的。首先是投资分析阶段；第二阶段交易参数确定阶段；第三阶段是交易的实施阶段；第四阶段即为交易策略的绩效评估。

　　五、             基金运作

　　目前公司运作的产品主要分信托产品、管理账户和有限合伙制基金三种。其中从2010年11月开始运作“定向增发指数型基金”，通过信托计划和有限合伙企业嵌套的模式运作，目前资产规模已超过19亿，已发行与此产品相关的信托计划31只！该类产品的发展方向是公司从2011年6月即计划推出的“定向增发市场中性基金”。

　　从2010年4月开始运作股指期货套利专户和股指期货套利信托计划。截止到2010年12月底，已与华润信托有限公司和陕西国际信托投资公司等合作推出4只信托产品，管理规模约10亿元。该类产品公司将在银监会指引意见出台后推出“现金宝”业务。

　　从2010年1月起开始运作商品期货统计套利专户，交易品种涵盖所有上市交易的期货品种，采用全自动交易模式，目前管理规模约为3000万元。

　　六、             投资要点

　　博弘数君公司治理优秀，基金经理和投研团队经验丰富，产品开发能力强，产品历史业绩优秀。

　　公司目前最成熟和热销的产品是嵌套有限合伙制的增强指数定向增发私募，该产品在组织形式、产品设计上亮点颇多。譬如说解决了单纯合伙制的税收问题，单纯信托制的信托帐户开户问题和衍生产品应用问题，单纯投某一只股票或几只股票的集中投资风险问题，等等。且成立以来该基金超额收益明显，战胜沪深300指数和阳光私募基金同类。目前市场估值不高，市场流动性相好，具有一定风险承受能力的投资者可积极认购这类产品。

　　投资者需警惕的风险是，定向增发股票二级市场表现的市场风险，增发股票解禁后卖出时流动性不足的风险，投资过于集中在某几只股票的风险，等等。