花旗：大成生化今年经营环境稳定 维持买入

　　花旗维持大成生化(00809.HK)“买入”评级，目标价3.46元。

　　该行表示，大成生化估值吸引，2012年预测市盈率4.3倍，市账率0.5倍。尽避赖氨酸价格的季节性疲弱，管理层预计2012年的平均赖氨酸价格与去年相若，今年需求回升10-13%。去年下半年盈利复苏在全年业绩中可见。虽然去年玉米成本上升15%，但毛利率上升6.5个百分点至23.3%，营业利润率扩大6.2个百分点至15.4%。赖氨酸主要产品氨基酸集团总收入的49%和毛利78%。EBITDA增长103%。股本回报由4%改善至14%。净债务相对总股本由69%降至54%。