穆迪将西部水泥评级展望调整为负面

　　穆迪将中国西部水泥(02233.HK)Ba3的公司家族评级和高级无抵押债券评级的展望从稳定调整为负面。

　　穆迪是在西部水泥公布2011年业绩，并宣布收购实丰水泥股权之后作出此次调整的。

　　与此同时，穆迪维持上述两项评级。

　　穆迪分析师邹吉明表示：“该负面展望反映了穆迪担心在水泥价格疲弱的情况下，西部水泥快速扩张可能会削弱其信用指标，尤其是利息覆盖率。”

　　由於水泥需求放缓，以及陕西省中部竞争激烈，故穆迪预计2012年水泥价格不会回升至2010年下半年的水准。

　　因此，西部水泥的运营利润率可能会从过去的35% - 40%降至20% - 25%，继而会对该公司的信用指标造成负面影响。2012年西部水泥的EBITDA/利息支出比率可能会降至4.0倍以下。

　　监管机构要求限制新增产能，兼之水泥价格疲弱，这种现状推动实力较强的公司通过收购来巩固其地位。自2011年1月以来，西部水泥在收购方面的投资已达到人民币14亿元，其年产能也已从2010年底的1,250万吨升至1,900万吨左右(包括收购实丰水泥的最新交易)。

　　邹吉明称：“若西部水泥继续通过举债作进一步投资，其评级可能会因信用指标恶化而承受下调压力。”