花旗：中化化肥绩弱惟下行空间小 目标2.5元

　　花旗表示，中化化肥(00297.HK)去年纯利年升27%，较该行及市场预期低。钾肥业务令人失望，确认该行对其结构性回报低的忧虑。产品组合多元化，有助抵消钾肥的疲弱，料今年上半年毛利率回升。

　　下调2012-14年盈测20-30%，反映钾肥利润以及附属盐湖贡献疲弱。目标价由2.8元下调至2.5元。不过，认为该股下行空间有限，是由於其附属盐湖的市场价值已为中化每股带来1元的价值。评级“买入”。相较该股，看好中海化学(03983.HK)。