中金：建行纯利符预期 维持审慎推荐评级

　　新浪财经讯 3月26日消息，中金发表研究报告指，建行的不良贷款与逾期贷款的变化背离，体现了管理层主动调整、平滑业绩的意愿。此外，净息差扩大幅度减小，以及净手续费收入环比下降，体现了建行贷款综合定价能力趋弱。尽管建行基本面随行业趋势回落，但考虑到较低的估值以及6月份即将兑现的约5%的股息回报，现价较为吸引，维持“审慎推荐”评级。

　　建设银行2011年净利润1,693 亿元(人民币，下同)，同比增长25.5%，符合该行和市场的预期。每股分红0.24元，派息率约为35%。

　　中金指，建行不良贷款余额季度环比上升10%，但逾期贷款和关注类贷款半年环比均下降8%。中金认为可能是受管理层主动调整影响。

　　建行期内非信贷资产计提拨备34亿元，仍维持在较高水平，需关注全行业的表外资产风险。建行4季度日均余额净息差环比扩大4个点子至2.76%。手续费收入季度环比和半年环比分别下降15%/17%，尤其是信贷相关手续费下降明显(半年环比下降30%)，意味着真实贷款议价能力回落。

　　建行核心资本充足率季度环比回升40个点子至10.97%，为大银行中最高，主要由于派息率下降和表外资产增速的放缓。

　　中金预计，受贷款议价能力下降和监管机构加大对中间业务监管的影响，一季度的收入增长将有所放缓。该行基本维持对建行2012年/2013年盈利预测，调整后每股盈利分别为0.77元/0.87元。