农产品多单设置止盈持有 关注种植意向报告

　　广发期货

　　要点：

　　豆类：由于南美大豆减产已成定局和新年度下游需求提振远期期价，美豆仍将维持高位，但随着中国进口采购步伐放缓，可能抑制上涨空间，市场关注的焦点为3月31日出台的种植面积报告和美豆种植天气。技术上，美豆5月突破1290-1320美分，下一阻力在1360-1400美分。技术上，美豆5月第一支撑位1290-1300美分，强支撑位1250-1260美分，反弹阻力位1360-1400美分。国内市场上，前期大豆收储与美豆反弹支持大豆高位运行，但期现价差过大抑制上涨空间，后期建议豆一1209的多单继续在4500元/吨以上减仓，切勿追高；豆粕市场上，进口成本提升豆粕价格重心，但养殖需求增速放缓可能抑制上涨空间，技术上豆粕看涨思路不变，多单提高止盈位置从3150元/吨至3200元/吨，但关注3300-3350元/吨的阻力位置；豆油市场上，预计豆油可能继续测试前期9700-9750元/吨，操作上逢低做多为主。

　　棕榈油：油脂市场呈现比粕类强势的行情，也要谨防库存压力以及实体经济未见明显好转的风险，棕榈油1209合约预计保持在8450与8700元之间保持震荡。

　　菜籽油：菜籽油跟随豆油价格走势，当前菜油、豆油1209合约价差510元，价差处于相对均衡位置，技术上菜籽油1209合约在10000元附近有较强支撑，建议依托10000元附近的支撑持有多头仓位。

　　玉米：玉米有基本面支撑，未必有多大的跌幅。不过，玉米的调整可能还会持续，关注2460元/吨是否会有效跌破，并下方支撑。

　　豆类—多单设置止盈持有 关注种植意向报告   

　　行情回顾

　　本周美豆继续反弹。本周美豆5月合约最高1378.0、最低1338.4、收盘1365.6，下跌8.2，跌幅0.6%。连豆1209合约最高4536、最低4452、收盘4515，上涨12，涨幅0.27%。豆粕1209合约最高3242、最低3160、收盘3240，上涨35元/吨，涨幅1.09%。豆油1209合约最高9654、最低9550、收盘9654，上涨122元/吨，涨幅1.28%。

　　现货市场

　　今日，国内豆油价格跟盘报稳。黑龙江哈尔滨地区四级豆油油厂集中出厂报价在9600元/吨，当地三级豆油报在9700元/吨，当地一级豆油报价在9800元/吨，分别较昨日持平，走货清淡。吉林地区四级豆油集中出厂报价在9600元/吨，一级豆油报在9700元/吨，分别较昨日持平，四平地区三豆报9700元/吨，辽源地区三豆报9700元/吨，成交议价，走货情况不理想。辽宁大连地区一级豆油报9650元/吨，三级豆油报价9550元/吨，四级豆油9450元/吨，较昨日持平，议价走货为主，成交疲软。

　　华北地区：天津地区四级豆油参考价格在9400元/吨，当地一级豆油报价9600元/吨，较昨日持平，议价走货，上一交易日天津地区一级豆油成交一般。山东地区四级豆油集中出厂报价9300元/吨~9350元/吨，一级豆油报在9500元/吨~9550元/吨，较昨日持平，成交议价，上一交易日山东地区豆油市场购销清淡。

　　华东地区：江苏地区四级豆油报在9350元/吨，当地一级豆油报9550元/吨，分别较昨日持平，成交可议价，上一交易日华东地区市场终端购销谨慎。浙江地区四级豆油油厂报价在9450元/吨，一级豆油报在9650元/吨，较昨日持平，市场购销平淡。

　　华南地区：广东地区四级豆油报价9300元/吨~9350元/吨，一级豆油报在9500元/吨~9550元/吨，较昨日持平，实际走货议价为主，当地豆油库存偏紧，上一交易日广州地区市场交投不振。

　　市场分析

　　美豆市场：美国农业部出口销售报告显示，截止3月15日当周，美国大豆净出口销售量为53.2万吨，远低于之前市场预估的90-100万吨区间，其中出口2011/12年度船期大豆35.7万吨。 中国采购美国大豆仅23.8万吨，远低于上周的103.7万吨，为5周来最低，2011/12年度中国累计采购美豆2041万吨，下降18.3%，累计装船1821万吨。2011/12年度美国大豆累计出口销售3084万吨，同比下滑23.3%，占预估出口总量的89%，累计装船2571万吨，同比下降23.1%，南美大豆陆续上市将挤占部分美豆出口需求。

　　南美市场：研究机构AgRural称，截至3月16日，2011/12年度巴西大豆已收割完成55%，高于去年同期的46%。预计产量6800万吨，低于上年度的7530万吨和最初预估的7310万吨。

　　国内市场：近月国内大豆到港量可能激增，今年4、5、6月份国内大豆进口量可能分别达到520-530万吨、600-620万吨和560-580万吨，且棕榈油库存水平居高难下，因此未来4-5月份国内供应压力可能较大，但同时进口成本较高也抬升了重心。

　　截止到本周初，全国猪粮比价已基本跌至盈亏平衡水平，按照毛猪均价15元/公斤、玉米均价2477元/吨计算，全国猪粮比价已降至6.06：1。据调查显示，目前东北猪市已经普遍出现50-100元/头的亏损，而华东、华北地区也仅能保持微利，毛猪价格和猪粮比的下滑意味着目前生猪供应可能仍旧较大，饲料需求仍能保持较高的增长，但是由于盈利水平的下降使得未来补栏的积极性降低，从而减弱未来需求增长预期。

　　操作建议

　　由于南美大豆减产已成定局和新年度下游需求提振远期期价，美豆仍将维持高位，但随着中国进口采购步伐放缓，可能抑制上涨空间，市场关注的焦点为3月31日出台的种植面积报告和美豆种植天气。技术上，美豆5月突破1290-1320美分，下一阻力在1360-1400美分。技术上，美豆5月第一支撑位1290-1300美分，强支撑位1250-1260美分，反弹阻力位1360-1400美分。

　　国内市场上，前期大豆收储与美豆反弹支持大豆高位运行，但期现价差过大抑制上涨空间，后期建议豆一1209的多单继续在4500元/吨以上减仓，切勿追高；豆粕市场上，进口成本提升豆粕价格重心，但养殖需求增速放缓可能抑制上涨空间，技术上豆粕看涨思路不变，多单提高止盈位置从3150元/吨至3200元/吨，但关注3300-3350元/吨的阻力位置；豆油市场上，预计豆油可能继续测试前期9700-9750元/吨，操作上逢低做多为主。

　　棕榈油—预计保持高位震荡

　　行情回顾

　　美豆保持高位震荡走势，国内豆类市场开始回落，棕榈油主力1209合约周度收盘8642元，较上周末上涨18元，涨幅0.21%，持仓和成交下降。马来西亚BMD毛棕榈油期货5月合约收盘3426令吉，周度上涨28令吉，涨幅0.82%。

　　现货市场

　　3月23日， 国内港口24度棕榈油行情走势平稳。其中，天津港24度精炼棕榈油集中报价在8300元/吨，较上周末持平，走货清淡，总库存14万吨(所有种类)；日照港报在8300元/吨，稳定，成交可议，港口总库存3.5万吨左右(所有种类)；张家港报在8300元/吨，稳定，当地及周边地区总库存25万吨左右(所有种类)；宁波地区报在8450元/吨(二次精炼)，持平，当地及周边地区总库存1万吨左右(所有种类)；广州港报在8200元/吨，持平，成交一般，港口库存36.5万吨左右。 

　　要闻回顾

　　ITS：马3月1-15日棕榈油出口量为69万余吨

　　船运调查机构ITS15日公布的数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油出口较前月增加37.1%至697,804吨。该数据略低于市场预期的698,000吨。

　　SGS：马来西亚3月1-15日棕榈油出口70余万吨

　　船运调查机构SGS周四公布的数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油出口较上月同期激增42%至701,536吨。该数据高于市场预期的大约698,000吨。

　　MPOB：马2月毛棕榈油产量环比下滑至119万吨

　　马来西亚棕榈油局(MPOB)13日公布，马来西亚2月毛棕榈油产量较1月下滑7.9%至119万吨。

　　MPOB在月度报告中称，马来西亚2月末棕榈油库存增长2%至206万吨，高于市场预期的195万吨。2月棕榈油出口下滑13%至121万吨。

　　市场分析

　　3月份中国汇丰制造业PMI初值降至48.1 创4个月低点，预示中国经济增长可能放缓，引发全球市场对中国需求的担忧。汇丰银行3月22日公布的预览数据显示，中国3月制造业采购经理人指数PMI初值降至4个月低点48.1，结束此前连续3个月的升势，且为连续第5个月位于荣枯分水岭50.0下方。

　　两会结束后，国内股市出现回调，本年度政府经济增长率只有7.5%，政府继续强化房产调控政策，市场对货币政策微调的预期减弱，商品市场普遍回落。2月份通胀水平下降到3.2%，农产品的调控压力相对较小，农产品价格保持相对强势。

　　油脂方面，随着天气的转暖，棕榈油对豆油的替代需求增加，棕榈油的港口库存逐步缓解，由最高的93万吨下降到87万吨，但港口油脂库存处于历史高位，港口豆油库存也有80多万吨，国内 油脂市场将面临较大的供应压力；6月份由于国内菜籽集中上市，可能将进一步加剧国内油脂油料短期供应宽裕的局面。

　　操作建议

　　南美大豆减产和美豆种植面积降低预期支撑豆价上涨，随着二季度大豆进口量的增加，4、5月 份国内大豆进口量可能一共达到1200万吨以上，油脂库存处于高位，豆类也面临较大压力，预计后市豆类油脂保持震荡格局。

　　油脂市场呈现比粕类强势的行情，也要谨防库存压力以及实体经济未见明显好转的风险，棕榈油1209合约预计保持在8450与8700元之间保持震荡。

　　菜籽油—保持相对强势行情

　　行情回顾

　　本周菜籽油延续涨势，1209合约收盘10164元/吨，周度上涨54元/吨，涨幅0.53%。

　　现货市场

　　3月23日，国内菜油现货市场平稳运行。其中，四川地区四级菜油集中市场报价在10650元/吨，较上周末持平，成交预计在10600元/吨，进口菜油价格偏低在10550元/吨，市场成交疲软；贵州地区四级菜油出厂价在10700元/吨，稳定，终端购销平淡；湖北地区报价在10300元/吨~10350元/吨，报稳，成交议价最低在10000元/吨，个别国产四菜报价10400元/吨，走货情况不理想；安徽地区四级菜油报10300元/吨~10350元/吨，稳定，个别报10400元/吨，议价可放低，市场交投不振；江苏地区报在10300元/吨~10350元/吨，持平，个别新菜油报10400元/吨～10600元/吨，进口四级菜油价格在10250元/吨~10300元/吨(进口毛菜油10150元/吨~10200元/吨)，成交疲软。 

　　要闻回顾

　　二月份中国食用油进口量同比增长34%

　　据中国海关总署发布的最新报告显示，今年二月份中国食用油进口量为55万吨，比上月减少了11%，比上年同期增长34%。 

　　今年一月到二月期间，中国食用油进口总量为117万吨，比上年同期增长了15%。

　　市场分析

　　今年五、六月份，我国南方及长江中下游新季菜籽即将陆续上市，而为维护我国长江流域中下游广大油菜种植户的根本收益，对于国内油脂市场而言，菜油和豆油市场份额的差异使得国内菜油价格并不具备主导豆油价格走势的能力，相反若在正常价差区间范围内且菜油价格远离成本线时，豆油将主导菜油价格走势。但对于近期的国内菜油市场行情而言，较高的成本将支撑现货价格 维持坚挺走势，而在四月份可能面临的振荡行情中，其与豆油之间较大的现货价差将一定程度对国内豆油市场构成支撑。

　　操作建议

　　菜籽油跟随豆油价格走势，当前菜油、豆油1209合约价差510元，价差处于相对均衡位置，技术上菜籽油1209合约在10000元附近有较强支撑，建议依托10000元附近的支撑持有多头仓位。

　　玉米—关注关键位置

　　操作建议

　　玉米上周下跌震荡，周一期价高处回撤，形似反转，周二～周五震荡，周三虽然上涨，然而收盘时依然在5线之下，周二～周四震荡并未跌破2460元/吨的支撑，周五收盘时还是跌破2460元/吨的支撑。技术上呈现出破位的走势，不过，支撑已经上移，玉米有基本面支撑，未必有多大的跌幅。不过，玉米的调整可能还会持续，关注2460元/吨是否会有效跌破，并下方支撑。