债券2月月报:3月份将延续流动性推动行情

日信证券有限责任公司 徐海洋


　　基本面:2月份通胀和经济将继续双落的趋势

　　PMI继续向好,其分类指数显示内需温和上涨,出口需求有较大幅度的回升,但其回升具有季节性影响因素,总体需求是否已处回升通道仍有待进一步确认。基于翘尾因素及食品价格大幅回落,2月份CPI将会大幅回落,我们预测2月份CPI将回落至3.0-3.3%之间。

　　流动性与供需:银行间流动性将得到改善,债券供给压力不大

　　受财政支出及公开市场到期量扩大影响,3月份银行间流动性将会得到改善,此外贷款需求低迷也对银行间流动性的改善有所贡献。债券供给方面,受存量债券到期量大幅扩大影响,3月份利率产品和信用产品实际净供给压力并不大,甚至较2月份有所缓和。

　　市场展望及投资建议:利率产品将小幅上涨,1年期以下中低等级信用债仍将是上涨最快的品种。

　　由于对基本面分歧较大,3月份债市将仍然延续流动性改善推动的行情,因此对流动性最为敏感的短期债券仍将是收益率下行速度最快的品种。我们建议进攻型产品继续选择1年期以下AA至AA-品种。配置方面,我们仍然建议选择中长端AAA级信用债及利率产品中更具优势的政策性金融债,同时若3月份经济增速出现复苏迹象,应将随以上品种收益率的上涨逐步加仓。