美股评论：黄金牛市的新动力

　导读：MarketWatch专栏作家莱恩(Matthew Lynn)认为，英国财长奥斯本的讲话已经提供了线索，发达国家央行很可能要在未来某天大举采购黄金以充实储备，这就意味着黄金牛市还将继续存在，进入新的阶段。

　　以下即莱恩的评论文章全文：

　　黄金的超级大牛市是否要寿终正寝了？

　　表面上看来，答案似乎是肯定的。去年秋季，黄金价格一度在市场的一片恐慌气氛中上涨到接近每盎司2000美元的水平，但是现在已经跌破了1700美元，更要命的是，我们也看不到任何它重新冲击高点的迹象。

　　然而，金价实际上却很有可能再坚挺一阵子，而最重要的原因就是——

　　那些发达国家中的大国，他们的央行很可能再度开始购买黄金。如果他们这么做了，自然就会为这种贵金属的燃料仓注满火箭燃料。

　　上周，英国财政大臣奥斯本(George Osborne)就让市场平地起了一场小小的波兰，因为他在预算演说当中暗示，英格兰银行可能会开始囤积黄金。英国财政部迅速对此予以否认，解释说奥斯本谈论的是泛泛的储备，并非专指黄金。

　　可实际上，奥斯本真的可能是一语泄露天机。

　　发达国家的央行确实都应该大幅度增加自己的储备，而这么做的最好方法就是让金条装满他们的金库。

　　在讲话当中，奥斯本称，他计划增加英国的储备——在过去三十年时间当中，大多数发达国家几乎都从来没有担心过自己的储备问题，沦落到现在这个地步确实让人感叹。需要指出的是，作为一个重要的发达经济体，英国的储备之薄弱，更是到了近乎可笑的程度。

　　在前首相布朗(Gordon Brown)任内，英国售出了大量的黄金，而且出售时间适逢市场的底部。目前，英国的总储备规模只有大约460亿美元，就这一数字，较之新政府上任时的340亿美元还已经有所增长了，而增长在很大程度上还是应该归功于持有的黄金的增值。

　　如果与中国相比，英国所储备的黄金与外汇就实在不值一提了，后者目前正达到了峰值的3万1800亿美元，即便和日本的1万2000亿美元或者沙特的5000亿美元相比，英国人也有足够的理由羞愧。

　　事实上，除开日本之外，其他的发达国家，其储备也和英国一样，本质上是不值一提的。或许应该说，发达国家的储备水平之低，已经成为了一个有趣的研究课题。在欧洲国家当中，瑞士是唯一一个储备规模还说得过去的，3400亿美元，德国有2570亿美元，法国有1720亿美元。美国只有1485亿美元，只是，如果你能够印刷世界的储备货币，或许并不需要特别担心。整体而言，真正手头非常宽裕的，都是那些新兴国家。

　　不过，正如奥斯本所说，发达国家需要重新考虑这一问题，增加自己的储备。正在计划囤积更多资产的财长，很可能并不只是奥斯本一个人。其他人还没有像他这样公开谈论这一问题，但是这不代表他们没有类似的计划。

　　那，这是为什么呢？

　　首先，当你面对一场金融危机的时候，外汇储备就是至关重要的了。如果银行体系需要支持，你就必须要有资产那拿得出手。当然，央行总是有印钞能力的，但是在危机期间，市场当然可能会要求一些更可靠的东西，因此你必须有实实在在的储备。

　　其次，有了储备也就有了干预外汇市场的本钱。英国近期来一直在努力让自己的货币贬值，因为要让国家经济走出衰退，这是少数最有效的方法之一。其他的国家或许也想做一样的事情——获得正确的汇率是经济政策当中非常关键的部分。可是，如果你没有什么好卖，就不可能操纵市场，因此，这也要求你有充分的储备。

　　最后，信用评级机构会将国家的储备与政府债务统合考虑，这就是说，要维持你的信用评级，储备也是不可或缺的。在过去五十年的大多数时间里，发达国家都没有担心过自己的资产负债表，而在未来五十年，考虑到人口的老龄化，以及已经欠下的债务，他们恐怕就不能再掉以轻心了。你拥有的储备越多，你的资产负债表看上去就越体面，或者至少是不那么不体面。

　　接下来，要增加储备，最好的方法是什么呢？

　　大多数纸币现在都在迅速贬值。国际货币基金组织(微博)的储备并没有真正可靠的价值，他们的准货币——特别提款权——是由四种货币组成，而非单一货币。

　　可是黄金储备不同，预计还可以逐年增值。事实上，不无讽刺地说，央行持有更多黄金，可以确保他们自己不至于挥霍浪费。他们印刷更多纸币，纸币对应的黄金价格就会上涨。如果他们持有的黄金数量足够，他们自己就会成为涨价的大赢家。听起来，这确实是一种相当不错的自存之道。

　　我们看到，新兴国家的央行们增持黄金，正是这种金属超级大牛市的重要支柱。去年年底时，政府采购黄金数量开始戏剧性增长。世界黄金协会提供的数据显示，在2011年第三季度当中，各国央行的黄金储备增加了148.8吨，相当于2010年全年政府采购规模的两倍以上。有趣的是，希腊央行也在缓慢地增加黄金储备——如果他们打算在将来某一天发行自己的独立货币，这显然会很有帮助。

　　不过，下一个阶段，我们将看到那些发达国家的央行重新回到贵金属市场当中。英国、德国、法国、瑞士，或许美国也会加入。

　　英国已经第一个提供了线索，显示政策制定者们至少是在考虑这一问题了。真正的购买行动或许还要等待一段时间，而且他们动手时还将非常谨慎，不然这种金属的价格就一定会暴涨的。

　　不过，一旦那一天真的到来，无论如何，黄金牛市都将进入下一个全新的阶段。(子衿)