威尔鑫：月初金价受抑 留意阶段性机会

　　2012年4月5日    威尔鑫首席分析师   杨易君(微博)

　　周三国际现货金价以1645.3美元开盘，最高上试1647.9美元，最低下探1611.8美元，报收1620.3美元，相较于前日下跌25.5美元，跌幅1.55%，日K线呈现一根继续破位下行的中长阴。

　　在三月底的月度报告中，我们通过中短期技术，对冲基金在外汇和黄金市场中的综合分析认为，四月初金价存在一个承压再创新低走势的可能。但这个过程未必意味着中期走势的进一步恶化，甚至有可能形成阶段性介入契机。故我们需要进一步密切关注市场变化信息，并做好逢低择机做多准备。

　　消息面上，无论本周稍早的美联储会议纪要，以及欧洲央行宣布维持利率水平在1.00%不变，都没有超出市场预期。但近两日欧美股市及风险市场却呈现出明显回落，且对应着美元连续两日较强的回升意愿。消息面人士认为此市场波动源于投资者对美国推出QE3的预期降低所致，但笔者并不赞同此牵强附会的观点。实际上，关于QE3，美联储官员内部一直存在分歧，但美联储主席贝南克关于QE3的意愿相对坚决而明确。本周公布的美联储会议纪要显示一些委员认为如果经济失去动能则需要进一步刺激措施，且鉴于欧债危机依然存在拖累全球经济复苏进程的很大可能，意味着QE3似乎仍是相对大概率事件。故笔者更愿意将本周金价再创新低，延续复杂调整的走势看成技术面指引，且符合我们在三月初关于阶段性后市将延续复杂调整的判断。

　　毫无疑问，月初金价与风险市场的转弱运行与短期美元的再度转强有关。我们曾分析，美元在78.8点附近的周线图表上面临30周均线、半年线、年线的共振极强技术支撑，周初美元刚好在此获得支撑而再度回升，金价及风险市场对应承压。但我们进一步通过资金流向分析过，我们修正了稍早果断中期看涨美元的观点。目前对冲基金在欧元市场中大规模兑现空头获利，甚至还出现美元场外多头减持的情况，都意味着对冲基金对中期欧元的下跌和美元上涨的意愿已出现明显松动。至少在近两周的这种情况下，美元延续明显涨势的可能不大，故对本周前几个交易日的美元回升，笔者建议冷静看待。而如果美元转而向下击穿78点，即在技术上击穿上述共振腔支撑位置，阶段性美元存在转弱运行可能，风险及黄金市场则有可能迎来相对强势的运行阶段。但鉴于欧债危机之剑依然高悬，即便美元出现阶段性转弱征兆，也不宜将下行空间看得过大。

　　关于月初金价再创新低的如期回落，我们依然更多做技术面理解。如金价日K线图示：

　　从1920.8美元至1522.55美元整个中期调整波段来看，该波段阻速线2/3线皆构成金价反弹或回升的有效反压。2月下旬金价曾形成明显突破，但目前看来此突破更像阶段性最后诱多，2月29日最大100美元跌幅的长阴让市场再度回到相对颓势的氛围中。就阻速线理论而言，如果不能形成对阻速线1的2/3线有效突破，都意味着整个市场阶段性仍处于见顶1920.8美元后的中期弱势调整中，尚不见市场中期转强的明确信号。

　　均线系统来看，近期金价日线的30日均线、季度线、半年线在1700美元下方与阻速线1的2/3线进一步形成极强的共振压力，金价一靠近该压力区域即体现出极强技术抛压。但年线却在过去三周于1650美元体现了很强支撑。即过去几周是年线在1650美元附近支撑(当然还有类似阻速线2的2/3线等更多共振支撑)对抗1700美元附近诸多中期强压的走势。笔者曾在内部报告中强调过，当年线支撑在两周内不支撑金价向上突破上档中期强压，那么金价转而向下跌破年线并进一步下行的可能就会很大，目前正是如此，年线的支撑被考验了近三周左右的时间，金价在4月初选择了进一步下行。

　　再如图1522.55至1790.5美元整个1、2月反弹波段来看，该波段形成的阻速线2的2/3线在本周被进一步击穿。意味着2月见顶1790.5美元后至今的调整，至少在技术面上已不能简单看成良性调整，其已出现阶段性后市进一步恶化的表象。如果我们将金价日K线颠倒分析，可能会形成更有趋空意愿的思维，如金价日K线倒视图：

　　倒视图中的中长期均线已形成阶段性金市运行的明显支撑，且整个见底1920.8美元后的阶段性波段调整的底部都在抬高。这是倒视图给我们最直观的印象。而如果回到正常的图表，这意味着对应的中期趋空思维，此乃中短期技术表象。

　　但这样的技术表象并不意味着没有跌落陷阱的风险。首先从整个基本面和市场大环境来看，我们不能否定黄金的宏观牛市，这意味着当金价调整到一定幅度后，我们应该寻找阶段性，甚至中期做多机会，而不是对调整充满无止境的恐惧。

　　在看市场资金流向，尽管本周金价进一步大幅下行，但我们不能或略市场存在较强的隐形买入意愿，这在前阶段性金价跌穿1670美元时出现央行买进行为可见一斑。虽后来有报道称有央行出现售金行为，但伴随金价的进一步下行，相信将出现更多央行的买进意愿，而对冲基金净多持仓在回到09年1月以来的起点后，进一步做空的能量也不会多有持续性，且时时存在重新战略布局多头的极大可能。故笔者以为上述中期趋空的技术表象有可能构成阶段性陷阱，投资者应该静候阶段性逢低做多的机会，而不应继续顺应技术趋势表象做空，当心掉进一去不返的空头陷阱。