多重利好 期指料将止跌回稳

　　一周行情

　　小长假前一周，股指期货加速下跌，扩大回调幅度，受汇丰公布的3月份PMI数据欠佳、工业企业一季度利润增长同比面临下滑态势等影响。此外，持仓方面，空头集中性增仓使得期指承压。截至上周五，IF1204合约收盘价为2453.6点，持仓量为51249手。

　　尽管节前市场并没有较大的实质性利空因素，但期指持续下跌，导致市场多头信心重挫。然而，小长假期间不断涌现的利好消息，料将使得期指在节后有望止跌回升。

　　节前利空期指的因素主要包括：1)经济增速面临加速下滑风险。2月份偏空的宏观经济数据还未被市场完全消化，3月份宏观经济数据公布的时间已经临近。目前市场对企业一季度盈利能力下降、利润下滑的预期已经产生，尤其1-2月份规模以上工业企业利润同比下滑以及深圳经济特区的主要经济数据呈现负增长的态势，令市场对经济硬着陆的担忧情绪攀升；2)政策调控的难度加大。尽管当前受美国经济复苏表现良好的影响，外围市场比较稳定，全球宏观经济的不确定性减弱，但是国内政策调控的难度增加，一方面，通胀压力有抬头的迹象，因成品油价格上调，增加企业成本以及部分食品价格上涨；另一方面，由于房地产市场变化会牵动到市场一些重要领域，涉及到中央和地方的利益关系及到金融企业和房地产企业的利益，因此，一旦房地产市场进入“寒冬期”，而新兴产业还无法完全代替房地产对带动经济的影响，那么势必短期内会影响到经济运行。3)证监会将审核年内最大IPO中信重工，市场资金面再次受到考验。

　　然而，小长假期间呈现出的诸多新利多因素很可能减弱上述这些利空因素对指数造成的进一步打压。利好消息包括：1)合格境外机构投资者(QFII)投资额度新增500亿美元，同时，新增人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度500亿元，预计新增额度将为我国证券市场带来近3650亿元的增量资金，对A股可谓重磅利好；2)中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布数据显示，3月份中国制造业采购经理指数PMI为53.1%，较上月上升2.1个百分点，这是该指数连续第四个月走升，这一数据不但高出此前汇丰公布的预估值，而且创下自去年4月份以来的新高水平。较佳的数据将利好短期期指走势。3)据央行网站消息，日前召开的央行货币政策委员会第一季度例会指出，引导货币信贷平稳适度增长，这是时隔一年后首度在央行例会中出现的内容，上次在央行货币政策例会中出现“信贷适度增长”是在2010年四季度。市场对此解的解读是，这或意味着央行希望引导商业银行适度加大贷款投放力度，以支持经济发展。

　　由此可见，上述这些实质性的利好消息有利于提振期指走势。

　　另外，小长假期间，美国股市先扬后抑，尽管部分宏观数据比较利好，但美联储最新公布的议息会议纪要显示，不太可能推出新一轮货币刺激政策，这反而令市场对美国经济复苏前景产生担忧，美股在高位遭遇获利了结。然而，笔者认为，新一轮货币刺激政策不出台对全球经济增长反而利大于弊。首先，货币刺激政策看似对拉动短期经济增长有较大作用，但中长期看，不仅不利于美国自身寻找到内在经济增长动力，而且会导致除美国以外的其他国家再次面临通胀压力，这对原本经济增速就已经面临下滑的发展中国家和经济可能面临萎缩的欧洲国家是不利的。其次，美国量化货币政策的出台主要目的是为了挽救自2008年次贷危机后美国经济面临衰退风险，而现在货币政策不太可能会出台，实则是给市场发出了一个自2008年次贷危机之后美国经济复苏开始进入稳定期的信号，虽然复苏的进度可能比市场预期的要慢，但至少可以逐渐开始依靠内生性动力进行复苏。预计小长假期间美国股市高位回落对国内节后股市产生的不利影响有限。

　　技术上，在经历短期加速回调之后，期指本轮回调的幅度已经接近黄金分割率0.618处。

　　操作上，多单介入。

　　上海中期