股市难触底 短期增加债基和QDII基金配置比
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-09 16:44 来源: 新浪财经
3月基金业绩点评
德圣基金研究中心
基础市场： 多利空叠加，3月A股悬崖式跳水
本月股市受到GDP增长预期调低、房地产调控持续、全国企业盈利下滑的影响，结束一、二月份的上涨，并由涨转跌。在利好出尽利空叠加效应下，3月系统风险集中释放，市场呈现明显的单边下滑特征，上证指数、深证成指、沪深300、中小板综指下挫均超过6%。相较于股票市场的全军覆没，债市本月走强，企债指数、中证全债均上涨(详见图1)。
风格上，在工业企业利润下行刺激下，金属、机械、石化、采掘等强周期风格股票跌幅较大，而中小盘成长性风格、大消费类资产股票相对抗跌。从行业表现来看，本月跌幅较大的板块有传播、农林、采掘、石化、电子、金属等，月度跌幅超过8%；而木材、食品、地产跌幅相对较小。其中，地产板块月底两日深跌后的强力回调，使得其本月下行幅度收窄，最终为3.87%。
对于本月市场总体来言，有两日的下跌对市场的作用最为明显。3月14日温家宝在两会上关于“一些地方房价远未回到合理价位”的言论成为股市下滑的推手，当日股市应声而跌，并在房产股的带动下持续下行；3月28日，虽然媒体力挺信贷宽松，但A股在全国企业盈利下滑、新三板分流担忧、地方社保基金投资被限等多重利空效应叠加下，再度断崖式下跌，当日沪深300跌幅2.84%，中小板综指下挫4.32%。
本月海外资本市场涨跌分化明显。美国股市在本国经济数据向好、欧债危机暂时缓解的刺激下表现出色。纳斯达克综合指数、道琼斯工业平均指数和标普500指数均上行，美元指数亦上行0.2%。欧洲三大市场方面，德国DAX30指数小幅上涨，英国富时100指数、法国CAC40指数下跌。香港市场本月在中国经济降温、热钱撤离的情况下行，恒生指数深跌。包括印度、韩国在内的大多数新兴市场股市下行。(见图2)
虽然现在市场部分风险得到释放，并且存准继续下调预期增加，但是仍难抵汇丰中国制造业3月PMI指数创四个月新低，以及实体经济利润下滑的利空。目前来看，中国市场基本面现状很难改善，即使股市不排除小幅反弹的可能，但中期来看，仍处在持续下滑通道。
图1、
图1图2
图2数据来源：徳圣基金研究中心
基金市场：债基勉强取得正收益 股基急剧缩水
受基础市场下跌影响，本月偏股型基金市场严重缩水，偏股混合、特殊策略基金、配置混合、股票型、指数基金平均收益率均为负值。其中被动投资的指数型基金，本月平均跌幅较市场指数放大现象明显，月跌幅达到-8.24%；而因债市相较于股市走强，使得偏债型基金上行，本周纯债券基金、债券型基金分别正收益(详见表1)。
同样，指数方面数据显示，本月绝大部分开放式基金净值指数由涨转跌，指数基金跌幅大于主动型基金。债券型基金方面，除了保本型基金净值指数变化不大之外，其他各个指数均小幅上涨。(详见图3.)
本月因为基础市场下行，所有偏股型基金收益均为负值。与此同时，债券市场上行成为债券市场基金稳健上行的保证。但是随着中国经济整体利空因素短时间内难以消除，经济底部震荡时间延长的预期强烈，越来越的资产会倾向于海外避险，而投资于成熟市场的QDII基金越来越值得关注。
表1.三月份各类型基金业绩表现(收益率简单平均)
| 基金类型 | 近一月 | 近一季度 | 样本数量 |
| 纯债券基金 | 0.60% | 1.34% | 11 |
| 债券型 | 0.47% | 2.29% | 183 |
| 保本型 | -0.18% | 1.38% | 20 |
| 偏债混合 | -1.21% | 0.88% | 5 |
| 特殊策略基金 | -4.72% | -1.95% | 7 |
| 配置混合 | -5.15% | -0.80% | 76 |
| 偏股混合 | -5.53% | -0.06% | 81 |
| 股票型 | -6.32% | -0.79% | 280 |
| 指数基金 | -8.24% | 3.83% | 131 |
说明：数据统计时间为2012.03.01-2012.03.30 数据来源：徳圣基金研究中心
图3
图3说明：数据统计时间为2012.03.01-2012.03.30 数据来源：徳圣基金研究中心
【偏股基金】
本月受基础市场下跌影响，主导风格发生转换，和上两个月相比，本月基金业绩出现极大反差，偏股方向基金跌幅靠前，尤其是指数型基金净值，跌幅超6%。今年一月强周期蓝筹风格和二月中小板成长风格未能延续，下跌中具有稳定收益预期的食品等大消费类表现出较好的抗跌性。偏股方向基金在风格细分上也呈现明显的市场风格特点。
其中表现较好的多为配置均衡，注重对稳定收益行业配置和风险控制的基金，如中银收益、万家精选、汇添富活力，本月跌幅在3%以下。其中表现较差的多为配置较为偏重资源、机械等强周期板块的基金，如东吴行业、南方隆元，本月跌幅在10%以上(详见表2)。
表2.三月份偏股基金业绩前十后十
| 基金名称 | 基金代码 | 基金类型 | 近一月 | 近一季 | 近半年 | 近一年 | 今年以来 |
| 国联安安心 | 253010 | 配置混合 | -1.01% | 0.74% | -2.65% | -11.92% | 1.03% |
| 中银收益 | 163804 | 偏股混合 | -1.07% | 2.46% | -7.33% | -15.09% | 5.34% |
| 华夏回报 | 002001 | 特殊策略基金 | -2.09% | 1.08% | -2.94% | -11.58% | 1.75% |
| 华夏回报 2 | 002021 | 特殊策略基金 | -2.26% | 0.97% | -3.26% | -12.16% | 1.66% |
| 广发聚富 | 270001 | 配置混合 | -2.50% | -1.44% | -8.84% | -18.92% | -0.66% |
| 招商平衡 | 217002 | 配置混合 | -2.50% | 1.67% | -7.56% | -21.62% | 1.77% |
| 万家精选 | 519185 | 股票型 | -2.65% | 0.03% | -15.06% | -29.02% | 2.11% |
| 泰达预算 | 162205 | 配置混合 | -2.68% | -0.27% | -3.37% | -3.30% | -0.02% |
| 中银中国 | 163801 | 偏股混合 | -2.78% | -0.26% | -5.54% | -16.41% | 0.88% |
| 汇添富活力 | 470009 | 股票型 | -2.80% | -0.85% | -7.96% | -16.28% | 2.74% |
| 东吴行业 | 580003 | 股票型 | -10.70% | 7.63% | -20.72% | -36.39% | 6.10% |
| 南方隆元 | 202007 | 股票型 | -10.47% | 4.19% | -16.10% | -33.21% | 6.21% |
| 富安达成长 | 710001 | 股票型 | -10.36% | -7.97% | -7.57% | ||
| 景顺成长 | 260108 | 股票型 | -10.07% | 2.11% | -18.68% | -32.44% | 2.11% |
| 银河蓝筹 | 519672 | 股票型 | -9.64% | -9.53% | -17.41% | -26.05% | -6.15% |
| 金鹰优势 | 210003 | 股票型 | -9.51% | -1.51% | -22.43% | -38.37% | 1.17% |
| 银华领先 | 180013 | 股票型 | -9.37% | -3.77% | -20.45% | -37.61% | -4.46% |
| 中邮优选 | 590001 | 股票型 | -9.37% | -3.05% | -21.93% | -40.14% | -1.55% |
| 华宝成长 | 240009 | 股票型 | -9.35% | -4.89% | -18.41% | -37.76% | -2.88% |
| 上投优势 | 375010 | 偏股混合 | -9.32% | 5.40% | -12.76% | -24.39% | 5.96% |
说明：数据统计时间为2012.03.01-2012.03.30 数据来源：徳圣基金研究中心
表3.三月份指数型基金业绩前十后十
| 基金名称 | 基金代码 | 近一月 | 近一季 | 近半年 | 近一年 | 今年以来 |
| 银华道琼斯 88 | 180003 | -5.93% | 1.17% | -8.25% | -25.43% | 0.61% |
| 大成深成长 ETF 联接 | 090012 | -6.30% | 0.13% | -10.81% | -25.15% | 1.74% |
| 海富通周期 ETF 联接 | 519027 | -6.43% | 5.91% | -4.22% | -17.54% | 5.18% |
| 国投沪深 300 金融地产 | 161211 | -6.58% | 6.36% | -1.44% | -14.06% | 6.06% |
| 国泰金融 ETF 联接 | 020021 | -6.66% | 5.43% | -0.58% | 4.91% | |
| 博时超大盘 ETF 联接 | 050013 | -6.68% | 8.01% | -4.97% | -16.56% | 6.83% |
| 大成深成长 40ETF | 159906 | -6.70% | 0.14% | -11.30% | -27.58% | 1.93% |
| 国投中证消费服务 | 161213 | -6.73% | -0.13% | -11.73% | -23.82% | 1.41% |
| 海富通上证周期 ETF | 510110 | -6.85% | 6.45% | -4.47% | -18.23% | 5.65% |
| 华泰上证红利 ETF | 510880 | -6.98% | 4.81% | -5.75% | -20.48% | 3.93% |
| 易方达创业板 ETF | 159915 | -10.29% | -10.71% | —— | — | -6.89% |
| 诺安新兴 ETF | 510260 | -9.86% | 2.15% | -15.92% | — | 4.70% |
| 金鹰中证 | 210007 | -9.81% | -2.66% | -16.81% | — | -0.47% |
| 鹏华上证民企 50ETF | 510070 | -9.74% | 1.50% | -16.07% | -28.79% | 2.49% |
| 东吴中证新兴产业 | 585001 | -9.71% | -1.02% | -17.09% | — | 0.89% |
| 博时深证基本面 200ETF | 159908 | -9.66% | 3.58% | -15.71% | — | 4.13% |
| 易方达创业板指数联接 | 110026 | -9.65% | -7.61% | — | -5.59% | |
| 招商深证 TMT50ETF | 159909 | -9.63% | 2.83% | -16.17% | — | 4.20% |
| 泰信中证 200 | 290010 | -9.62% | 0.85% | -17.93% | — | 1.28% |
| 广发中证 500 | 162711 | -9.61% | 0.93% | -18.76% | -33.27% | 3.11% |
说明：数据统计时间为2012.03.01-2012.03.30 数据来源：徳圣基金研究中心
【偏债基金】
本月股市走弱，债市稳步上扬，整体上偏债方向基金明显好于偏股方向基金，但是仍以近一半债券基金亏损，但是整体跌幅不大，多数1%附近。其中本月纯债基金净值指数、债券型基金净值指数、保本型基金净值指数均出现不同程度的上涨，仅偏债混合基金受累于股市的下跌，出现了小幅下跌，但是还是领先于偏股方向基金净值表现。
具体基金来看，配置较多信用债的基金表现较好，如国泰金龙债券、长信利鑫分级工银信用添利、工银信用添利等基金涨幅均超过1%，而重点投资可转债的基金表现欠佳，如华安可转债、汇添富可转债跌幅均在2%以上(详见表4)。
表4.三月份债券型基金业绩前十后十
| 基金名称 | 基金代码 | 基金类型 | 近一月 | 近一季 | 近半年 | 近一年 | 今年以来 |
| 嘉实多利分级 | 160718 | 债券型 | 87.55% | 87.79% | 91.15% | 86.89% | |
| 富国汇利分级 | 161014 | 债券型 | 1.93% | 4.15% | 5.82% | 4.88% | 3.54% |
| 国泰金龙债券 C | 020012 | 债券型 | 1.52% | 3.41% | 5.03% | -4.57% | 3.30% |
| 国泰金龙债券 A | 020002 | 债券型 | 1.52% | 3.08% | 4.91% | -4.56% | 2.97% |
| 信达债券 A | 610003 | 债券型 | 1.50% | 2.37% | 1.22% | -0.83% | 2.47% |
| 信达债券 B | 610103 | 债券型 | 1.43% | 2.30% | 0.95% | -1.30% | 2.40% |
| 鹏华信用增利 B | 206004 | 债券型 | 1.38% | 2.40% | 5.45% | 1.38% | 2.29% |
| 国泰双利 C | 020020 | 债券型 | 1.38% | 2.80% | 4.54% | -2.26% | 2.90% |
| 浦银收益 C | 519112 | 债券型 | 1.37% | 3.38% | 3.59% | 0.19% | 2.87% |
| 浦银收益 A | 519111 | 债券型 | 1.35% | 3.45% | 3.76% | 0.67% | 2.94% |
| 交银双利 C | 519685 | 债券型 | -4.24% | 1.30% | — | — | 0.89% |
| 交银双利 A/B | 519683 | 债券型 | -4.14% | 1.49% | — | — | 1.09% |
| 富国可转债 | 100051 | 债券型 | -2.97% | 0.23% | -1.56% | -12.57% | 0.00% |
| 博时债券 B | 050006 | 债券型 | -2.81% | 1.57% | -1.22% | -9.94% | 2.22% |
| 汇添富可转债 C | 470059 | 债券型 | -2.78% | -0.31% | 2.08% | — | -0.20% |
| 汇添富可转债 A | 470058 | 债券型 | -2.77% | -0.20% | 2.40% | — | -0.10% |
| 博时债券 A | 050106 | 债券型 | -2.76% | 1.65% | -1.00% | -9.54% | 2.28% |
| 博时转债 C | 050119 | 债券型 | -2.40% | 1.59% | 0.90% | -10.96% | 0.68% |
| 博时转债 A | 050019 | 债券型 | -2.39% | 1.58% | 1.01% | -10.65% | 0.67% |
| 华安可转债 B | 040023 | 债券型 | -2.13% | 1.26% | 0.52% | 0.73% |
说明：数据统计时间为2012.03.01-2012.03.30 数据来源：徳圣基金研究中心
【QDII基金】
虽然近一季度整体QDII基金表现出色，但是因为近两周香港市场、中国A股市场以及新兴市场下跌幅度较大，使得本月QDII市场基金不仅回吐前两个月取得的全部收益，而且大部分基金业绩剧烈下行，使得QDII整体业绩表现出明显的地域分化。三月份投资于美股市场的QDII基金业绩表现明显好于投资于亚太市场以及其他新兴市场的QDII基金。
本月51只QDII基金中(剔除2012年成立的上投全球天然、国富亚洲)，仅仅有国泰纳指、大成标普500、诺安全球收益、长信美国标普100、长信美国标普100这5只QDII基金取得正收益。美国股市在经济数据良好以及伯南克27日关于不排除QE3可能的暗示下步步上行，成为投资于该市场中国QDII基金取得正收益的重要保证。
而随着中国股市持续下行，国内市场偏股型基金普跌，QDII基金投资价值凸显，尤其是在新兴市场近期表现较差、投资于新兴市场的QDII基金净值缩水严重的情况下，投资于成熟市场和避险资产主题类的的QDII基金表现明显较好，成为分散中国市场风险的最好途径。如近半年以来表现比较出色的国泰纳指、大成标普500、长信美国标普100、华宝成熟市场等(详见表5)。
表5.三月份QDII基金业绩前十后十
| 基金名称 | 基金代码 | 基金类型 | 近一月 | 近一季 | 近半年 | 近一年 | 今年以来 |
| 国泰纳指 | 160213 | 偏股型 QDII 基金 | 3.74% | 17.77% | 19.47% | 10.46% | 17.88% |
| 大成标普 500 | 096001 | 指数型 QDII 基金 | 1.03% | 11.63% | 15.31% | 0.00% | 10.25% |
| 诺安全球收益 | 320017 | 偏股型 QDII 基金 | 1.00% | 0.80% | 0.00% | 0.00% | 0.80% |
| 长信美国标普 100 | 519981 | 指数型 QDII 基金 | 0.88% | 9.75% | 13.72% | 0.00% | 9.17% |
| 广发亚太 | 270023 | 偏股型 QDII 基金 | 0.00% | 12.06% | -0.45% | -12.31% | 10.51% |
| 长盛环球 | 080006 | 偏股型 QDII 基金 | -0.11% | 9.06% | 5.02% | -14.49% | 8.92% |
| 工银全球精选 | 486002 | 偏股型 QDII 基金 | -0.94% | 10.15% | 2.28% | -9.75% | 9.90% |
| 鹏华环球 | 206006 | 偏股型 QDII 基金 | -1.02% | 5.07% | 4.44% | -12.56% | 4.69% |
| 富国全球债券 | 100050 | 偏债型 QDII 基金 | -1.13% | 0.10% | -3.72% | -4.58% | 0.31% |
| 广发标普全球 | 270027 | 指数型 QDII 基金 | -1.28% | 9.47% | -0.86% | 0.00% | 8.95% |
| 嘉实恒生中企 | 160717 | 偏股型 QDII 基金 | -8.72% | 6.66% | 4.08% | -20.31% | 4.56% |
| 招商全球 | 217015 | 偏股型 QDII 基金 | -7.38% | 2.37% | -3.41% | -20.39% | 1.54% |
| 博时亚太 | 050015 | 偏股型 QDII 基金 | -7.18% | 6.33% | -6.35% | -14.89% | 4.74% |
| 南方金砖 | 160121 | 指数型 QDII 基金 | -6.95% | 9.20% | 2.55% | -15.74% | 8.91% |
| 海富通海外 | 519601 | 偏股型 QDII 基金 | -6.64% | 8.72% | -3.04% | -19.17% | 6.61% |
| 南方中国中小盘 | 160125 | 指数型 QDII 基金 | -6.40% | 3.61% | 0.00% | 0.00% | 3.09% |
| 招商金砖 | 161714 | 指数型 QDII 基金 | -6.31% | 10.57% | 0.74% | 0.00% | 10.42% |
| 嘉实海外 | 070012 | 偏股型 QDII 基金 | -6.12% | 8.66% | -0.18% | -18.22% | 7.39% |
| 信诚四国 | 165510 | 偏股型 QDII 基金 | -6.05% | 5.67% | -1.29% | -16.77% | 5.93% |
| 易方达亚洲精选 | 118001 | 偏股型 QDII 基金 | -5.94% | 8.42% | -11.11% | -20.69% | 6.60% |
说明：数据统计时间为2012.03.01-2012.03.30
数据来源：徳圣基金研究中心
表6.三月份次新基金分类型业绩表现(收益率简单平均)
| 基金类型 | 近一月 | 今年以来 | 统计基金数 |
| 保本型 | 0.50% | 1.40% | 1 |
| 债券型 | -0.33% | 0.62% | 16 |
| 偏股混合 | -3.92% | 2.09% | 3 |
| 股票型 | -4.66% | 1.71% | 14 |
| 配置混合 | -4.84% | -0.55% | 3 |
| 指数基金 | -8.49% | -0.14% | 12 |
说明：1.数据统计11年10月份以来成立的基金为次新基金。
2.数据截止日期2012年3月30日 数据来源：徳圣基金研究中心
总结：国内风险料将持续适当增加债基和QDII基金配置
后市来看，虽然股市本月下跌明显，风险释放显著，但是在中国工业企业利润和汇丰中国制造业指数双通道下滑的情况下，中国经济仍不容乐观，由此大部分偏股型基金净值止跌企稳前景难期。基金选择上，应注重选择投资于消费转型、技术升级类股票的基金，并适当地增加债券基金配置比重。另外，在美国市场因基本面和政策面的双重利好不断攀升的情况下，海外市场投资机会大增，可以考虑增加投资于成熟市场QDII基金的配置，以降低组合风险。