3月CPI弱化宽松货币政策预期 后市将继续调整

　　沪深两市双双低开，并在3月份CPI数据略超市场预期的影响下快速走低，上证综合指数下探至5日均线处获得支撑，随后在水泥、钢铁、券商等权重板块走强下，股指震荡走高跌幅收窄，但是午盘这三大板块均出现回落，市场缺乏主流的热点板块发力，显示市场信心不足，成交量没能有效放大，股指震荡回落，最终上证综合指数失守2300点。

　　影响今日股指走势的关键性因素是3月份的经济数据。国家统计局9日发布报告，3月份我国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.6%，涨幅比上月反弹0.4个百分点，其中食品价格上涨7.5%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨4.4%，服务项目价格上涨1.5%，3月份全国工业生产者出厂价格(PPI)则同比下降0.3%。一季度，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.8%。市场的逻辑是：宏观经济增速放缓，导致市场预期管理层将于近期出台经济刺激政策，而上周温家宝在调研地区经济时说要加快预调微调政策，此话加强了市场的宽松货币政策预期，今日CPI数据略超市场3.4%的预期，显示通货膨胀压力没有减弱，使政策预期大打折扣，市场的关注点重新回到经济基本面上，市场信心受到影响，因此股指震荡回落。

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚认为，三月份 CPI上涨和PPI下跌释放了两个重要信息，一是农产品价格的反弹虽然可控，但要引起足够的重视，因它会触发社会的通胀预期，会使本来可控的通胀变得不可控；二是PPI下滑说明全球实体经济依然疲软，市场避险情绪依然浓重。孙院长的话有一定的道理，CPI同比数据反弹幅度不大，但关键是它通过影响人们的预期变得不可控，心理的预期很重要，这种对CPI持续上涨的预期一旦形成，将影响到人们的信心，信心比什么都重要！这种预期还会影响人们的消费决策，不利于当下的促消费政策。因此，近期加息或降准的可能性变得更小了。3月份成品油价格以及蔬菜价格的上涨，使CPI持续上涨趋势，在没有看到CPI维稳之前，宽松货币政策恐难出。日前，两大食用油巨头金龙鱼、福临门更是提价8%左右；日用品公司宝洁旗下洗护品牌全线涨价，单品最高涨幅超15%，更有媒体报道，进入4月份，一大批民生用品相继涨价，最高涨幅达25%。如此发展下去，4月份的CPI很可能将继续走高，这是管理层不愿意看到的，因此管理层对政策的出台会很谨慎。在政策预期减弱下，后市很可能还将由宏观经济基本面主导A股中期走向，股指继续调整的可能性比较大。

　　股指短期内很可能维持震荡格局，对于股指期货主力合约1204，操作上建议采取观望为宜，如果下破5天均线行情有可能进一步向下发展，可小仓位做空，把止损位放到5天均线处，要注意控制好仓位。

　　广州期货研究部

　　股指研究小组