可转债周报:转债上涨幅度不及正股

东北证券股份有限公司 赵旭


　　投资要点:

　　1、上周由于假期的缘故只有两个交易日,沪深市场震荡反弹,截至4月6日沪深300指数收于2519.83点,周涨幅2.64%,转债指数表现一般,截止4月6日,中信标普转债指数收于2523.41点,周上涨0.06%。

　　转债市场上周成交金额为9.79亿元,其中工行转债成交2.509亿元,中行转债为2.97亿元,石化转债成交3.169亿元,燕京、美丰、石化转债的换手率相对比较高,转债相对比较平淡。

　　2、A 股市场上周震荡反弹,可转债12涨6跌,可转债平均上涨了0.29%,而可转债正股平均上涨了2.92%,可转债上涨幅度小于正股,其中巨轮转2、美丰转债上涨最多,分别为1.96%、0.77%,而国电转债、澄星转债下跌最多,分别为-0.44%、-0.34%。截止4月6日,转债平均价格为101.88元,相对于前周平均价格101.59元略微有所增加。澄星转债将自2012年4月24日起停止交易,澄星转债到期本息合计为107.7元(含税)。

　　3、转债长期投资价值凸显,截止4月6日, 转债市场平均纯债溢价率为12.61%,比前周的11.51%有所增加,但债性仍比较强;平均转股溢价率为33.25%,比前周转股溢价率38.95%相对略微有所减少,整体上转债仍呈较弱股性、较强债性特点。工行、石化转债转股溢价率低于5%,股性很强,属高报酬品种,而国电、燕京、美丰、中行转债的转股溢价率低于15%,其股性相对弱一些,可作为潜力平衡品种配置 ,其中中行转债债券溢价为6.97%,抗跌风险较好,是平衡性品种的最佳选择。

　　4、市场迎来了久违的反弹,结束了四连周阴。目前通货膨胀形势亦然比较严峻,3月CPI 同比上涨3.6%,而PPI 同比下降0.3% 创27个月新低,这些无疑加剧了投资者对企业盈利下滑和经济硬着陆的担忧。但政策利好有利于A 股持续反弹,货币政策有望从紧缩转向适度宽松,二季度降准甚至降息值得期待。如果市场能够持续反弹,转债结构性机会亦然可期,未来可有5%至10%的上涨空间。本周恒丰纸业转债有望上市,估计上市时其转债价格在105.0-109.0元的概率比较高,其价值中枢在107元,建议投资者可关注大盘转债,适时配置,并关注新发转债的申购时机。