格林期货：多空因素交织钢价向上空间有限

　　格林期货 韩静

　　经过近两个月的振荡，期钢终于突破4350—4360元/吨区间压力，重心上移至4400元/吨附近。进入消费季节，期钢1210合约仍有继续上行的空间。不过，由于基本面多空交织，期钢上行空间受到限制。

　　宏观经济仍不容乐观

　　国际方面，4月份是欧债偿还高峰期。西班牙因国债拍卖不成功造成国债收益率飙升，葡萄牙申请欧洲援助，成为欧债危机继希腊后的下一个关注点，后面还有意大利。欧元区危机仍然是存在于市场稳定之外的一个不定时炸弹。

　　据国家统计局公布的数据，3月份国内CPI同比增长3.6%，超出此前市场预期。CPI出现反弹，一定程度上将影响国家在宽松政策方面的考虑。此外，前期成品油价格上调，价格传导机制随后将逐步显现，进而带动日用、常用品价格上升，且农产品价格在一季度表现强势，诸多因素叠加，政府在后期控制通货膨胀形势将不容乐观。本周资金释放规模上升至1910亿元，创34周来单周最高水平，资金面依然呈现宽松态势。预计二季度货币政策方面不会出现较大调整，仍以微调为主。短期来看，降息可能性不大，但不排除会出现降准可能。

　　钢企逐渐恢复生产

　　进入2012年以来，钢铁生产企业开工力度明显大于2011年四季度。1—2月，全国粗钢日产出现明显增长态势，其中2月粗钢日产再次超过190万吨，预计3月份日产也将维持在190万吨以上。我的钢铁网4月份调查样本显示，高炉平均减产比例为14.3%，比3月份减少了1.6个百分点。钢企高炉减产比例连续两个月下降，钢铁行业正在逐渐恢复生产，粗钢产量仍将稳步走高。

　　此外，据公开媒体资料统计，一、二季度投产的高炉产能大概在1000万吨左右。随着这部分设备陆续达产，粗钢产能将会再上一个台阶。总体来看，产量供给压力仍不容忽视。

　　需求缓慢复苏

　　一季度港口进口铁矿石库存一直高位运行，迈上1亿吨历史新高后回落，但依然保持在9800万吨以上。不过，进口铁矿石价格运行则相对平稳，在145—150美元/吨区间，并未因为港口积压的库存而受到拖累。我的钢铁网调查显示，样本钢厂进口铁矿石配比自今年年初以来一直维持在80%以上。截至4月6日，这一配比已经达到85%，这也从侧面说明，由于下游企业对于铁矿石需求旺盛，即使港口库存高企也依然不影响铁矿石价格的稳定。

　　此外，海运费也在不断上涨。虽然波罗的海国际干散货海运指数BDI仍然处于2008年以来的历史低位，但是BDI在2月见底后，已经持续反弹近两个月，从当时的647反弹至目前的928，反弹幅度达到43.43%。原料价格仍然对钢价上行起着强有力的支撑作用。

　　从下游需求来看，作为先行指标的钢铁PMI新订单指标飙升至荣枯分水岭之上，库存指标大幅下降，说明市场需求已经出现回暖。在钢厂出现复产的背景下，重点城市螺纹钢库存连续5周下降，热卷库存连续7周下降，显示钢材市场已经进入去库存化通道。需求缓慢复苏推动钢价艰难上行。

　　总体来看，目前基本面多空因素交织。随着消费旺季的到来，期钢仍有继续上行空间。但由于宏观经济层面仍然存在各种不确定因素，且房地产调控短期内不会出现放松，钢价上行空间受到限制，建议投资者多单谨慎持有。