分析：民企出现账目问题的一些先兆

　　新浪财经讯 4月12日消息，近期民企股被做空机构唱空，曾任职国际著名会计师事务所的美联金融集团投资分析师谭朗蔚昨日表示，投资者为求自保，需要留意民企出现账目问题的一些先兆。

　　香港文汇报报道，近期民企诚信风暴越演越烈，做空机构更扬言将在未来数周发布一份有关中国公司的“沽售报告”，由民企诚信问题所引发的股票市场更大的暗涌还在后面，投资者需要小心。

　　应收账拖长 恐资金链断裂

　　曾任职国际著名会计师事务所的美联金融集团投资分析师谭朗蔚昨日表示，当前内地民企面对最大的问题是资金链可能断裂，因为中央于08年后持续实行上调存款准备金率等紧缩的货币政策，市场的流动性大减，而银行比较愿意贷款给规模较大的国企客户，忽略了中小型民企的融资需求，令民企循正常融资渠道获得资金较为困难。

　　本身为香港专业会计师的谭朗蔚续称，尤其是从事内需产品的生产商，一般都以信贷的方式营运以替换现金交收。有时货物出门了，公司记入大量的应收账及营业收入，但这些应收账很多时都是在交易后的三个月甚至更长时间才会收回。随着内地营商环境越来越困难，一旦交易对手周转不灵甚至破产，公司无法追讨应收账，账面的营业收入就会化为乌有。

　　谭朗蔚表示，当核数师于财政年度终结的时候，发现有关营业收入无法取得对应收款纪录的证据时出现“存在性(existence)”问题，便很可能引发核数师辞退事件。分析指出，近期有多家会计师事务所在民企公布业绩前辞职，有可能与上述因素有关，这也是近期民企账目问题集中爆发的一个原因。

　　“三高”企业 “出事率”高

　　对于投资者面对民企的诚信风暴如何自处，谭朗蔚指出，投资者选择投资民企的时候，需要留意个别公司的应收账款周转率(debtors turnover)是否较同业为长，融资利率是否较同业为高，以及应收账占总营业收入的百分比。若以上三项数字越高，代表企业信贷的“出事率”越高。

　　谭朗蔚续称，最近做空机构就民企可能“爆煲”做了预告并非没有根据，投资者对高危的民企应加以防范。他并指出，近日民企以至港股的沽压沉重，是由于市场担心美国量化宽松货币政策可能终止，再加上民企爆出诚信风波，所以首先会沽售盈利能力较弱，或欠缺基金股东、大股东(如国家)支持的中小型企业，他预料有关沽压还会持续，投资者需要小心。