招商证券信用债分析日报

招商证券股份有限公司 罗樱，蒋飞


　　3月30-31日新增计划发行短融7只,中票2只,公司债1只,发行企业债2只。

　　短融中给予AA岱海B3+评分,AA-深南B2+评分,AA-美克、厦轻工和厦门夏商相同的B2评分,AA-天音B2-评分,A+万丰奥特B2-评分。

　　上周AA级短融收益率曲线上行1BP,岱海的定价应为5.27%,我们予以推荐。AA-级收益率曲线上行4BP,深南、厦轻工和厦门夏商的定价应为6.25%左右,我们推荐深南,考虑美克的民企背景,定价应在6.35%左右。万丰奥特的定价应在7.8%左右。

　　中票给予AAA深市政A1-评分,AA+沪信息B3+评分,AA梅花B3-评分。

　　我们认为深市政应按AA+定价,上周3年AA+收益率曲线下行3BP,3年深市政的定价应为5.3%左右,5年沪信息的定价应为5.6%左右;上周3年AA收益率曲线上行4BP,我们认为梅花定价应为5.97%。

　　公司债方面,给予湘鄂债B2评分,与上周发行的柳化债可比(B2,7%,上交所),湘鄂债在深交所发行,发行利率为6.78%,性价比稍差。