美国天然气市场观察:尽管2012年夏季气价低迷,但建议买入2013年夏季合约

高盛高华证券有限责任公司 杰夫·可瑞


　　避免突破天然气存储能力需要天然气大规模取代煤我们预计创纪录的天然气存储不确定因素将导致今夏气价低迷,因为避免在下个冬季之前突破存储能力需要天然气大规模取代煤。考虑到较低的煤价需要更大的取代规模,我们将2012年二、三季度NYMEX天然气价格预测下调至2.10美元/百万英热单位,使得我们的2012年均价预测从3.10美元/百万英热单位降至2.40美元/百万英热单位。

　　产量增长放缓意味着2013年及以后所需的天然气取代煤的规模下降,给气价带来上行空间虽然我们认为当前远期价格今夏面临下行风险,但预计今夏持续低迷的价格将使潜在供需状况加速收紧,应使市场变得更加均衡。此外,美国天然气取代煤炭曲线的形状表明价格开始复苏后走势可能比较陡峭。更具体地说,天然气取代煤炭曲线最陡峭的部分位于3.25-4.25美元/百万英热单位区间,意味着如果所需的天然气取代煤炭规模降至约25亿立方英尺/日(我们预计将出现在2013年),那么气价可能会相对较快地回到4.00美元/百万英热单位。

　　我们建议买入期限更长的天然气合约由于我们预计在供应过剩的形势下运输方面的局限性将导致今夏气价疲弱,我们认为现货价格所受影响将比远期价格大得多。虽然我们将2013年天然气均价预测从4.25美元/百万英热单位下调至4.00美元/百万英热单位(主要由于煤价预期下调),但远期气价的下降表明此时可以开始买入2013年及以后的天然气合约。我们提出做多2013年夏季NYMEX天然气合约的交易建议(当前价格:3.36美元/百万英热单位)。