惠誉：中国联塑确认BB评级 展望稳定

　　新浪财经讯 04月16日消息，惠誉表示，确认中国联塑的长期外币发行人违约评级(IDR)为“BB”级，评级展望稳定。

　　同时确认联塑的高级无担保评级为“BB”级。不过，惠誉指出，联塑的评级受到一些制约因素，包括受到其运营规模较小(EBITDAR 接近3 亿美元)，以及市场集中度低可能导致在经济不景气的情况下现金流弱化。

　　惠誉指，评级反映了联塑在华南地区塑料管道及管件市场的主导地位(该地区占到公司2011 年收入的约68%)，以及其强劲的财务实力。联塑经过全国性扩张，已成为中国最大的塑料管道及管件生产商。联塑所有的生产基地都战略性地分布在离客户较近的地区以减少运输成本。该公司2011年收入达到101.4 亿元人民币，同比增长31.5%，运营EBITDAR 为18 亿元人民币。

　　联塑的评级还受到2012 年以及往后预期的净现金头寸的支持，如果联塑能保持谨慎的资本性支出和运营资本管理。联塑良好的财务指标为该公司抵御无法预期的激烈的价格竞争或原材料价格波动可能导致的负面影响提供了缓冲。虽然联塑运营的行业存在周期性，但惠誉认为由全国性的基础设施和房地产项目建设驱动的长期需求增长将支持产能利用率上升和总收入的增长，从而支持了其稳定的评级展望。

　　如果联塑失去其在华南地区的市场主导地位，或其EBITDA 利润率持续低于10%，或其财务杠杆率持续高于2.0 倍，惠誉有可能会考虑采取负面的评级行动。如果联塑能够在华南地区以外的主要市场成功获得主导地位而同时能保持其EBITDA 利润率在15%以上，且财务杠杆率持续在1.5 倍以下，惠誉可能会考虑采取正面的评级行动。