博时基金孙占军：等待政策利好 关注早周期板块

　　博时每周基金经理视点：

　　截至上周五收盘，沪指报2359.1640点，周涨2.28%；深成指报10043.7点，周涨2.63%，两市周线2连阳。我们看到整体A股市场出现震荡筑底，涨几天回落调整，然后继续上涨。一方面是经济形势比较复杂，另一方面是整个A股市场估值比较低，所以出现这样的震荡特征。预期不远的未来，A股形势会逐渐明朗，由于上市公司一季报会比较难看，政策随之放松的可能性大大提高。

　　在热点行业方面，可以更多关注早周期的房地产、汽车和家电行业，除此以外，重卡和工程机械由于其基本面开始出现拐点，同样值得关注。

　　国家统计局最新数据显示，1季度GDP增速仅为8.1%，低于此前市场预期。上周初公布的CPI高于预期和今日的GDP低于预期均偏利空。但A股市场的表现显示，市场对于经济数据超预期回落并没有过多的担忧，我们认为，8.1%是经济加速回落的重要信号，距离政府的心理底线8%十分接近，数据利空会引发政策层面出现利好，因此A股市场没有出现大幅调整。我们判断，具体的利好政策不会出现在消费和进出口贸易领域，更可能体现在投资方面。

　　3月份我国新增贷款超万亿元，创出14个月以来新高。超万亿的信贷增量，对于实体经济的信贷需求饥渴有所缓解，但整体而言仍是偏紧的。信贷数据超预期，是因为政府通过对经济的观察，已经有放松的意愿，之前几个月银行存款增速较差放贷量也少，而3月份新增存款较多，也给放贷提供了更多的空间。至于说超万亿信贷增量对通胀形势的影响，我们通过对历史数据分析，信贷对通胀的影响要过6至12月才能体现，所以未来一个季度的CPI可能仍会是持续下降的。

　　国务院总理温家宝13日主持召开国务院常务会议，强调巩固房地产市场调控成果，坚持房地产调控政策不动摇，采取有效措施增加普通商品房供给。推进保障性安居工程建设，完善公租房、廉租房的配套设施。其实，通过总理表态的细节，我们可以看到“巩固”一词说明政府对现在的调控结果是认可的，政府在对前期政策保持延续性的同时，有转向和放松的迹象，对于货币政策更是强调要注重实体经济需求。房地产市场经历了2年的政策压制，未来放松的大方向基本可以确定。比较而言，由于利空消息持续打击，房地产板块股票的估值已经较低，而房地产价格调整有限仍处于高位。因此我们认为，房地产股票的投资价值优于房地产本身。