锌期货周报:下游消费逐步回暖,中国经济前景忧虑拖累锌价震荡

东吴期货有限公司 丁磊


　　沪锌在上周震荡收跌,主力07合约收报15565元/吨,较前周下跌105元/吨,下跌0.67%;伦锌3月合约收报1992.75美元/吨,全周微跌0.5%。从上周走势来看,无论是沪锌还是伦锌,均未逃出上有压力下游支撑的震荡格局。

　　多空因素交织 沪锌进退两难

　　多空双方的分歧与较量在上周表现的淋漓尽致,而上周多空因素的交织更加剧了这一过程。

　　首先货币环境的相对宽松是目前金属价格的主要利多,中国央行周四公布的数据显示,3月新增人民币贷款1.01万亿元人民币,远超市场预期;广义货币供应量M2同比增幅亦高于预期,由此看到进入降存通道后货币环境得到改善,并且SHIBOR利率显示3M利率4.8368%,处于近两年较低位置,社会融资压力减轻。回顾2010年底至今,金融价格走势与货币供应相关程度极大,货币的相对宽松对金属价格形成支撑,随着降存周期的持续,这一支撑将长期有效。

　　对中国经济前景担忧困扰着金属价格并形成上方压力。虽然3月数据显示,我国进出口总值意外的月贸易顺差53.5亿美元,进出口数据均同比上涨,一改2月逆差315亿美元的“颓势”,但数据上看作为拉动中国经济增长三驾马车之一的出口,增长却较乏力。周五中国国家统计局公布的数据显示,中国今年一季度国内生产总值(GDP)较去年同期增速放缓至8.1%,达到2009年第一季度以来最低,使中国金属的预期消费受挫,其中受此影响周五晚间伦锌大跌2.14%。而我们认为此因素对金属价格的制约在本年度将长期存在。

　　欧美经济环境变化不大,非农就业数据的不利在上周继续对金属价格构成威胁,但失业率下降至8.2%使市场对美国经济仍抱有希望。欧洲方面虽然西班牙上周债务忧虑再起,但我们相信欧债危机边际效用递减,对市场的影响将逐渐淡化,并仅能产生短期影响。

　　下游消费逐步复苏 库存连续四周下滑

　　锌行业下游消费频传佳音,根据安泰科、上海有色网等机构调研显示,锌下游消费全面进入回暖周期,数据显示:3月份镀锌行业开工率为78%,较2月的70%上升8%、3月企业开工率由70%回升至78%、3月氧化锌开工率环比略升2%。终端消费环节来看,消费也正在转暖:3月汽车产销188.06万辆和183.86万辆,环比增长16.9%和17.3%,同比增长3.4%和1.0%,产销月度环比呈现较快增长,累计降幅趋缓;房地产市场随未反转,但各大银行相继下调首套房贷利率或将带来一线转机。

　　消费的回暖在库存上得以体现,上周SHFE锌库存下降374911吨,为连续第四周下降,但是不利的是LME锌库存不断攀升至90万吨历史高位。库存变化的差异或促使沪伦锌价比值扩大。

　　综上所述锌市目前在多空因素的综合作用下较难走出方向,但下游消费的复苏在为锌价逐步积累上升动能,结合库存的消化有望打破僵持的局面。操作上1207合约15000-15900仍以短线高抛低吸操作为主,若价格冲破万六,则减仓追多,目标价位16500。